建設技術研究所＜９６２１＞（東証プライム）は総合建設コンサルタントの大手である。成長戦略として、グローバルインフラソリューショングループとしての飛躍を目指すとともに、インフラ整備を通じた「サステナビリティ」の実現にも取り組んでいる。なお受託業務に関して不適切な原価管理が発生した疑いがあることを認識したため、２３年１２月期連結業績発表を延期（発表日未定）するとともに、２月９日付で社内調査委員会を設置して調査を継続している。国土強靭化関連など事業環境は良好であり、積極的な事業展開で２４年１２月期も収益拡大基調だろう。株価は高値圏で堅調だ。決算発表延期に対する反応は限定的のようだ。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。

■総合建設コンサルタント大手

　総合建設コンサルタントの大手である。２３年４月に株式会社設立６０周年（前身の１９４５年創立の財団法人建設技術研究所から数えると創業７８年）を迎えた。河川・ダム・海岸・海洋、道路、橋梁、トンネル、都市・地方計画などの分野に強みを持ち、２２年１２月期には環境総合リサーチを新規連結した。海外は、建設技研インターナショナルが東南アジア、英国Ｗａｔｅｒｍａｎ　Ｇｒｏｕｐ　Ｐｌｃ（ロンドン証券取引所上場）が英国を中心に展開している。

　２２年１２月期のセグメント別の業績は、国内建設コンサルティング事業の受注高が２１年１２月期比０．８％減の５８１億９１百万円、売上高が８．３％増の５８１億６０百万円、セグメント利益（調整前営業利益）が１４．１％増の６８億８５百万円、海外建設コンサルティング事業の受注高が７．４％増の２７６億９６百万円、売上高が２２．３％増の２５３億２５百万円、セグメント利益が１８．８％増の１１億３１百万円だった。

　公共事業への依存度が高く、国内の分野別受注高構成比は流域・国土が３６％、交通・都市が３２％、環境・社会が２６％、建設マネジメントが６％だった。新規連結の環境総合リサーチも寄与して環境・社会分野が拡大基調となっている。

　海外では建設技研インターナショナルが大型案件を受注（２２年３月にクボタ建設、神鋼環境ソリューション、北九州ウォーターサービス、ＴＥＣインターナショナルと構成するコンソーシアムでカンボジア王国カンダール州タクマウ市におけるタクウマ上水道拡張計画を受注）し、英国Ｗａｔｅｒｍａｎ　Ｇｒｏｕｐ　Ｐｌｃの業績も大幅拡大した。コロナ禍の影響がほぼ解消した。

■グローバルインフラソリューショングループ目指す

　グローバルインフラソリューショングループとして飛躍することを目指し、ＣＴＩグループ中長期ビジョン「ＳＰＲＯＮＧ２０３０」では、目標数値として３０年度の売上高１０００億円（単体６００億円、主要グループ会社４００億円）（国内７２０億円、海外２８０億円）、営業利益率９％（単体１０％、主要グループ会社７％）、社員数５０００人を掲げている。

　中長期ビジョン目標達成に向けた第１ステップとなる中期経営計画２０２４（発注単価上昇と生産性向上によって利益率が改善しているため２３年２月１４日付で営業利益および営業利益率の目標値を上方修正）では、経営目標値として２４年１２月期の連結ベース受注高８５０億円、売上高８５０億円、営業利益７７億円（従来は６８億円）、営業利益率９．１％（同８．０％）、ＲＯＥ１０％以上、建設技術研究所単体ベースの受注高５５０億円、売上高５５０億円、営業利益６４億円（同５５億円）、営業利益率１１．６％（同１０％）、社員数２３００人を掲げている。

　ＣＴＩグループ全体の重点施策として、グループ協業の推進による事業拡大、主要グループ会社の安定経営と収益性の改善、グループガバナンスの強化、グループ全体でのサステナビリティ経営の推進に取り組む。社会の課題に応じた重点事業分野（防災・減災、都市・建築、土壌・地盤・地質、環境マネジメント、エネルギー、ＰＰＰ事業など）を設定し、その売上高伸長を目指す方針としている。

　２１年１２月にはサステナビリティ委員会を設置した。さらに、健康経営、ダイバーシティ＆インクルージョン、従業員の成長と自律を縫合した「ＣＴＩウェルビーイング」に取り組むため、社内宣言ならびにＣＴＩウェルビーイング基本方針を策定した。２２年１月には、企業活動を通じて次世代育成に貢献するため一般事業主行動計画を策定した。

　２２年６月には「知的財産に関する基本方針」を策定した。また、インフラ整備を通じた「サステナビリティ」の実現に向けて、さまざまな提案に取り組むための方針として「ＣＴＩグループ・サステナブルチャレンジ」を策定した。２２年７月にはＡＩを適切に活用していくことを社内外に宣言することを目的として「ＣＴＩグループＡＩ倫理指針」を策定した。また２２年７月には、女性活躍推進法に基づく優良企業として、厚生労働大臣から「えるぼし」認定の二つ星（２段階目）を取得した。

　２２年１２月には、２２年６月に策定した「ＣＴＩグループ・サステナブルチャレンジ」の宣言内容の実現に向けて、具体的な推進計画を策定・公表した。２３年１月にはサステナブル事業会社ＣＴＩアセンドを設立し、福島県相馬市で子実トウモロコシ栽培・ウイスキー製造販売に取り組むと発表した。

