パイプドＨＤ＜３９１９＞（東１）は情報資産プラットフォーム「ＳＰＩＲＡＬ」を基盤としてソリューション事業などを展開している。２２年２月期は受注が好調に推移して増収、営業・経常増益予想としている。さらに再上振れの可能性が高いだろう。収益拡大基調を期待したい。株価は反発して７月の年初来高値に接近している。好業績を評価して上値を試す展開を期待したい。なお９月３０日に２２年２月期第２四半期決算発表を予定している。

■情報資産プラットフォーム事業などを展開

　国内最大規模の情報資産プラットフォームＳＰＩＲＡＬ（スパイラル）を基盤としてソリューション事業などを展開している。スパイラルは官公庁、金融、医療、不動産、教育機関など延べ１万１０００社以上（２０２１年６月時点）の幅広い業種・業態に利用されている。有効アカウント数は２１年２月期末時点で３９４７件だった。

　情報資産プラットフォーム事業は、契約数増加に伴って月額サービス収入が拡大するストック型の収益構造である。広告事業の売上高は、広告枠の仕入高を売上高から控除する純額表示（ネット表示）としている。

　２１年２月期の売上構成比は情報資産プラットフォーム事業６８％、販促ＣＲＭソリューション事業１５％、広告事業１２％、ｘＴｅｃｈ事業３％、社会イノベーション事業１％、営業利益構成比（調整前）は情報資産プラットフォーム事業８２％、販促ＣＲＭソリューション事業２％、広告事業１７％、ｘＴｅｃｈ事業０％、社会イノベーション事業▲１％だった。

　２２年２月期からセグメント区分を変更し、ホリゾンタルＤＸのクラウド（スパイラル、スパイラルＥＣ、ＢｉｚＢａｓｅ、エルコインなどのクラウドサービス提供）およびソリューション（Ｗｅｂシステム開発請負、ＥＣサイト・アプリ構築・運営支援）、カスタマーエンゲージメントの広告（ネット広告代理販売など）およびＣＲＭソリューション（デジタルＣＲＭ）、バーティカルＤＸのｘＴｅｃｈ（ＡｒｃｈｉＳｙｍｐｈｏｎｙ：ＢＩＭ事業、ＢｅａｕＴｅｃｈ：美歴）および社会イノベーション（マイ広報紙、ネット投票・政治山、Ｉ　Ｌｏｖｅ　下北沢、シモキタコイン）、グループ共通（持株会社の管理費用、グループ全体の採用・育成費用、投資損益など）としている。

■中期経営計画２０２３

　中期経営計画２０２３では、目標値に２３年２月期売上高７５億円、営業利益１７億円を掲げている。

　重点戦略として、ホリゾンタルＤＸの強化と拡充（スパイラルを中心とするローコード開発クラウドの更なる充実、新たなクラウドサービスの開発など）、バーティカルＤＸの積極的な挑戦（既存の建設・美容・政治・行政・タウンマネジメントの各分野からの成功事例の創出、特定分野のＤＸをトータルで支援するバーティカルＤＸの新たな創出）、カスタマーエンゲージメントの新たな挑戦（従来のアフィリエイト広告による集客支援と集客後のＣＲＭのシームレスな連携）、脱炭素社会への貢献、採用・育成の通例化を推進する。

　２０年１１月には、新たなローコード開発プラットフォーム「ＳＰＩＲＡＬ　ｖｅｒ２」の提供開始を発表した。グローバル案件にも対応可能な多言語機能を実装し、先行して１０社以上の企業に導入済みである。２１年５月には「ＳＰＩＲＡＬ　ｖｅｒ１」を利用している顧客に対して、２０２０年分の「スパイラル　カーボンオフセット証明書」の発行を開始した。顧客のＳＤＧｓへの取り組みを支援し、脱炭素社会の実現に貢献する。２１年６月にはＷｏｒｄＰｒｅｓｓ運用代行ホスティングサービスのスパイラル・マネージドクラウドをリリースした。

