アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。９月３日に第２四半期累計（４月～９月）純利益を減額したが、１６年３月期通期業績予想に変更はない。株価は悪地合いの影響で急落する場面があったが、調整一巡して下値を切り上げる動きだ。１６年３月期業績の会社予想は増額含みであり、指標面の割安感も強い。中期成長力を評価して出直り展開だろう。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管、アルミフィン材など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社である。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

　１３年１月金属・化成品メーカーの米ユニバーティカル社を子会社化、１３年３月アルミ合金スクラップ販売の大阪アルミセンターを子会社化、１３年４月産業機械用精密加工部品メーカーの大羽精研を子会社化、１４年４月住宅建設関連資材メーカーのケイ・マックを持分法適用関連会社化した。

　１４年１１月には子会社アルミ銅センター（大阪アルミセンターが１４年９月１日付で商号変更）が、稲田商会（福岡県北九州市）の銅リサイクル事業を譲り受けた。

　１５年７月には当社１００％出資の中間持株会社アルコニックス・トーカイを設立し、アルコニックス・トーカイが東海溶業（愛知県豊田市）の全株式を取得して子会社化した。

　東海溶業は溶接材料の製造ならびに溶射加工事業を展開して、特に金型用肉盛溶材および溶射加工において業界で高い地位を確保している。また国内主要自動車メーカーを筆頭に優良大手企業を取引先として、安定した収益基盤を確立している。当社グループの製造・加工分野に溶接・溶射加工という新たな事業基盤が加わることになる。

　なお１５年３月に非鉄金属専門商社の平和金属（大阪市）の株式６０．５％を新たに取得（４月３０日予定、すでに１％を保有しているため今回の株式取得後の出資比率６１．５％）して連結子会社化すると発表したが、１５年４月に、株式譲渡契約書における詳細取り決めについて協議継続中のため、株式取得時期が予定より遅れていると発表した。

　そして９月３日、株式譲渡に係る契約内容ならびに条件面で合意に至ったと発表している。なお株式取得実行時期については、独占禁止法に係る公正取引委員会への届出（９月４日）から待機期間（３０日）満了後の１０月９日予定で、連結子会社化は１６年３月期第３四半期（１０月～１２月）となる。

■１６年３月期第２四半期累計の純利益を減額したが通期予想に変更なし

　なお１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）４８４億０４百万円、第２四半期（７月～９月）４８５億９６百万円、第３四半期（１０月～１２月）５４６億０６百万円、第４四半期（１月～３月）４９９億３７百万円で、経常利益は第１四半期１７億１３百万円、第２四半期１３億９５百万円、第３四半期１３億０２百万円、第４四半期７億９５百万円だった。

　また１５年３月期の配当性向は１４．６％だった。ＲＯＥは１４年３月期比２．５ポイント低下して１４．９％、自己資本比率は同５．０ポイント上昇して２９．３％だった。

　９月３日に今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）の純利益を減額修正した。平和金属の連結子会社化が第３四半期となり、負ののれん益の特別利益計上も第３四半期に変更となったため、前回予想（５月１５日公表）の２４億６０百万円から７億円減額して１７億６０百万円とした。

　通期の連結業績予想は前回予想（５月１５日公表）に変更はなく、売上高が前期比７．２％増の２１６０億円、営業利益が同５．１％減の４３億５０百万円、経常利益が同７．８％減の４８億円、純利益が同１４．１％増の４０億円としている。配当予想は同４円増配の年間４４円（第２四半期末２２円、期末２２円）で予想配当性向は１４．１％となる。

　売上面では自動車関連、スマホ・タブレット関連を中心に好調に推移して増収見込みだ。経常利益は前期計上したケイ・マックの持分法適用関連会社化に伴う負ののれん発生益が一巡して減益見込みだが、純利益については平和金属の連結子会社化により、同社の収益と特別利益に計上する負ののれん発生益が寄与して増益見込みだ。

