物語コーポレーション＜３０９７＞（東１）は焼肉店やラーメン店などの飲食チェーンを展開している。１６年６月期は既存店の好調が牽引して増収増益基調だ。株価は地合い悪化の影響で８月１９日の上場来高値５１３０円から反落して２５日の４００５円まで調整した。ただし２８日には４６７０円まで戻して売り一巡感を強めている。上値を試す展開だろう。

■中部圏と関東圏を中心に焼肉店やラーメン店などをチェーン展開

中部圏と関東圏を中心に飲食チェーンを直営とＦＣで全国展開している。郊外型立地を基本として、業態別には「焼肉きんぐ」などの焼肉部門、「丸源ラーメン」などのラーメン部門、「お好み焼き本舗」のお好み焼部門、寿司・しゃぶしゃぶ「ゆず庵」などの専門店部門を展開している。「焼肉きんぐ」は焼肉テーブルバイキング市場のトップブランドが特徴である。

１２年１０月には中国・上海に「鍋源（ＧＵＯ　ＹＵＡＮ）」をオープンして海外初出店した。また１５年４月には国内で当社初の繁華街型店舗となるプロトタイプ焼肉店「熟成焼肉　肉源」１号店を東京・赤坂にオープンした。

１５年６月末時点の店舗数は、全業態合計３３３店舗（直営１６８店舗、ＦＣ１６０店舗、海外５店舗）である。業態別には、焼肉部門が１５２店舗（直営９６店舗、ＦＣ５６店舗）、ラーメン部門が１１２店舗（直営３３店舗、ＦＣ７９店舗）、お好み焼部門が４５店舗（直営２１店舗、ＦＣ２４店舗）、専門店部門が１９店舗（直営１８店舗、ＦＣ１店舗）、その他部門が５店舗（中国直営５店舗）である。

■中期経営計画で１７年６月期４４２店舗目標

中期経営計画では、物語的大家族主義などピープルビジネスとしての「レインボー企業」を目指し、成長基盤確立に向けて優秀な人財の育成・確保、新業態開発、ＦＣ支援体制充実などに取り組んでいる。

経営目標値には、１７年６月期の売上高４７０億３１百万円、経常利益３８億０１百万円、店舗数４４２店舗（直営２４４店舗、ＦＣ１９８店舗）を掲げている。

重点戦略としては、焼肉部門では「焼肉きんぐ」ブランドの浸透、美味しさとプレミアム感による顧客満足度向上、ラーメン部門ではサイドメニューの強化、「丸源ラーメン」ブランド化に向けた新たなフォーマットの構築、お好み焼部門では熟成リブロースステーキ「塊」による集客力向上、「お好み焼き屋」コンセプトの確立、専門店部門では寿司・しゃぶしゃぶ「ゆず庵」多店舗フォーマット化の推進、中国で展開する「鍋源」の新フォーマットでの出店などに取り組んでいる。

■既存店好調で１６年６月期増収増益基調

８月１０日に発表した前期（１５年６月期）の連結業績（７月３１日に売上高を増額、利益を減額修正）は売上高が３３４億３２百万円、営業利益が１９億５９百万円、経常利益が２４億０７百万円、純利益が１２億５７百万円だった。１５年６月期から連結決算に移行したため単純比較はできないが、前々期非連結業績との比較では２４．５％増収、２．６％営業減益、１４．７％経常増益、５．７％最終増益だった。経常利益ベースでは営業外収益増加が寄与して実質的に１０期連続の増益だった。

国内の新規出店効果や既存店増収効果、海外子会社の連結化などで売上高は概ね計画水準の増収だったが、国内での新規出店遅れと開業経費の増加、人件費の増加、多店舗展開に向けた先行投資やフォーマット標準化遅れで業績が低迷している中国の子会社の連結開始などが影響して各利益は計画を下回った。

なお売上総利益率は６５．９％で同１．０ポイント低下した。食肉仕入価格上昇などが影響した。販管費比率は６０．０％で同０．６ポイント上昇した。純利益については特別損失に中国・物語（上海）企業管理有限公司における減損損失６５百万円を計上したことも影響した。

配当予想は前々期から１８円増配の年間５３円（第２四半期末２５円、期末２８）とした。配当性向は２５．２％となる。またＲＯＥは１１．９％、自己資本比率は５４．２％だった。

既存店売上高（国内直営）は１０３．３％で期初計画の１０１．１％を上回った。業態別には焼肉部門が１０２．５％、ラーメン部門が１０５．７％、お好み焼部門が１０４．６％、専門店部門が１０３．７％といずれも好調に推移した。

