ＪＳＰ＜７９４２＞（東１）は発泡プラスチック製品専業の大手である。株価は三菱瓦斯化学＜４１８２＞によるＴＯＢが終了して調整局面だが、１４日の直近安値２０５８円から切り返しの動きを強めている。調整が一巡したようだ。１６年３月期２桁増益予想を評価して切り返し展開だろう。

　三菱瓦斯化学がＴＯＢ（買付価格２６８６円）を実施し、１５年３月１６日をもって同社の連結子会社となった。

　押出事業（産業用包装材、食品用包装材、広告用ディスプレー材、住宅用断熱材など）、ビーズ事業（自動車衝撃緩衝材、家電製品緩衝材、ＩＴ製品輸送用通い函など）、その他事業（一般包材など）を展開している。自動車部品用発泡ポリプロピレン「ピーブロック」や住宅用高性能断熱材「ミラフォーム」など高機能・高付加価値製品の拡販を強化するとともに、さらなる高機能新製品の開発を強化している。

　１４年４月には、発泡ポリプロピレンビーズ（成型品「ピーブロック」用ビーズ）の新工場として北九州工場が生産を開始し、国内では栃木県鹿沼市、三重県四日市市との３拠点体制を確立した。

　１４年６月には米国で電子線架橋法による発泡ポリエチレンシート事業に参入すると発表した。一般の発泡ポリエチレンシートに比べて、より均一で微細な気泡構造と表面性能が特徴であり、医療用、自動車部品用など高品質・高機能分野での需要が期待されている。米ミシガン州ジャクソン工場内に新工場を建設して１５年１月に生産開始した。

　１４年１１月には中国・武漢およびタイで、それぞれ「ピーブロック」を製造販売する子会社の設立と新工場の建設を発表した。需要が拡大している中国およびタイにおいて「ピーブロック」の安定供給を図る。生産開始時期は中国が１７年１月、タイが１６年１月の予定だ。中国・武漢は中国における「ピーブロック」製造の４拠点目となる。

　なおインドにおける「ピーブロック」生産工場建設について５月１４日、工場建設を来期（１７年３月期）以降に延期すると発表した。インドにおける需要は拡大基調だが、成長速度が依然緩やかであり、採算性の確保に時間を擁するためとしている。インドでの需要に関しては当面、シンガポール子会社から製品供給する。

　なお有形固定資産の減価償却方法を、１６年３月期から「主として定率法」から「主として定額法」に変更する。当社グループの生産設備は技術的陳腐化リスクが少なく安定的な使用が見込まれるため、定額法による期間損益計算がより合理的に使用実態を反映できると判断した。

　４月３０日に発表した前期（１５年３月期）の連結業績は、売上高が前々期比４．３％増の１１６９億２３百万円、営業利益が同４．１％減の５６億６７百万円、経常利益が同７．１％減の６０億４４百万円、純利益が同８．３％減の４０億３９百万円だった。

　売上高は円安も寄与して計画値（１０月３０日に減額修正）をやや上回ったが、利益は計画値をやや下回った。平均為替レートは１米ドル＝１０６円５０銭で同８円５０銭の円安、１ユーロ１４０円３０銭で同９円７０銭の円安だった。

　配当予想は前々期と同額の年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）とした。配当性向は２２．１％となる。なおＲＯＥは同１．７ポイント低下して６．５％、自己資本比率は同２．６ポイント上昇して５６．０％となった。

　セグメント別に見ると、押出事業は売上高が同０．８％増の３９９億１５百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同３０．０％減の１３億４８百万円だった。国内で消費増税反動減が想定以上となり、高価格・高付加価値の住宅用断熱材「ミラフォーム」などの需要が減少した。プロダクトミックスの悪化、原燃料価格や輸送費の上昇、コストアップに対する製品価格是正の遅れも影響した。

　ビーズ事業は売上高が同４．９％増の７０３億４０百万円で、営業利益が同６．８％増の４８億５４百万円だった。自動車部品用途や家電製品包装材用途の「ピーブロック」が、中国・アジアでの新規採用拡大などで好調に推移して全体を牽引した。その他事業は売上高が同２１．７％増の６６億６７百万円、営業利益が５９百万円（前々期は３２百万円の赤字）だった。梱包材が堅調に推移し、中国の液晶テレビ向け新規包材の採用増加なども寄与した。

　四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２８３億７７百万円に対して、第２四半期（７月～９月）２９８億８９百万円、第３四半期（１０月～１２月）２９９億７５百万円、第４四半期（１月～３月）２８６億８２百万円、営業利益は第１四半期９億２５百万円、第２四半期１７億４８百万円、第３四半期１７億２９百万円、第４四半期１２億６５百万円だった。

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（４月３０日公表）は、売上高が前期比１．８％増の１１９０億円、営業利益が同２３．５％増の７０億円、経常利益が同１７．５％増の７１億円、純利益が同１８．８％増の４８億円で、配当予想が前期と同額の年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）としている。

　想定為替レートは１米ドル＝１２０円、１ユーロ＝１３０円、原油価格（ドバイ）は１バーレル＝６０ドルとしている。売上面では原油価格下落に伴って販売価格が低下するが、数量が増加する。国内は消費増税反動影響が一巡して高断熱材の需要が回復に向かい、海外は自動車や家電関連の「ピーブロック」の需要好調が続く見込みとしている。利益面ではプロダクトミックスの改善、償却方法変更による減価償却費の減少（約６億６０百万円）も寄与して２桁増益見込みだ。

　セグメント別の計画を見ると、押出事業は売上高が同１．３％減の３９４億０２百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同４５．９％増の１９億６７百万円、ビーズ事業は売上高が同４．９％増の７３７億７５百万円、営業利益が同２１．０％増の５８億７１百万円、その他事業は売上高が同１２．７％減の５８億３４百万円、営業利益が同４５．８％減の３２百万円としている。

　５月１１日に発表した新中期経営計画「Ｄｅｅｐｅｎ＆Ｇｒｏｗ２０１７」では、前提条件を１米ドル＝１１０円、１ユーロ＝１４０円、原油価格（ドバイ）１バーレル＝１０５ドルとして、目標数値に１８年３月期売上高１３５０億円（海外が約５３０億円）、営業利益８８億円（売上高営業利益率６．５％以上）を掲げた。セグメント別売上高は押出事業４４４億０５百万円、ビーズ事業８３７億７６百万円、その他事業６８億１９百万円としている。

　有望テーマ絞り込みによる新製品の事業化を推進して、新製品売上高１００億円を目指す。国内事業は高収益体質へのシフトを加速する。海外事業は「ピーブロック」の拠点拡大と能力増強を推進するとともに、「ピーブロック」に次ぐ第２の柱を育成する。３年間合計の設備投資額は約２００億円としている。

　株価の動きを見ると、三菱瓦斯化学のＴＯＢが終了し、３月高値２６４４円から反落して調整局面となった。ただし５月１４日の直近安値２０５８円から切り返しの動きを強めている。調整が一巡したようだ。

　５月２２日の終値２１２２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６１円０１銭で算出）は１３～１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３０円で算出）は１．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２１９０円６１銭で算出）は１．０倍近辺である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえて２６週移動平均線も割り込んだが、５２週移動平均線が接近してサポートラインとなりそうだ。指標面に割高感はなく、１６年３月期２桁増益予想を評価して切り返し展開だろう。