　セグメント別利益（経常利益）の計画は、軽金属・銅製品が同１７．７％減の２４億７０百万円、電子・機能材料が同１５．３％増の２０億円、非鉄原料が同２１．６％減の２億１０百万円、建設・産業資材が同４２．０％減の１億２０百万円としている。なお軽金属・銅製品はケイ・マックの負ののれん発生益一巡の影響を除けば実質的に増益となる。

　第１四半期（４月～６月）は売上高が前年同期比９．３％増の５２９億３０百万円となり、営業利益が同２８．２％増の１２億３２百万円、経常利益が同２５．８％減の１２億７１百万円、純利益が同３９．５％減の７億９０百万円だった。

　前期の持分法投資利益に計上したケイ・マックの負ののれん発生益が一巡して経常減益、最終減益だったが、売上面では銅スクラップ、銅管、アルミ箔、アルミフィン材、プラント・船舶用チタン、半導体製造装置用精密研削加工部品などが好調に推移して増収、そして大幅営業増益だった。

　セグメント別利益（経常利益）を見ると、軽金属・銅製品は同３３．２％減の７億６７百万円だったが、売上面は同１１．５％増収と好調で、ケイ・マックの負ののれん発生益一巡の影響を除けば増収増益だった。

　電子・機能材は同２２．０％減の３億９３百万円だった。スマホ・タブレット関連需要は堅調だったが、国内の太陽光発電関連需要が減速し、レアメタル・レアアースの市況低迷も影響した。

　非鉄原料は同２．９倍の７６百万円だった。主力のアルミ再生塊はやや低調だったが、１４年１１月に営業譲り受けた連結子会社の銅スクラップが寄与した。建設・産業資材は同１９．２％増の４１百万円だった。国内は低調だったが、円安に伴う配管機材の輸出や海外取引が好調だった。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２４．５％、営業利益が２８．３％、経常利益が２６．５％、純利益が１９．８％である。純利益については第３四半期に、平和金属の連結子会社化に伴って特別利益に負ののれん発生益を計上する。通期会社予想は保守的な印象が強く増額含みだろう。

■新中期経営計画で１８年３月期ＲＯＥ１３～１５％程度目標

　１５年５月に新中期経営計画（１６年３月期～１８年３月期）を発表した。１年ごとに見直すローリング方式で、経営目標値として１８年３月期の経常利益６５億円超、純利益４３億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度を掲げ、３年間の投融資総額はＭ＆Ａを中心に２００億円の計画としている。

　セグメント別には軽金属・銅製品が売上高９８２億円、経常利益３４億５０百万円、電子・機能材が売上高１００８億円、経常利益２３億８０百万円、非鉄原料が売上高３６０億円、経常利益３億１０百万円、建設・産業資材が売上高１８０億円、経常利益３億６０百万円としている。

　商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、アクションプランとして、業容拡大に向けた川上・川中・川下等のＭ＆Ａ推進および新規事業投資案件の発掘推進、成長著しいレアメタルおよび電子・機能材料分野のさらなる強化、アルコニックスグループの商いの基盤をなすアルミ・銅分野の維持・拡大、環境問題に対応したリサイクル分野の強化、海外店ネットワークのさらなる充実による顧客ニーズ対応および地場取引・三国間取引の拡大に向けた商社機能の発揮としている。

　積極的なＭ＆Ａ戦略も奏功し、グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調だろう。

■株価は調整一巡して下値切り上げ

　株価の動きを見ると、６月の上場来高値２１９８円から反落し、悪地合いも影響して水準を切り下げた。しかし８月２５日の年初来安値１４７２円から反発して下値を切り上げている。調整が一巡したようだ。

　９月２５日の終値１６１１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３１１円４３銭で算出）は５～６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４４円で算出）は２．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０５３円８３銭で算出）は０．８倍近辺である。なお時価総額は約２０７億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線を割り込んだが、８月の急落場面で長い下ヒゲをつけ、その後は下値を切り上げて調整一巡感を強めている。また日足チャートで見ると２５日移動平均線突破の動きを強めている。１６年３月期業績の会社予想は増額含みであり、指標面の割安感も強い。出直り展開だろう。