新規出店は期初計画４９店舗（国内直営２９店舗、ＦＣ２０店舗）に対して実績は４０店舗（直営２５店舗、ＦＣ１３店舗、海外２店舗）となった。退店は期初計画２店舗（ＦＣ２店舗）に対して実績は５店舗（直営２店舗、ＦＣⅢ店舗）だった。

業態別売上高は、焼肉部門が同１８．８％増の１９４億８６百万円、ラーメン部門が同８．６％増の４４億８６百万円、お好み焼部門が同２４．２％増の２４億８２百万円、専門店部門が同８６．４％増の３５億８７百万円、ＦＣ部門が同１０．９％増の２６億４８百万円、その他が７億４０百万円だった。

なお１５年６月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（７月～９月）８０億１０百万円、第２四半期（１０月～１２月）７８億６８百万円、第３四半期（１月～３月）８７億２５百万円、第４四半期（４月～６月）８８億２９百万円、営業利益は第１四半期５億３６百万円、第２四半期２億１９百万円、第３四半期５億５５百万円、第４四半期６億４９百万円だった。

今期（１６年６月期）の連結業績予想（８月１０日公表）は売上高が前期比１６．０％増の３８７億８６百万円、営業利益が同３２．１％増の２５億９０百万円、経常利益が同２２．５％増の２９億５０百万円、純利益が同１４．２％増の１４億３６百万円としている。配当予想は同２円増配の年間５５円（第２四半期末２５円、期末３０円）で予想配当性向は２２．９％となる。

食肉価格上昇による国内既存店の売上原価率上昇、パート・アルバイト採用難に伴う人件費上昇、既存店リニューアル費用の増加、店舗メンテナンス費用の増加などを、新規出店効果、既存店増収効果、中国の連結子会社の収益改善効果などで吸収して大幅増収増益予想だ。なお特別損失に固定資産除却損３億０４百万円の計上を予定している。

前提は新規出店が４２店舗（国内直営２３店舗、ＦＣ１９店舗）、退店が２店舗（国内直営１店舗、ＦＣ１店舗）で、既存店売上高は全業態合計１０１．３％（焼肉が１００．３％、ラーメンが１０２．２％、お好み焼が１０５．０％、専門店が１０４．６％）の計画としている。想定の売上総利益率は同横ばいの６５．９％、販管費比率は同０．８ポイント低下の５９．２％としている。

業態別売上高の計画は、焼肉部門が同１４．５％増の２２３億２１百万円、ラーメン部門が同４．３％増の４６億８４百万円、お好み焼部門が同３．２％増の２５億６２百万円、専門店部門が同４８．８％増の５３億３９百万円、ＦＣ部門が同１１．６％増の２９億５６百万円、その他が同２４．４％増の９億２２百万円としている。

月次売上動向（国内直営店、前年比速報値）を見ると、１５年７月は全業態全店が１１８．５％、既存店が１０３．４％（焼肉が１０２．６％、ラーメンが１０５．６％、お好み焼が１０２．５％、専門店が１１０．０％）と好調に推移している。積極的な新規出店、リニューアル・業態転換の効果、既存店の好調などで、１６年６月期増収増益基調だろう。

■株価は地合い悪化の影響一巡、１６年６月期増収増益基調を評価

なお株主優待制度については年２回、毎年６月末および１２月末時点で１単元（１００株）以上所有株主に対して実施している。１００株以上所有株主に対してお食事ご優待券２５００円相当またはお米２．５ｋｇ、３００株以上所有株主に対してお食事ご優待券５０００円相当またはお米５．０ｋｇ、６００株以上所有株主に対してお食事ご優待券１万円相当またはお米１０．０ｋｇ、９００株以上所有株主に対してお食事ご優待券１万５０００円相当またはお米１５．０ｋｇを贈呈する。

株価の動きを見ると、８月１９日の上場来高値５１３０円まで上伸したが、地合い悪化の影響で８月２５日に４００５円まで調整する場面があった。ただし２８日には４６７０円まで戻して売り一巡感を強めている。

８月２８日の終値４６３０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２３９円６０銭で算出）は１９～２０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５５円で算出）は１．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７５１円１８銭で算出）は２．６倍近辺である。

日足チャートで見ると一旦割り込んだ２５日移動平均線を回復する動きだ。また週足チャートで見ると長い下ヒゲをつけて１３週移動平均線を回復した。サポートラインを確認して強基調を維持した形のようだ。地合い悪化の影響が一巡し、１６年６月期の増収増益基調を評価して上値を試す展開だろう。