　電子地域通貨プラットフォームを提供するエルコインの子会社シモキタコインは、エルコインの電子地域通貨プラットフォーム発行事業者第１号として、下北沢で行われるイベントや商業施設等で利用される電子地域通貨を発行している。

　政治・選挙情報サイト「政治山」を運営するＶＯＴＥ　ＦＯＲは、自治体向けオープンデータ化・活用サービス「マイ広報紙」を展開するパブリカと合併し、収益性向上を推進している。２１年４月には地方自治体向けにＤＸを支援するサービスとして「広報プラスーわたしの〇〇」を正式リリースした。

　さらにｗｉｔｈコロナ・ａｆｔｅｒコロナで役立つソリューションとして、体調報告アプリ、バーチャル株主総会ソリューション、美容室向け前売りチケット販売管理「チケット管理サービス」などの開発・提供を開始している。２１年２月には美歴が美容室向け電子ヘアカルテ共有アプリ「美歴ＢＩＲＥＫＩ」および店舗向け「美歴店舗管理サービス」を全面リニューアルした。

■投資事業も推進

　２０年３月にコーポレート・ベンチャー・キャピタル（ＣＶＣ）として投資事業を行う新会社ダブルシャープ・パートナーズを設立した。

　そして２１年２月期投資実績は、店舗マネジメントツール「はたＬｕｃｋ」のナレッジ・マーチャントワークス、地方企業と大都市の副業・兼業人材マッチングサービス「ＪＯＩＮＳ」のＪＯＩＮＳ、家具のサブスクリプション型サービスのｓｕｂｓｃｌｉｆｅ、建物メンテナンス業務管理ＳａａＳのＢＰＭ、ＢｔｏＢ受発注システム「ＣＯ―ＮＥＣＴ」のＣＯ―ＮＥＣＴに出資し、５社合計約１億３０百万円を実行した。

■２２年２月期営業・経常増益予想、さらに再上振れの可能性

　２２年２月期連結業績予想（６月３０日に上方修正）は、売上高が２１年２月期比１１．９％増の７３億円、営業利益が５．１％増の１５億円、経常利益が３．１％増の１５億円、親会社株主帰属当期純利益が２６．６％減の９億円としている。配当予想は２円増配の２５円（第２四半期末１１円、期末１４円）としている。

　第１四半期は、売上高が前年同期比３３．１％増の１９億３５百万円、営業利益が９３．８％増の５億４９百万円、経常利益が１１４．６％増の６億０８百万円、親会社株主帰属四半期純利益が１３７．３％増の４億２１百万円だった。

　大幅増収増益だった。ホリゾンタルＤＸのクラウドが３４．９％増収、６１．３％増益と大幅伸長した。新型コロナウイルス感染症対策関連で急を要するシステム案件の受注が好調だった。スパイラル有効アカウント数は前年比２５２件増の３９７８件となった。カスタマイズを伴う案件の増加も寄与した。カスタマーエンゲージメントの広告も３６．７％増収、７５．５％増益と大幅伸長した。大型案件などが寄与した。

　第１四半期の好調を受けて第２四半期累計および通期の連結業績予想を上方修正した。従来の通期予想は人件費増加など先行投資で営業・経常減益予想としていたが、一転して営業・経常増益予想とした。当期純利益は前期計上の特別利益が剥落して減益予想だが、従来予想に比べて減益幅が縮小する見込みだ。

　なお通期予想の上方修正幅（売上高３億円、営業利益１億円、経常利益１億円、当期純利益６０百万円）は上期の上方修正分を上乗せした形であり、下期は計画を据え置いている。修正後の通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２６．５％、営業利益３６．６％、経常利益４０．６％、当期純利益４６．８％と高水準である。通期予想に再上振れの可能性が高いだろう。収益拡大基調を期待したい。

■株価は上値試す

　株価は反発して７月の年初来高値に接近している。好業績を評価して上値を試す展開を期待したい。８月３１日の終値は２３５５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１１５円２３銭で算出）は約２０倍、今期予想配当利回り（会社予想２５円で算出）は約１．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５７４円３８銭で算出）は約４．１倍、時価総額は約１９２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）