巴工業＜６３０９＞（東証プライム）は遠心分離機械などの機械製造販売事業、合成樹脂などの化学工業製品販売事業を展開している。成長戦略として海外事業拡大、収益性向上、ＳＤＧｓや脱炭素、迅速な意思決定と効率的な営業活動に繋がるＤＸ、資本効率改善、持続的成長に資する投資、社員一人一人が活躍できる職場環境作りに取り組んでいる。２３年１０月期は営業・経常増益予想としている。化学工業製品販売事業の好調が牽引する見込みだ。第３四半期累計の進捗率が順調であり、通期会社予想は再上振れの可能性がありそうだ。さらに２４年１０月期も積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は地合い悪化の影響で上場来高値圏から反落の形となったが、１倍割れの低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

遠心分離機械などを中心とする機械製造販売事業、および合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。２２年４月には欧州市場における各種化学工業製品の卸売を展開する１００％子会社としてＴＯＭＯＥ　Ａｄｖａｎｃｅｄ　Ｍａｔｅｒｉｌｓを設立した。

２２年１０月期のセグメント別業績（収益認識会計基準適用のため売上高の増減率非記載、売上総利益および営業利益への影響は軽微）は以下のとおりである。

機械製造販売事業は売上高が１１３億５６百万円（機械３０億４２百万円、装置・工事１１億２４百万円、部品・修理７１億８９百万円）で、売上総利益が２１年１０月期比１．０％増の４０億３２百万円、販管費が０．８％増の３１億２９百万円、営業利益が１．９増の９億０３百万円だった。

機械製造販売の売上高の内訳は、官需４５億２３百万円（機械８億８４百万円、装置・工事９億９５百万円、部品・修理２６億４３百万円）、民需２８億９２百万円（機械５億６２百万円、装置・工事１億２９百万円、部品・修理２２億０１百万円）、海外３９億３９百万円（機械１５億９５百万円、装置・工事０百万円、部品・修理２３億４４百万円）だった。

化学工業製品販売事業は売上高が３４２億３２百万円、売上総利益が２１年１０月期比１５．３％増の７０億６０百万円、販管費が１２．０％増の４６億６４百万円、営業利益が２２．５％増の２３億９６百万円だった。

化学工業製品販売の売上高の内訳は、合成樹脂関連５２億７４百万円、工業材料関連５９億９６百万円、鉱産関連４９億０７百万円、化成品関連８１億４２百万円、機能材料関連４２億０７百万円、電子材料関連５４億５１百万円、その他（洋酒）２億５２百万円だった。

収益面の特性として、機械製造販売事業は設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高い傾向がある。

■２５年１０月期営業利益４０億円目標

２２年１１月からの３年間を対象とする第１３回中期経営計画「Ｆｏｒ　Ｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅ　Ｆｕｔｕｒｅ　～持続可能な未来のために～」の基本方針は、既存の枠組みに囚われない新たな価値創造と持続的成長を目指し、持続可能な未来のために変革と成長を続け、業績拡大と企業価値向上を実現するとしている。重点施策としては海外事業の拡大、さらなる収益性の向上、ＳＤＧｓや脱炭素等、迅速な意思決定と効率的な営業活動に繋がるＤＸ、資本効率の改善、持続的成長に資する投資、社員一人一人が活躍できる職場環境作りに取り組むとしている。

目標数値としては、最終年度２５年１０月期売上高５００億円（機械１４５億円、化学品３５５億円）、営業利益４０億円（機械１３億円、化学品２７億円）、経常利益４０億円、当期純利益２８億円、ＲＯＥ（純資産利益率）７．６％を掲げている。

機械製造販売事業では、生産改革プロジェクト推進による採算性向上、海外事業の拡大（中国市場での販売強化、米国市場での営業力強化、新たな市場開拓など）の推進、ＤＸ（ＡＩによる遠心分離機の自動運転制御など）の推進、ＳＤＧｓ・脱炭素への取り組み（バイナリー発電装置やマイクロ風力発電装置など再生エネルギー分野への展開）を推進する。

化学工業製品販売事業では、海外事業の拡大（タイを軸とする東南アジアでのビジネス拡大、チェコを拠点とする欧州各国への展開、新たなサプライヤー発掘など）の推進、ＳＤＧｓ・脱炭素への取り組み（風力発電などの再生可能エネルギー分野、ＥＶおよびそれを支えるパワー半導体分野への商材提供など）を推進する。

全社共通の重点施策としては、ＤＸの推進によるビジネス変革、資本効率の改善（ＲＯＥの改善、最重要指標である連結経常利益またはＥＢＩＴＤＡの極大化）、持続的成長に資する分野への投資・経営資源投入（工場設備の整備・拡充、新製品の研究開発、システムインフラの強化、Ｍ＆Ａ・アライアンスなど）、社員一人一人が活躍できる職場環境作りへの取り組みを推進する。

