アルコニックス＜３０３６＞（東証プライム）は商社機能と製造機能を併せ持ち、Ｍ＆Ａも積極活用しながら、非鉄金属の素材・部品・製品の生産から卸売まで全てをＯＮＥ－ＳＴＯＰで提供する「非鉄金属等の総合ソリューションプロバイダー」である。なお７月１日付で職種統合による新人事制度を導入するとともに、従業員の賃金改定も実施した。２４年３月期は増収ながら、人件費増加なども考慮して横ばいにとどまる予想としている。ただし保守的だろう。需要が回復に向かう見込みであり、積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。株価は小幅レンジでモミ合う形だが煮詰まり感を強めている。高配当利回りや１倍割れの低ＰＢＲなど指標面の割安感も評価材料であり、モミ合いから上放れの展開を期待したい。

■「非鉄金属等の総合ソリューションプロバイダー」

　商社機能と製造機能を併せ持ち、Ｍ＆Ａも積極活用しながら、非鉄金属の素材・部品・製品の生産から卸売まで全てをＯＮＥ－ＳＴＯＰで提供する「非鉄金属等の総合ソリューションプロバイダー」である。

　１８年１２月に摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化、１９年２月にカーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月にメキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月に香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月に中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立、２０年３月に子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月に子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月に空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化、２１年３月にメキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得した。

　２２年４月には精密コネクタ金属端子部品プレス加工のジュピター工業を子会社化した。また、商社流通セグメントに所属する国内関係子会社（平和金属、林金属、アルコニックス・三高、アルミ銅センター）の財務・経理・総務・労務等の管理業務を集約して行うシェアードサービスの子会社ＡＣメタルズを設立した。２２年７月には各種レーザー機器・装置の製造・販売を手掛ける金門光波を子会社化した。

　２２年１１月には金属加工メーカーでリチウムイオン電池用機構部品の製造に強みを持つソーデナガノを子会社化した。ＥＶ用バッテリー向けの需要拡大が期待されるほか、グループ内のプレス専業子会社と「総合プレス加工グループ」を形成して多種多様な顧客ニーズに対応する戦略だ。また２２年１１月にはＤＫＳＨマーケットエクスパンションサービスジャパンの金属製品部の事業（チタン展伸材の欧州向け輸出など）の全てを取得した。

　なお２１年１２月には、投資事業（アルコニックスグローバルイノベーション投資事業有限責任組合、２１年８月設立の子会社アルコニックスベンチャーズが運用）を開始した。先端材料・高成長事業および素材・モノづくりに関連のあるベンチャー企業または事業を投資先として成長支援し、投資先が生み出すアイデアや技術を取り込んで新規事業開拓と更なる業容拡大を目指す方針だ。

■製造も収益柱に成長

　報告セグメント区分は、商社流通の電子機能材事業（化合物半導体、電子材料、チタン製品、ニッケル製品、レアメタルなど）、商社流通のアルミ銅事業（アルミニウム製品、伸銅品、非鉄スクラップ、各種配管機材など）、製造の装置材料事業（非破壊検査装置、マーキング装置、カシュー樹脂、カーボンブラシなど）、製造の金属加工事業（精密機構部品、精密研削加工部品、精密金属プレス部品、金属加工部品など）としている。

　２３年３月期セグメント別経常利益（消去前）は、商社流通の電子機能材がＩＴ関連の電池材料取扱数量減少などで１５．７％減の３６億０１百万円、商社流通のアルミ銅が仕入コストの上昇などで４２．４％減の１１億７１百万円、製造の装置材料が自動車関連材料分野や検査・試験装置分野の出荷減少で１９．８％減の９億９８百万円、製造の金属加工が自動車関連や半導体実装装置向けの出荷減少などで３０．０％減の２４億１６百万円だった。レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、製造も収益柱に成長している。

■２６年３月期ＲＯＥ１２％以上目標

　中期経営計画（２４年３月期～２６年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、２６年３月期の目標値として売上高２２３０億円、営業利益１２２億円以上、経常利益１２０億円以上、当期純利益７９億円以上、ＥＢＩＴＤＡ１６０億円以上、ＲＯＥ（株主資本利益率）１２．０％以上、ＲＯＩＣ（投下資本利益率）６．３％以上、ＤＯＥ（株主資本配当率）３．２％以上を掲げた。セグメント別経常利益は商社流通が４８億円（電子材料３０億円、アルミ銅１８億円）で製造が７２億円（装置材料２４億円、金属加工４８億円）としている。製造が全体の６０％を占める計画だ。

　基本戦略として財務体質の強化、人的資本の強化、ガバナンスの強化を推進する。注力する事業領域を自動車、半導体、電子材料・電子部品として、既存事業における営業収益力の強化、投資案件の再構築、インフラ整備および内部統制の充実・強化を推進する。またサステナビリティ経営への取り組みも強化する方針だ。

　２３年２月には、非鉄リサイクル事業を展開するグループ会社の移転および拡充を目的として土地取得（北九州市若松区）を発表した。本件土地取得を契機にグループを横断した総合リサイクルセンターを建設し、環境配慮型企業グループの実現を目指すとしている。

　なお７月１日付で人的資本投資の一環として、職種統合による新人事制度（キャリア職とプロフェッショナル職の区分を廃止・統合し、名称を総合職とした上で職群を一本化）を導入するとともに、従業員の賃金改定（職種統合による昇給分は含まず、ベースアップ４％、定期昇給２％、合計６％の増加）も実施した。管理職（年俸制）のベースアップも実施した。

■２４年３月期利益横ばい予想だが保守的

　２４年３月期の連結業績予想は、売上高が２３年３月期比４．３％増の１８６０億円、営業利益が０．１％増の８４億円、経常利益が０．３％増の８２億円、親会社株主帰属当期純利益が０．２％増の５５億円としている。配当予想は２３年３月期と同額の５４円（第２四半期末２７円、期末２７円）としている。

　セグメント別利益（セグメント間利益消去前経常利益）は、商社流通の電子機能材が４１．７％減の２１億円、商社流通のアルミ銅が２３．１％減の９億円、製造の装置材料が６０．３％増の１６億円、製造の金属加工が４９．０％増の３６億円としている。

　２４年３月期は増収ながら、人件費増加なども考慮して横ばいにとどまる予想としている。ただし保守的だろう。需要が回復に向かう見込みであり、積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて優待商品を贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価はモミ合い煮詰まり感

　株価は小幅レンジでモミ合う形だが煮詰まり感を強めている。高配当利回りや１倍割れの低ＰＢＲなど指標面の割安感も評価材料であり、モミ合いから上放れの展開を期待したい。７月４日の終値は１３８６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１８２円６９銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想の５４円で算出）は約３．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０７５円２５銭で算出）は約０．７倍、そして時価総額は約４３０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）