ASIAN STARは下値切り上げ、21年12月期収益改善期待

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ASIAN STAR(エイシアンスター)<8946>(JQ)は国内と中国で不動産関連事業を展開している。20年12月期は新型コロナウイルスの影響で減収・赤字だったが、21年12月期はM&Aも寄与して大幅増収・黒字転換予想としている。収益改善を期待したい。株価は軟調展開だったが、12月の直近安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■国内と中国で不動産事業を展開

 国内と中国で不動産関連事業を展開し、上海徳威企業および徳威国際(上海徳威企業の100%子会社)の2社と資本提携している。

 国内は過去に開発・販売した投資用マンション「グリフィンシリーズ」を中心とする不動産売買・賃貸仲介、賃貸管理(約3500戸)および横浜エリアでの戸建住宅販売を展開している。投資事業を行う子会社ASIAN STAR INVESTMENTSは19年6月に民泊施設運営代行のオールステイへの投資を実行した。

 中国ではベルグラビアグループを買収して、サービスアパート運営管理(約530戸)事業、ワンルームマンション賃貸(約370室)事業を展開している。また子会社の柏雅香港が資本提携先の中国・徳威企業の子会社である徳威不動産グループ3社(徳威不動産、U-HOME、特庫伊投資)を20年12月連結子会社化した。中国事業全般の事業管理および資金管理を柏雅香港に集約して中国事業の事業規模拡大を推進する。

 20年12月には中国・海南太禾控股集団と提携した。海南省・紅旗国際健康産業タウンプロジェクトを推進する。また子会社の柏雅酒店管理(上海)が上海においてサービスアパートメント運営管理(214室)を受託した。

■不動産サービス分野の規模拡大を推進

 中期経営計画では目標値に22年12月期売上高50億円、営業利益3億円、EBITDA4億円を掲げている。

 重点施策として、事業戦略では不動産サービス分野の規模拡大、付加価値創造事業分野のアジア展開、投資戦略では企業価値向上に資する戦略的M&Aおよび資本提携、ファンド組成による提携企業との共同投資を推進する。

 また財務戦略では資本市場を活用した資金調達の検討、財務レバレッジを利用した不動産投資の実施、配当戦略では利益水準に応じた安定的配当の実施、トータル・シェアホルダー・リターン(TSR)等の指標の検討を実施する。

■21年12月期大幅増収・黒字転換予想、収益改善期待

 20年12月期の連結業績は、売上高が19年12月期比3.8%減の19億51百万円、営業利益が2億円の赤字(19年12月期は72百万円の赤字)、経常利益が2億09百万円の赤字(同85百万円の赤字)、そして当期純利益が3億10百万円の赤字(同1億97百万円の赤字)だった。

 不動産賃貸事業は堅調だったが、新型コロナウイルスの影響で不動産販売事業の横浜における戸建販売引き渡しが鈍化した。またコスト面では、売上原価に計上した販売用不動産評価損(73百万円)や、テレワーク体制整備など感染対策費用増加も影響した。

 21年12月期の連結業績予想は、売上高が20年12月期比76.2%増の34億46百万円、営業利益が90百万円の黒字(20年12月期は2億円の赤字)、経常利益が89百万円の黒字(同2億09百万円の赤字)、当期純利益が69百万円の黒字(同3億10百万円の赤字)としている。

 収益不動産とリゾート地売却によって販売売上の上乗せを図り、子会社化した徳威グループ3社が不動産仲介事業および不動産管理事業の収益に寄与する見込みだ。販売戸数増加に向けて積極的な用地取得も開始する方針としている。M&Aも寄与して収益改善基調を期待したい。

■株価は下値切り上げ

 株価は軟調展開だったが、12月の直近安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。2月24日の終値は93円で、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS3円83銭で算出)は約24倍、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS83円94銭で算出)は約1.1倍、時価総額は約18億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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