インタースペース＜２１２２＞（東マ）はアフィリエイト型のインターネット広告事業を主力としている。株価は悪地合いも影響して急落する場面があったが、売り一巡して下値固め完了感を強めている。１５年９月期は営業減益予想だが、１６年９月期の収益改善期待で反発展開だろう。

■アフィリエイト型インターネット広告事業が主力

　アフィリエイト（成果報酬）型のインターネット広告事業を主力として、メディア広告などのメディア運営事業も展開している。

　インターネット広告事業はアフィリエイトサービス「アクセストレード」を中心に事業展開し、携帯電話ショップをネットワーク化した店舗アフィリエイトサービス「ストアフロントアフィリエイト」も日本最大規模の店舗ネットワークに成長している。

　１５年８月にはネイティブ広告に対応したコンテンツ・ディスカバリー・ネットワーク「Ｘ－ｌｉｆｔ（クロスリフト）」のサービス開始を発表した。掲載面のデータを独自アルゴリズムにより解析し、メディア内の関連記事やＸ－ｌｉｆｔによる関連広告を表示させることが可能になる。

　メディア運営事業では、日本最大級のママ向けコミュニティサイト「ママスタジアム」の月間ユニークユーザー数が１５年５月に３００万人を突破した。また女性向け恋愛ゲームなどのソーシャルアプリや、コンテンツなども展開している。

　１５年８月にメディア運営事業の子会社ｍｏｒｅ　ｇａｍｅｓの株式売却を発表した。ソーシャルメディア事業を取り巻く事業環境が厳しいため、同社の一部事業を当社へ譲り受けた後、現在同社と協業事業を行っているアルファストリームに当社が保有する全株式を譲渡（９月２５日予定）する。

　メディア運営事業は利益貢献が高いメディア広告に体制変更を進め、投資バランスを見直してアフィリエイト事業を中心に収益改善を図る方針だ。

　中期経営目標数値としては売上高２５０億円、営業利益１５億円を目指し、重点戦略としてインターネット広告事業では国内アフィリエイトシェアの獲得と収益性向上、メディア運営事業ではメディア広告の強化と収益性向上、海外事業では各国のメディアネットワーク確保などを推進する方針を掲げている。

■アライアンス戦略を積極展開

　アライアンス戦略を積極推進し、１３年１０月モバイル広告ネットワーク事業の米アーキ社と戦略的業務提携、１３年１１月Ｏ２Ｏマーケティングソリューション事業のモギー社と資本業務提携、１３年１２月中国の子会社ＩＳＵＣが中国最大のアフィリエイトネットワーク「億起発（イーチーファー）」を提供するＥＭＡＲ（イーマー）社と業務提携した。

　１４年５月クーポン情報メディア「クーポンランド」運営のサイファ社に出資、１４年７月クラウドソーシングサービス「ランサーズ」運営のランサーズ社と業務提携、１４年８月スマートフォンアプリ向け動画広告配信ネットワーク「ＡｐｐＶａｄｏｒ」運営のアップベイダー社と資本提携、１４年１２月子会社ｍｏｒｅ　ｇａｍｅｓがサイバーエージェント＜４７５１＞とネイティブアプリ版恋愛ゲームで業務提携した。

　１５年５月にはアイモバイルが運営する、ふるさと納税専門サイト「ふるなび」と連携し、アドウェイズ＜２４８９＞と共同で、日本発のふるさと納税アフィリエイトサービス「ふるなび」を開始した。

　海外では１４年１１月インドネシア大手ポータルサイト「ｄｅｔｉｋ．ｃｏｍ」と業務提携、１４年１２月ベトナム最大級のモバイル広告ネットワークを提供するＭＷＯＲＫ社の第三者割当増資を引き受けて資本業務提携した。

　１５年５月には、ＭＷＯＲＫ社とベトナムに合弁会社インタースペース・ベトナム（当社出資比率４９％）を設立した。インターネット市場の成長が加速するベトナムでインターネット広告サービスを展開する。

