ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）は、Ｍ＆Ａ・アライアンスも活用して、総合エンターテインメント事業を中心とする収益柱構築を目指している。２０年１２月期はＭ＆Ａ効果で計画超の黒字だった。２１年１２月期は減益予想としている。さらなる成長加速に向けた先行投資などを考慮しているようだ。総合エンターテインメント事業の展開を加速して、中期的に収益拡大を期待したい。株価は上値を切り下げる形で軟調だったが、調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。

■事業ポートフォリオを再編

　１７年１０月に旧アドアーズが持株会社へ移行して商号を現ＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更、１８年３月に子会社アドアーズを譲渡してアミューズメント施設運営事業から撤退した。

　子会社譲渡およびＭ＆Ａによる事業ポートフォリオ再編で、現在はアイドルグループ「ＳＫＥ４８」などの管理・運営を行う総合エンターテインメント事業を中心に、バラエティ番組・テレビドラマ・映画製作などを行う映像制作事業、大手ＣＶＳチェーンにおける販促企画を提供する広告代理店事業を展開し、新たな収益柱構築を目指している。

　２０年８月には映像コンテンツやライブコンサートなどのトータルプロデュース事業を行うノース・リバーを連結子会社化し、アイドルグループ「乃木坂４６」を運営する芸能プロダクションの乃木坂４６合同会社（ノース・リバーが持分５０％保有）を持分法適用関連会社化した。

　２０年９月にはプロスペクト＜３５２８＞と株式交換によって子会社キーノート（現グローベルス）の不動産事業・商業施設建築事業をグループアウトした。

　２０年１２月には、第一興商＜７４５８＞と資本業務提携（第一興商を割当先とする新株式発行、コンテンツ・マネジメント・ライツ・出版・新サービス関連での業務提携）、および韓国大手芸能事務所エスエム・エンタテインメントの日本法人ＳＭＥＪの子会社ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓと資本業務提携（ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓを割当先とする新株式発行、ファンクラブ関連・新規ファンビジネス関連での業務提携）した。

　また親会社のＪトラスト＜８５０８＞が保有する当社株式の一部を、ミクシィ＜２１２１＞が設立したミクシィエンターテインメントファンド１号投資事業有限責任組合など５社に譲渡した。Ｊトラストが引き続き筆頭株主で、当社はＪトラストの持分法適用関連会社となった。

　２１年１月には子会社のａｌｌｆｕｚが、フォーサイド＜２３３０＞の子会社であるフォーサイドメディアから映像制作事業を譲り受けた。

■総合エンターテインメント事業の展開加速

　２０年１２月期末時点の事業体制・主要グループ会社は、アイドルグループ「ＳＫＥ４８」マネジメント等（ライブ・エンタメ事業）のゼスト、トータルプロデュース事業のノース・リバー、アイドルグループ「乃木坂４６」運営の乃木坂４６合同会社（持分法適用関連会社）、イベント企画・運営やモデルマネジメント等のホールワールドメディア（角川春樹事務所と合弁）、カラーコンタクトレンズ販売のＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ、広告代理店事業やデジタル・コンテンツ事業のａｌｌｆｕｚ、テレビ番組など映像制作事業のＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ、映像制作関連クリエイター・スタッフ派遣のワイゼンラージである。

　コンテンツ開発から総合的なマネタイズまでを構築する体制となり、今後は映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、コンテンツ（アーティスト、タレント、プロスポーツ選手など）の拡充、グループリソースを活用した展開をサポートするためのエージェント機能の強化、媒体・モデルを活用した情報発信などを推進し、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。

■２１年１２月期は増収・減益予想

　２０年１２月期連結業績（ＩＦＲＳ）は、売上収益が１０７億円、営業利益が１６億０５百万円の黒字、当期純利益が１２億８８百万円の黒字だった。１９年１２月期（売上収益が４９億８４百万円、営業利益が４億１９百万円の赤字、当期利益が８億４８百万円の赤字）は決算期変更で９ヶ月決算だったため比較はできないが、Ｍ＆Ａや事業再編などで計画を大幅に上回る黒字で着地した。

　新型コロナウイルスによって、総合エンターテインメント事業ではライブ・イベントの中止、映像制作事業では撮影・ロケの延期・中止などの影響を受けたが、第３四半期に連結子会社化したノース・リバー、および持分法適用会社化した乃木坂４６合同会社（持分法投資利益２７億８４百万円計上）が寄与した。なお金融収益・費用では、キーノート（現グローベルス）とプロスペクトとの株式交換で取得していた株式の評価損５億３７百万円を計上した。

　２１年１２月期の連結業績予想（ＩＦＲＳ）については、売上収益が２０年１２月期比４０．２％増の１５０億円だが、営業利益が３７．７％減の１０億円、当期純利益が３４．１％減の８億５０百万円としている。配当予想は２０年１２月期と同額の１０円（期末一括）としている。

　ノース・リバーの通期連結や総合エンターテインメント事業の拡大などで大幅増収だが、新たな一手としてエージェント構想を進めており、さらなる成長加速に向けた先行投資などを考慮しているようだ。総合エンターテインメント事業の展開を加速して、中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１２月末の株主対象

　株主優待制度（詳細は会社ＨＰ参照）は１９年３月期末から対象株主を１０００株（１０単元）以上保有株主に変更した。さらに決算期変更、新型コロナウイルスの影響、株式併合（２０年８月１５日付で１０株を１株に併合）に伴って、基準日を毎年１２月３１日に変更した。また新たな株主優待として「ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ　Ｐｒｅｍｉｕｍ　Ｃｌｕｂ」を開始する。３００株以上保有株主を対象に、保有株式数に応じてポイントを付与する。

■株価は反発の動き

　株価（２０年８月１５日付で１０株を１株に併合）は上値を切り下げる形で軟調だったが、調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。２月２５日の終値は９５５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４９円０４銭で算出）は約１９倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０円で算出）は約１．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８３０円３８銭で算出）は約１．２倍、時価総額は約１６６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）