なお２２年４月にはサステナビリティ経営推進基本方針に基づき、脱炭素・循環型社会の実現に向けて主力のサガミ工場（神奈川県大和市）で使用する電力を１００％再生可能エネルギー由来の電力に切り替えている。

■２３年１０月期営業・経常増益予想で２４年１０月期も収益拡大基調

２３年１０月期の連結業績予想（６月７日付で売上高を１０億８０百万円、営業利益を６億５０百万円、経常利益を６億３０百万円、親会社株主帰属当期純利益を３億９０百万円、それぞれ上方修正））は、売上高が２２年１０月期比６．３％増の４８４億６０百万円、営業利益が８．８％増の３５億９０百万円、経常利益が５．２％増の３６億円、親会社株主帰属当期純利益が８．６％減の２４億３０百万円としている。配当予想（６月７日付で第２四半期末１２円、期末１２円それぞれ上方修正して年間合計では２４円上方修正）は、２２年１０月期比２７円増配の８０円（第２四半期末４０円、期末４０円）としている。予想配当性向は３２．９％となる。

修正後のセグメント別計画は、機械製造販売事業の売上高が１７．１％増の１３３億円で営業利益が１６．４％減の７億５５百万円、化学工業製品販売事業の売上高が２．７％増の３５１億６０百万円で営業利益が１８．３％増の２８億３５百万円としている。

機械製造販売事業は一部案件繰延などの影響で期初計画（売上高が１９．８％増の１３６億１０百万円、営業利益が販管費の増加で２．６％減の８億８０百万円）を下回る見込みだが、化学工業製品販売事業が機能材料関連の好調で期初計画（売上高が好調だった前期の反動で１．４％減の３３７億７０百万円、営業利益が販管費増加も影響して１４．１％減の２０億６０百万円）を上回る見込みだ。

第３四半期累計は売上高が前年同期比９．４％増の３５８億２３百万円、営業利益が２９．５％増の２８億８８百万円、経常利益が２４．８％増の２９億２０百万円、親会社株主帰属四半期純利益が３．８％増の１９億８６百万円だった。

機械製造販売事業は販管費の増加で減益だったが、化学工業製品販売事業の好調が牽引した。なお営業外では為替差損益が悪化（前年同期は為替差益４３百万円、今期は為替差損５２百万円）した。親会社株主帰属四半期純利益は前期計上の固定資産売却益４億６０百万円が剥落した影響で小幅増益だった。

機械製造販売事業は、売上高が海外の伸長などで５．６％増の７９億６５百万円、営業利益が販管費増加の影響で４２．５％減の２億３５百万円だった。売上高の内訳は需要先別には官需が１５．５％減の２９億１７百万円、民需が１．３％増の１７億４２百万円、海外が３９．４％増の３３億０５百万円、製品別には機械が２８．８％増の２０億１７百万円、装置・工事が１５．２％減の７億１５百万円、部品・修理が１．９％増の５２億３３百万円だった。

化学工業製品販売事業は、半導体製造用途の大幅伸長などで売上高が１０．５％増の２７８億５７百万円、営業利益が増収効果で４５．６％増の２６億５３百万円だった。製品別売上高は合成樹脂関連が１．８％増の３９億５７百万円、工業材料関連が４．０％減の４３億０４百万円、鉱産関連が建材・自動車用途の増加で１９．２％増の４２億９０百万円、化成品関連が塗料・インキ用途材料の増加で５．９％増の６４億９８百万円、機能材料関連が半導体製造用途の伸長で６０．５％増の４７億６６百万円、電子材料関連が２．２％減の３８億４５百万円、その他（洋酒）が横ばいの１億９５百万円だった。

四半期別にみると、第１四半期は売上高１１１億２８百万円で営業利益５億５８百万円、第２四半期は売上高１３０億２７百万円で営業利益１５億０４百万円、第３四半期は売上高が１１６億６８百万円で営業利益が８億２６百万円だった。

通期連結業績予想は６月７日付の上方修正値を据え置いている。ただし第３四半期累計の進捗率は売上高７４％、営業利益８０％、経常利益８１％、親会社株主帰属当期純利益８２％と順調である。通期会社予想は再上振れの可能性がありそうだ。さらに２４年１０月期も積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は毎年１０月末の株主対象

株主優待制度（詳細は会社ＨＰ参照）は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対してワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は調整一巡

株価は地合い悪化の影響で上場来高値圏から反落の形となったが、１倍割れの低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。１０月２７日の終値は２７９８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２４３円５３銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の８０円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３４４６円２７銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約２９５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）