イーブックイニシアティブジャパン＜３６５８＞（東１）は電子書籍のリーディングカンパニーである。Ｍ＆Ａを活用して事業領域を拡大し、グローバル展開も加速している。株価は悪地合いに９月８日発表の１６年１月期利益予想減額修正も嫌気して水準を切り下げたが、その後は下げ渋り感を強めている。電子書籍事業の中期成長力を見直して反発のタイミングだろう。

■電子書籍配信サービスの大手

　電子書籍書店「ｅＢｏｏｋＪａｐａｎ」を運営し、パソコン・モバイル向け電子書籍配信サービスなどを展開している。漫画コミックの分野で世界最大級の品揃えに強みを持ち、００年創業以来の累計販売数は１５年４月に５０００万冊を突破した。電子書籍のリーディングカンパニーである。

　なおＭ＆Ａ子会社の新規連結などに伴って、事業セグメント区分を１６年１月期から、電子書籍事業（電子書籍配信、電子書籍提供）およびクロスメディア事業とした。

　電子書籍事業における電子書籍配信は自社電子書籍配信サイト「ｅＢｏｏｋＪａｐａｎ」での電子書籍販売、書籍の電子化受託、電子書籍配信プラットフォームの受託開発、ｅＢｏｏｋ図書券の販売など、電子書籍提供はパートナー企業（海外含む）への電子書籍配信システム、書籍データ提供（航空機内向けサービス等を含む）などである。

　クロスメディア事業では、コンテンツ／キャラクターを活用した販促プロモーション、中華圏向けプロモーション支援、知育アプリの開発・販売、紙書籍やＤＶＤのオンライン販売、各種システムの受託開発などを展開する。

　総合電子書店ＮＯ．１の確立に向けて総合図書などの取扱冊数を大幅に増加させている。１５年６月末のジャンル別取扱冊数は、男性マンガが前年同期比２２．７％増の６万６４９０冊、女性マンガが同３３．８％増の６万６４３０冊、総合図書が同８７．４％増の２３万３７８０冊、その他が同６５．３％増の１万８９８０冊、合計が同６０．７％増の３８万５６８０冊となった。登録会員数は同１７．２万人増加の１１２．６万人となった。

■中期成長に向けてクロスメディア展開とグローバル展開を推進

　中期目標値としては５年後に売上高３００億円（電子書籍配信１００億円、電子書籍提供１００億円、クロスメディア１００億円）および売上高経常利益率１０％、日本発作品のグローバル電子書籍売上に占める当社電子書籍シェア７％を掲げている。

　中期成長に向けた重点戦略としては、ブランド力向上、品揃え充実、基盤システム刷新によるサイトの使い易さ向上、販促強化による新規会員獲得などで既存事業（自社直販）を一段と成長させるとともに、Ｍ＆Ａやアライアンスも積極活用して、クロスメディア展開による事業領域拡大や、取扱言語拡大によるグローバル展開で業容を拡大する方針だ。

　１４年６月にはアニメキャラクターを活用した企業向けタイアッププロモーションなどを展開するトキオ・ゲッツを子会社化、１４年１０月にはスマートフォンアプリを中心とした童謡・童話など知育コンテンツ企画・開発のフォーリーを子会社化した。

　１５年２月には、中国最大級のソーシャルメディア「微博（ｗｅｉｂｏ．ｃｏｍ）」の日本にける総括代理店で、日本企業に対する中華圏向けプロモーション支援事業を展開するＦｉｎｄ　Ｊａｐａｎを子会社化した。さらに当社、Ｆｉｎｄ　Ｊａｐａｎ、および中国・上海世紀出版集団グループの出版会社である上海故事会文化伝媒有限公司の３社共同出資で上海に合弁会社（上海漫客）を設立した。中国においてコミックを中心とした電子書籍配信ビジネスを開始する。