　２３年７月にはリスクマネジメントを強化するため、リスクマネジメント基本方針を策定し、リスクマネジメント体制を構築したと発表している。また人材力強化を目的に、月例給与の平均６％アップを含む等級・人事考課・報酬制度などを全面的に改革した新たな人事処遇制度を２３年４月に導入したと発表している。

　２３年１０月には２４年１２月期の研究開発投資の基本方針を公表した。事業展開の加速や持続可能な社会の構築を目的に総額を１３億円（２３年１２月期予算から１億円増額）とした。このうち社会のサステナビリティを実現するための投資（グリーン関連研究揮発）の予算を３．５億円とした。２３年１２月にはパートナーシップ構築宣言およびマルチステークホルダー方針を公表した。

　２３年１月には企業活動を通じて次世代育成に貢献するため、次世代法に基づいた一般事業主行動計画（行動計画期間２４年１月１日～２５年１２月３１日）を策定・公表した。男性の育児目的休暇取得率１００％、育児・介護と仕事の両立支援に向けた管理職啓発や職場環境改善、子供や家族に社員の職場理解を促進する活動などを推進する。

■新分野・新事業への展開を加速

　２２年１月には新分野や新事業への展開を加速するため、ＳＢＩホールディングス＜８４７３＞の子会社ＳＢＩインベストメントが運営する「ＳＢＩ４＋５ファンド」に出資した。本ファンドが出資するスタートアップ企業を支援するとともに、スタートアップ企業との連携による技術開発や事業開発に取り組む。

　２３年１月には同社が参画している「不動産分野におけるレジリエンス検討委員会（Ｄ－ｉｓｍプロジェクト）」において、不動産に関わる新たな認証制度「ＲｅｓＲｅａｌ（呼称：レジリアル）」が創設された。不動産の自然災害に対するレジリエンスを可視化して認証を行う本邦初の制度である。２３年３月にはフォトンラボとの業務提携、および国立研究開発法人量子科学技術研究開発機構（ＱＳＴ）との共同研究により、道路トンネル内のロボット点検技術として社会実装を進めてきた「レーザー打音検査装置」を国内で初めてトンネル内装曲面タイルパネルの診断支援に活用した。

　２３年６月には、沖縄県伊平屋島において次世代交通システム「空飛ぶクルマ」試験飛行を実施・成功した。２３年８月には、ＡｉｒＸおよび一般社団法人ＭＡＳＣと連携し、兵庫県の「空飛ぶクルマ実装促進事業」および神戸市の「神戸市空飛ぶクルマ社会実装促進事業」に採択された。電動、自律飛行、垂直離着陸の特徴を備えた新たなモビリティである「空飛ぶクルマ」の社会実装に向けた環境整備に資する実証を行う。

　２３年１０月には地域特性や住民行動実態を反映した避難対応ソリューションサービスを開始した。２３年１１月にはＡＩと航空写真を用いた河川の土砂堆積解析技術の開発を発表した。２３年１２月には、ドローンで運搬できるＧＰＳセンサとセンサ位置の変位によって土石流の発生を検知するクラウド型システムの開発を発表した。このシステムにより、安全かつ迅速に土石流等の発生を判定することができるようになる。

■２３年１２月期大幅増益・大幅増配予想、２４年１２月期も収益拡大基調

　２３年１２月期連結業績予想（２３年８月１４日付で上方修正、２３年１１月１０日付で２回目の上方修正）は、売上高が２２年１２月期比９．０％増の９１０億円、営業利益が２１．０％増の９７億円、経常利益が１９．０％増の９８億円、親会社株主帰属当期純利益が１９．２％増の７０億円としている。配当予想（１１月１０日付で期末５０円上方修正）は２２年１２月期比５０円増配の１５０円（期末一括）としている。予想配当性向は２９．８％となる。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１２．３％増の６９０億１５百万円、営業利益が２７．９％増の８３億３１百万円、経常利益が２６．２％増の８４億３８百万円、親会社株主帰属四半期純利益が３５．６％増の６１億２２百万円だった。

　受注が好調に推移し、業務単価の上昇、業務の効率化、業務の順調な進捗、円安などで大幅増収増益だった。グループ合計受注高は９．０％増の７６８億３１百万円だった。

　全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高２４７億６０百万円で営業利益３７億４２百万円、第２四半期は売上高２２８億６３百万円で営業利益３４億２４百万円、第３四半期は売上高２１３億９２百万円で営業利益１１億６５百万円だった。

　通期予想は前回予想に対して売上高を４０億円、営業利益を１２億円、経常利益を１２億円、親会社株主帰属当期純利益を７億円、それぞれ上方修正して増収増益幅が拡大する見込みとした。また配当予想も上方修正して大幅増配予想とした。国土強靭化関連など事業環境は良好であり、積極的な事業展開で２４年１２月期も収益拡大基調だろう。

■株価は高値圏で堅調

　株価は高値圏で堅調だ。決算発表延期に対する反応は限定的のようだ。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。２月２２日の終値は５９７０円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５０３円６７銭で算出）は約１２倍、前期推定配当利回り（会社予想の１５０円で算出）は約２．５％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ３３６０円８３銭で算出）は約１．８倍、そして時価総額は約８４５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）