ＡＳＩＡＮＳＴＡＲ（エイシアンスター）＜８９４６＞（ＪＱＳ）（１５年４月、陽光都市開発から商号変更）は不動産関連事業を展開している。株価は地合い悪化が影響して８月２５日に年初来安値１１０円まで急落したが、２８日には１４８円まで戻した。地合い悪化の売りが一巡して底打ちした可能性がありそうだ。財務基盤改善や中期成長に向けた積極投資を評価して切り返し展開だろう。

■国内と中国で不動産管理事業を展開

　１５年４月１日付で陽光都市開発からＡＳＩＡＮＳＴＡＲ（エイシアンスター）に商号変更した。

　投資用マンション「グリフィンシリーズ」の企画・販売事業を一旦縮小し、国内の不動産管理・賃貸・仲介事業のストック型フィービジネスへ事業構造を転換した。

　そして１３年８月にアパマンショップホールディングス＜８８８９＞の子会社アパマンショップネットワークとＦＣ加盟契約締結、１３年１０月にストライダーズ＜９８１６＞と資本業務提携した。

　その後、１１年１２月の上海徳威グループとの資本提携効果などで財務基盤改善が進展し、さらに国内不動産管理・賃貸・仲介事業の安定的な収益体系が構築できたとして、１４年２月に中国における不動産関連事業（サービスアパートメント運営管理事業、ワンルームマンション賃貸事業）へ進出した。また１５年２月には国内で一旦縮小した不動産販売事業をあらためて拡大する方針を打ち出した。

　中国における不動産関連事業に関しては、１４年２月に香港柏雅および子会社でサービスアパートメント運営・管理コンサルティングを展開する柏雅酒店管理（上海）などベルグラビアグループ３社を連結子会社化した。このうち上海柏雅投資管理は１４年６月に売却し、１４年７月には香港柏雅の子会社として陽光智寓（香港）を設立した。

　１４年１１月には１５年後半開業予定の世界有数の大型テーマパークから約５ｋｍ圏内に位置する上海市周浦エリアにおいて、周浦印象春城サービスアパートメント１棟（２２０戸）の管理受託契約を締結した。１４年１２月には陽光智寓（香港）が中国上海市で新規事業の実務を行うため上海陽光智寓を設立した。

　また７月３０日には、連結子会社の柏雅酒店管理と東急不動産上海が中国に合弁会社の上海雅東企業発展有限公司を設立（１５年８月、柏雅酒店管理の出資比率５５％）すると発表した。

　柏雅酒店管理が持つ数多くのサービスアパートメント運営管理実績、中国国内の物件情報開発力および許認可取得交渉力と、東急不動産上海が持つ日本人向けサービスアパートメント運営ノウハウ、東急不動産グループの企画・設計力ならびに信用力・知名度を活用して、両社の強みを融合したサービスアパートメント運営管理事業を展開する。

■新規事業としてリゾート開発事業を開始方針

　一層の事業規模拡大を図ることを経営課題として、一旦縮小した国内不動産販売事業をあらためて拡大する方針を打ち出し、１５年２月に新規事業としてリゾート開発事業の開始を発表した。

　日本国内で約７０ヶ所合計約４６万坪の事業用地を取得し、ログハウスを開発・建設して日本国内および海外セカンドハウス・移住者向け住宅として販売する事業、概ね１０年を目途に別荘地として区画分譲する事業、開発や区画分譲を開始するまでの期間を固定資産として賃貸する事業を計画している。事業運営は連結子会社の合同会社ＴＹインベスターズ（１５年２月設立）が行う。

■１５年１２月期は減収減益予想だが、中期的に収益改善基調を期待

　８月１０日発表の今期（１５年１２月期）第２四半期累計（１月～６月）連結業績は、売上高が前年同期比４２．７％減の６億０３百万円、営業利益が同５７．７％減の３７百万円、経常利益が同５７．８％減の３０百万円、純利益が同５６．１％減の２０百万円だった。

　不動産販売件数が伸び悩んで売上高は計画を５５百万円下回ったが、費用抑制効果などで営業利益は１９百万円、経常利益は１７百万円、純利益は７百万円、それぞれ計画を上回った。

　四半期別にみると、売上高は第１四半期（１月～３月）２億７７百万円、第２四半期（４月～６月）３億２６百万円、営業利益は第１四半期２２百万円、第２四半期１５百万円だった。

　通期の連結業績予想は前回予想（２月１６日公表）を据え置いて売上高が前期比３３．２％減の１４億４４百万円、営業利益が同５５．６％減の６７百万円、経常利益が同６６．２％減の５９百万円、純利益が同６５．４％減の４７百万円としている。配当予想は無配継続としている。

　今期は不動産販売事業において竣工・販売物件の計画がないため大幅減収減益見込みだ。ただし不動産管理事業では国内で管理戸数が順調に増加し、中国におけるサービスアパートメント管理事業の収入も加わる。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４１．８％、営業利益が５５．２％、経常利益が５０．９％、純利益が４２．６％と概ね順調な水準である。１５年１２月期は減収減益予想だが、中期的には不動産管理事業の安定収益に加えて、不動産販売事業、新規リゾート開発事業の拡大も寄与して収益改善基調が期待される。

■財務改善も進展

　新株予約権行使や第三者割当増資などで財務面の改善も進展している。自己資本比率は１３年１２月期末９．０％から１４年１２月期末４６．７％、さらに１５年１２月期第１四半期末５８．５％、第２四半期末５９．１％に改善した。

　また１株当たり純資産（ＢＰＳ）は１３年１２月期末１９円９２銭から１４年１２月期末７２円１２銭、さらに１５年１２月期第１四半期末１００円８６銭、第２四半期末１０２円２５銭に改善した。

　なお１５年２月発表の第三者割当増資（徳威国際発展有限公司２１０万株、香港富心国際有限公司７７万株の合計２８７万株、発行価額１株２３０円）について、調達資金（差引手取概算額）約６億５２百万円は借入金返済、新規事業用地取得後の諸費用、新規事業における開発資金に充当する。

■株価は売り一巡して切り返し

　株価の動きを見ると、７月３１日に２３４円まで急伸する場面があったが買いが続かず、逆に地合い悪化が影響して８月２５日に年初来安値１１０円まで急落する場面があった。ただし２８日には１４８円まで戻して売り一巡感を強めている。

　８月２８日の終値１４４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３円６０銭で算出）は４０倍近辺、実績連結ＰＢＲ（第１四半期実績の連結ＢＰＳ１００円８６銭で算出）は１．４倍近辺である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形で水準を切り下げた。ただし安値圏で長い下ヒゲをつけた、地合い悪化の売りが一巡して底打ちした可能性がありそうだ。財務基盤改善や中期成長に向けた積極投資を評価して切り返し展開だろう。