■ガラス大手３社＝液晶用の出荷数量は回復基調

ガラス大手３社の収益回復は、液晶用ガラス基板などＦＰＤ（フラットパネルディスプレイ）用の売上構成によって、明暗が分かれる。建築用や自動車用の需要低迷が続くのに対して、液晶用の出荷数量は２００８年１０～１２月期をボトムとして回復基調に転じているためだ。

　旭硝子＜５２０１＞の０９年１２月期第１四半期（０９年１～３月）の業績は、売上高が２３６３億円、営業損益が６０億円の赤字だった。セグメント別に前四半期（０８年１０～１２月）との比較で見ると、ガラス部門（板ガラスと自動車用ガラス）の売上高は２４％減少の１１３８億円、化学部門の売上高は１７％減少の５２３億円と低調で、いずれも営業損益は赤字だった。これに対して、電子・ディスプレイ部門（電子部材、ＦＰＤ用ガラス基板）は売上高が２％増の６５６億円、営業利益が３％増の１２０億円と増収増益だった。液晶用の出荷数量が回復に転じ、想定を上回った。建築用や自動車用の低迷が続くため、０９年１２月期通期の業績予想（営業利益は３００億円の黒字、最終損益は特別損失計上で４２０億円の赤字）を据え置いたが、液晶用については第２四半期（４～６月）以降も回復基調が予想される。

　一方、日本板硝子＜５２０２＞の売上構成比は、建築用板ガラスと自動車用ガラスで約９割を占め、ディスプレイ関連は携帯電話用が中心である。０９年３月期通期の業績は、売上高が７３９４億円、営業利益が１９億円だったが、第４四半期（０９年１～３月）だけで見ると、売上高が１５２９億円、営業損益が１１５億円の赤字だった。建築用や自動車用の販売数量が減少していることに加えて、欧州市場において建築用の販売価格が大幅に下落し、利益を圧迫している。１０年３月期も需要や市況の改善は期待薄であり、人件費削減効果などが寄与しても、収益はさらに悪化し、営業損益は３００億円の赤字に転落する見込みだ。成長が期待されている太陽電池用の売上高は約３００億円規模の模様だが、全体の収益を押し上げるには至らない。

　日本電気硝子＜５２１４＞はディスプレイ用の売上構成比が約８割と、３社の中で最も高い。０９年３月期通期の業績は売上高が３３５７億円、営業利益が７６４億円だった。第４四半期（０９年１～３月）だけで見ると、売上高が５９６億円、営業利益が４億円に落ち込んだが、営業黒字は確保した。主力の液晶用の出荷数量は、第４四半期半ばから増加に転じている模様だ。０９年３月期の前半が高水準だったため、１０年３月期通期（会社予想は非開示）では営業減益が避けられないが、四半期ベースで見れば、第１四半期（４～６月）以降には液晶用の出荷数量が回復に向かい、営業増益基調が予想される。０９年３月期に計上した特別損失が一巡すれば、１０年３月期の最終利益は増益に転じる可能性も高い。３社の中では、業績の落ち込みが最も小さく、業績の回復でも先行しそうだ。

　３社の株価を見てみよう。日本電気硝子＜５２１４＞の株価が、いち早く戻り歩調の展開となった。液晶用の底入れを反映した形だ。指標面に割高感はなく、上値も期待できそうだ。旭硝子＜５２０１＞の株価も、出直り感を強めている。０９年１２月期の営業黒字見込みが評価され、液晶用の回復も材料視されている。これに対して日本板硝子＜５２０２＞の株価は、０９年３月期の決算発表を機に急落した。１０年３月期の赤字幅拡大見込みに加えて、優先株の発行も嫌気されたようだ。太陽電池関連が材料視されても、業績回復が遅れる可能性が高いだけに、当面は買い手掛かり難となりそうだ。