マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工を展開している。受注が好調に推移して２２年８月期大幅増収増益・過去最高更新予想としている。さらに上振れの可能性がありそうだ。収益拡大基調だろう。株価は１０月の直近安値圏から急反発して６月の上場来高値に接近している。好業績を評価して上値を試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工およびＥＢＷを展開

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、および電子ビーム溶接（ＥＢＷ）を展開している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

■ＥＳＧ経営を推進

　中期事業計画の数値目標は２２年８月期売上高７０億円、営業利益２０億円、資産ベースＲＯＩＣ１８％、負債ベースＲＯＩＣ１４％、配当性向３０％以上、年間最低配当額１０円（最終損益が赤字となる場合は見直し）を掲げている。設備投資の計画（ＣＦベース）は増産投資および自社使用目的の太陽光発電投資を中心に、２０年８月期３．４億円、２１年８月期９．１億円、２２年８月期１０億円としている。

　売上拡大戦略として半導体分野では、市場成長も背景として既存顧客からの受注品種拡大、デバイスメーカーの稼働向上に伴う消耗品の受注拡大を見込み、新規顧客獲得も推進する。既存顧客の売上に関しては２０年８月期から２２年８月期で約２６％成長を目指す。新規顧客の売上に関しては２社からの受注を獲得（１社目は２０年８月期量産開始、２社目は試作品提供開始）しており、２０年８月期の１．２億円から２２年８月期には１２億円（１社目８億円、２社目４億円）を目標とする。

　ＦＰＤ分野の売上は２０年８月期の１０．６億円から、２２年８月期に１６億円を目指す。市場環境として２１年８月期は市場縮小、２２年８月期に高精細化投資で再拡大を想定し、ＥＢＷを活用した新規顧客獲得や、同業他社の撤退などによる市場シェア拡大を見込んでいる。

　その他分野ではＥＢＷに続く新技術習得による新分野開拓、リハビリ機器の研究開発などを推進する。

　また中長期的な取り組みとしてＥＳＧ経営を推進する。再生可能エネルギー活用によるＣＯ２削減を推進するため、３０年８月期に年間使用量５０％以上を太陽光で自社発電する計画（３０年８月期までに合計４２４百万円を設備投資）としている。さらに、職場環境向上の取り組みではワークライフバランスを整え、女性が継続して働ける職場づくりを目指す方針だ。

■２１年９月の受注残高は前年比１５３．７％増で過去最高

　月次受注残高（速報値ベース）を見ると、２１年９月は半導体分野が１３億９９百万円（前月比１５．７％増、前年同月比１３６．９％増）、ＦＰＤ分野が５億３３百万円（前月比１．１％増、前年同月比１８１．３％増）、その他分野が６７百万円、合計が２０億円（前月比１０．９％増、前年同月比１５３．７％増）となった。

　合計ベースの受注残高は２４ヶ月連続で前年同月比プラスとなった。出荷検収が好調に推移するなか、受注が出荷検収を大幅に上回り、受注残高は過去最高を更新する形で推移している。

　今後の動向として、半導体分野は好調な市場環境が継続し、ＦＰＤ分野も中小型ＯＬＥＤを中心に受注好調が継続する見込みとしている。その他分野では太陽電池製造装置向けの引き合いがあり、受注に向けて活動するとしている。

■２２年８月期大幅増収増益・過去最高更新予想

　２２年８月期の業績（非連結）予想は売上高が７２億円、営業利益が１８億円、経常利益が１７億８０百万円、当期純利益が１２億４５百万円としている。収益認識基準を適用するため前期比増減率は非記載だが、影響は軽微としている。収益認識基準適用前の２１年８月期実績との単純比較で見ると、売上高は３４．１％増収、営業利益は４９．１％増益、経常利益は４８．３％増益、当期純利益は３８．０％増益となる。配当予想は２１年８月期比１２円増配の３６円（第２四半期末１８円、期末１８円）としている。

　需要が好調に推移して大幅増収増益・過去最高更新予想としている。分野別売上高の計画は半導体分野が４０．０％増の５９億０８百万円、ＦＰＤ分野が２７．７％増の１０億７０百万円、その他分野が３２．１％増の２億２２百万円としている。

　市場シェア拡大に向けた設備投資（当面は合計月産７億円の生産キャパシティ実現に向けて注力）や、採用投資（採用増に加えて労働分配率も向上方針）を積極的に実行するため、中期経営計画の２２年８月期営業利益目標値２０億円に対して若干未達の予想としているが、保守的な印象が強い。受注好調を勘案すれば、さらに上振れの可能性がありそうだ。収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　２２年４月４日移行予定の新市場区分については、新市場区分における上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果でプライム市場適合を確認した。そして２１年９月７日開催の取締役会においてプライム市場選択を決議し、東京証券取引所に申請した。

　株価は１０月の直近安値圏から急反発して６月の上場来高値に接近している。好業績を評価して上値を試す展開を期待したい。１１月２日の終値は２３９１円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ９７円３０銭で算出）は約２５倍、今期予想配当利回り（会社予想３６円で算出）は約１．５％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ４９４円２０銭で算出）は約４．８倍、時価総額は約３１２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）