立花エレテックは調整一巡、22年3月期回復期待

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 立花エレテック<8159>(東1)は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進し、電機・電子の一大技術商社を目指している。21年3月期第3四半期累計は新型コロナウイルスの影響で減収減益だった。そして通期も減収減益予想としている。22年3月期の回復を期待したい。株価は上値を切り下げる形となって軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

 産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機<6503>および三菱電機グループが合計で約7割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス<6723>などが続いている。海外は子会社8社合計14拠点で、中国および東南アジアに展開している。

 技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。20年4月には八洲電機<3153>から八洲電子ソリューションズの株式を譲り受けて子会社化(立花電子ソリューションズに社名変更)した。

 20年3月期のセグメント別売上高構成比は、FAシステム事業59%(FA機器35%、FAシステムソリューション11%、産業メカトロニクス4%、産業デバイスコンポーネント8%)、半導体デバイス事業(半導体、電子デバイス)28%、施設事業(空調機器、LED照明、太陽光発電システム、昇降機)11%、その他(MS事業・他)3%で、営業利益構成比はFAシステム事業70%、半導体デバイス事業21%、施設事業9%、その他1%だった。なおMS(マニュファクチャリング・サービス)事業は、金属加工の製造受託(MMS)と電子機器の製造受託(EMS)を統合した事業である。

 収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第2四半期および第4四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

 6ヶ年中長期経営計画「C.C.J2200」では、2021年の創立100周年を見据えて、確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指している。

■21年3月期は新型コロナ影響で減収減益予想、22年3月期回復期待

 21年3月期連結業績予想(2月5日公表)は、売上高が20年3月期比6.2%減の1600億円、営業利益が33.8%減の40億円、経常利益が35.2%減の41億50百万円、当期純利益が26.0%減の32億50百万円としている。配当予想は11円減配の37円(第2四半期末17円、期末20円)である。

 第3四半期累計は、売上高が前年同期比8.1%減の1134億58百万円、営業利益が38.4%減の25億90百万円、経常利益が38.3%減の27億74百万円、四半期純利益が25.8%減の23億69百万円だった。特別利益には負ののれん発生益3億95百万円を計上した。

 新型コロナウイルスによる経済収縮の影響で需要が減少した。FAシステム事業は設備投資需要回復が鈍く14.8%減収で39.2%減益、半導体デバイス事業は中国での需要回復や新規連結(20年4月子会社化した立花電子ソリューションズ)効果で11.1%増収だが27.6%減益、施設事業は更新案件の延期・中止などにより18.5%減収で78.2%減益、その他はMMS分野の立体駐車場向け金属部材の減少やEMS分野のプラットフォーム可動柵の工期延伸などで24.3%減収だが21.3%増益だった。

 四半期別に見ると、第1四半期は売上高347億10百万円で営業利益6億73百万円、第2四半期は売上高402億98百万円で営業利益9億72百万円、第3四半期は売上高384億50百万円で営業利益9億45百万円だった。

 21年3月期は新型コロナウイルスの影響で減収減益予想だが、22年3月期の回復を期待したい。

■株主優待制度は毎年3月末の株主対象

 株主優待制度は毎年3月末現在の100株(1単元)以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈(詳細は会社HP参照)している。

■株価は調整一巡

 株価は上値を切り下げる形となって軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。2月22日の終値は1574円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS128円78銭で算出)は約12倍、今期予想配当利回り(会社予想の37円で算出)は約2.4%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS2772円28銭で算出)は約0.6倍、時価総額は約410億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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