ＡＳＩＡＮ　ＳＴＡＲ（エイシアンスター）＜８９４６＞（ＪＱ）は国内と中国で不動産関連事業を展開している。２０年１２月期は新型コロナウイルスの影響で減収・赤字だったが、２１年１２月期はＭ＆Ａも寄与して大幅増収・黒字転換予想としている。収益改善を期待したい。株価は軟調展開だったが、１２月の直近安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■国内と中国で不動産事業を展開

　国内と中国で不動産関連事業を展開し、上海徳威企業および徳威国際（上海徳威企業の１００％子会社）の２社と資本提携している。

　国内は過去に開発・販売した投資用マンション「グリフィンシリーズ」を中心とする不動産売買・賃貸仲介、賃貸管理（約３５００戸）および横浜エリアでの戸建住宅販売を展開している。投資事業を行う子会社ＡＳＩＡＮ　ＳＴＡＲ　ＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＳは１９年６月に民泊施設運営代行のオールステイへの投資を実行した。

　中国ではベルグラビアグループを買収して、サービスアパート運営管理（約５３０戸）事業、ワンルームマンション賃貸（約３７０室）事業を展開している。また子会社の柏雅香港が資本提携先の中国・徳威企業の子会社である徳威不動産グループ３社（徳威不動産、Ｕ－ＨＯＭＥ、特庫伊投資）を２０年１２月連結子会社化した。中国事業全般の事業管理および資金管理を柏雅香港に集約して中国事業の事業規模拡大を推進する。

　２０年１２月には中国・海南太禾控股集団と提携した。海南省・紅旗国際健康産業タウンプロジェクトを推進する。また子会社の柏雅酒店管理（上海）が上海においてサービスアパートメント運営管理（２１４室）を受託した。

■不動産サービス分野の規模拡大を推進

　中期経営計画では目標値に２２年１２月期売上高５０億円、営業利益３億円、ＥＢＩＴＤＡ４億円を掲げている。

　重点施策として、事業戦略では不動産サービス分野の規模拡大、付加価値創造事業分野のアジア展開、投資戦略では企業価値向上に資する戦略的Ｍ＆Ａおよび資本提携、ファンド組成による提携企業との共同投資を推進する。

　また財務戦略では資本市場を活用した資金調達の検討、財務レバレッジを利用した不動産投資の実施、配当戦略では利益水準に応じた安定的配当の実施、トータル・シェアホルダー・リターン（ＴＳＲ）等の指標の検討を実施する。

■２１年１２月期大幅増収・黒字転換予想、収益改善期待

　２０年１２月期の連結業績は、売上高が１９年１２月期比３．８％減の１９億５１百万円、営業利益が２億円の赤字（１９年１２月期は７２百万円の赤字）、経常利益が２億０９百万円の赤字（同８５百万円の赤字）、そして当期純利益が３億１０百万円の赤字（同１億９７百万円の赤字）だった。

　不動産賃貸事業は堅調だったが、新型コロナウイルスの影響で不動産販売事業の横浜における戸建販売引き渡しが鈍化した。またコスト面では、売上原価に計上した販売用不動産評価損（７３百万円）や、テレワーク体制整備など感染対策費用増加も影響した。

　２１年１２月期の連結業績予想は、売上高が２０年１２月期比７６．２％増の３４億４６百万円、営業利益が９０百万円の黒字（２０年１２月期は２億円の赤字）、経常利益が８９百万円の黒字（同２億０９百万円の赤字）、当期純利益が６９百万円の黒字（同３億１０百万円の赤字）としている。

　収益不動産とリゾート地売却によって販売売上の上乗せを図り、子会社化した徳威グループ３社が不動産仲介事業および不動産管理事業の収益に寄与する見込みだ。販売戸数増加に向けて積極的な用地取得も開始する方針としている。Ｍ＆Ａも寄与して収益改善基調を期待したい。

■株価は下値切り上げ

　株価は軟調展開だったが、１２月の直近安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。２月２４日の終値は９３円で、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３円８３銭で算出）は約２４倍、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８３円９４銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約１８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）