　１５年７月にはインドネシアの子会社が、インドネシアで最も人気のあるニュースポータルサイト「ｖｉｖａ．ｃｏ．ｉｄ」を運営するＰＴ　Ｖｉｖａ　Ｍｅｄｉａ　Ｂａｒｕと独占業務提携し、「ｖｉｖａ．ｃｏ．ｉｄ」内のブログネットワーク「Ｖｌｏｇ」に対して、海外版アフィリエイトサービス「ＡＣＣＥＳＳＴＲＡＤＥ」を提供すると発表した。

■１５年９月期は減益予想だが、１６年９月期の収益改善期待

　今期（１５年９月期）の連結業績予想（８月１１日、子会社ｍｏｒｅ　ｇａｍｅｓの株式売却によって法人税軽減が見込まれるため純利益を増額）は、売上高が前期比１１．０％増の１８６億３０百万円、営業利益が同５８．５％減の３億２３百万円、経常利益が同５７．０％減の３億４０百万円、純利益が同９．７％減の３億４８百万円としている。配当予想（１１月１１日公表）は前期と同額の年間８円（期末一括）で予想配当性向は１５．６％となる。

　インターネット広告事業で金融・ｅコマース・サービスカテゴリーが引き続き好調に推移するが、インターネット広告事業における大手媒体との連携強化に伴う媒体に対する支払報酬の増加、メディア運営事業における恋愛ゲームの売上減少、新サービス開発に向けた人材投資や海外展開などの先行投資負担などで減益予想だ。

　第３四半期累計（１０月～６月）は、売上高が前年同期比１６．５％と２桁増収だったが、営業利益が同７０．０％減、経常利益が同６８．５％減、純利益が同９６．４％減の大幅減益だった。

　インターネット広告事業は、金融・ｅコマース・サービスカテゴリーが好調に推移して同２２．５％増収だったが、人件費増加などで同５５．０％営業減益だった。海外事業（中国、インドネシア、タイ、ベトナム）については、インドネシア、タイで順調にクライアント数が増加しているようだ。

　メディア運営事業は、ソーシャルゲームにおける新規ゲームのリリース延期などで同４８．３％減収となり、営業利益は９５百万円の赤字（前年同期は２百万円の利益）だった。主力の「ママスタジアム」は１５年５月に月間ユニークユーザー数が３００万人を突破するなど好調に推移しているようだ。

　なお四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（１０月～１２月）４２億５３百万円、第２四半期（１月～３月）４８億５３百万円、第３四半期（４月～６月）５１億７１百万円で、営業利益は第１四半期２０百万円、第２四半期９１百万円、第３四半期８２百万円だった。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７６．６％、営業利益が５９．８％、経常利益が５９．７％、純利益が３．５％である。利益進捗率が低水準だが、メディア運営事業の子会社ｍｏｒｅ　ｇａｍｅｓにおける人員整理（１５年５月末に３０名退職）によって、第４四半期（７月～９月）は約１０百万円／月の人件費削減が見込まれる。また純利益は法人税軽減で達成見込みだ。

　１５年９月期は大幅減益予想だが、主力のインターネット広告事業は増収基調だ。そして１６年９月期は、インターネット広告事業における新規サービス「Ｘ－ｌｉｆｔ（クロスリフト）」拡販による利益率改善、メディア運営事業におけるソーシャルゲーム縮小および子会社ｍｏｒｅ　ｇａｍｅｓ株式売却によるコスト改善、低コストで広告収益効果が期待できるキュレーションメディアのリリースなどで収益改善が期待される。

■株価は下値固めが完了して出直り

　株価の動きを見ると、悪地合いも影響して９００円近辺でのモミ合いから下放れの形となり、８月２６日に年初来安値となる６１５円まで急落する場面があった。その後は切り返して７００円台でモミ合う展開だ。そして下値固め完了感を強めている。

　９月１８日の終値７３２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５１円４６銭で算出）は１４～１５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４０６円２０銭で算出）は１．８倍近辺である。なお時価総額は約５１億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線と２６週移動平均線が戻りを押さえる形となって水準を切り下げた。ただし８月の急落時に下ヒゲをつけて下値を確認した形のようだ。１６年９月期の収益改善期待で反発展開だろう。