　１５年４月にはクックパッド＜２１９３＞と資本業務提携し、第三者割当増資でクックパッドが第１位株主（保有比率１０．３９％）となった。クックパッドの有するマーケティング・ノウハウの当社への提供など、業務提携の詳細については今後両社間で協議のうえ決定する。そしてクックパッドの子会社で漫画家・作家向け制作・配信システム構築を手がけるマグネットの第三者割当増資を引き受けて子会社化（保有比率５０．９８％）した。

　１５年５月には本やＤＶＤなどをインターネットで販売するブークスを完全子会社化した。同社運営のオンライン書店「ｂｏｏｘ」への電子書籍提供事業を拡大するとともに、両社で新たなＢｔｏＢ展開（紙と電子のハイブリッド書店）の共同開発を推進する。なお１６年５月１日付で当社へ吸収合併の予定（９月８日公表）とした。

　１５年６月には、邦訳アメリカンコミック出版会社ＳｐａｒｋｌｉｇｈｔＣｏｍｉｃｓ社の作品の電子書籍化と独占先行配信を開始すると発表した。また１５年８月には、オリジナル描き下ろし作品で構成された無料ｗｅｂアプリ雑誌「みんなのコミック」（略称：みんコミ）を１５年１０月から提供すると発表した。３０名以上の漫画家が定期的に新作を発表する新雑誌としている。

　９月８日には、インドネシア国内最大手の総合メディア企業グループであるコンパス・グラメディアグループ傘下のＥＬＥＸ社およびＭ＆Ｃ社と事業提携して、１５年１１月からインドネシア語に翻訳されたマンガを中心に電子書店「ＭａｎｇａＭｏｎ」をオープンすると発表した。

■１６年１月期の利益減額だが、中期成長に向けた先行投資期間

　なお１５年１月期の四半期別推移（第２四半期から連結）を見ると、売上高は第１四半期（２月～４月、非連結）１０億６５百万円、第２四半期（５月～７月）１３億０１百万円、第３四半期（８月～１０月）１３億５３百万円、第４四半期（１１月～１月）１４億１０百万円、営業利益は第１四半期１億０２百万円、第２四半期１億１０百万円、第３四半期９０百万円、第４四半期１１百万円だった。１５年１月期のＲＯＥは８．６％、自己資本比率は５９．３％だった。

　９月８日に発表した今期（１６年１月期）第２四半期累計（２月～７月）の連結業績は、売上高が前年同期比２４．５％増の２９億４４百万円、営業利益が７５百万円の赤字（前年同期は２億１２百万円の黒字）、経常利益が７６百万円の赤字（同２億１３百万円の黒字）、純利益が７６百万円の赤字（同１億２６百万円の黒字）だった。

　セグメント別売上高は電子書籍事業が同１２．４％増の１４億６１百万円、クロスメディア事業が１億５２百万円（前年同期は実績なし）だった。電子書籍事業の伸長や新規連結などで大幅増収だったが、先行投資に伴う人件費や広告宣伝費の増加、のれん償却の増加で減益だった。

　通期連結業績予想は９月８日に売上高を増額、利益を減額修正した。前回予想（３月１２日公表）に対して、売上高は５億円～１０億円増額して７０億円～７５億円（前期比３６．５％増～４６．２％増）、営業利益は０億円～１億円減額して２億円の赤字～０億円（前期は３億１３百万円の黒字）、経常利益は０億円～１億円減額して２億円の赤字～０億円（同３億１６百万円の黒字）、純利益は０億円～８０百万円減額して１億２８百万円の赤字～０億円（同１億８３百万円の黒字）のレンジ予想とした。配当予想は無配継続としている。

　売上面では、子会社化したブークスとマグネットの収益を第３四半期（８月～１０月）から取り込み、中国・上海の合弁会社（上海漫客）も新規連結して１２億円～１３億円程度の増収要因となる。一方で、販路拡大のために注力しているＢｔｏＢ展開（紙と電子のハイブリッド化など）において、システム開発および営業活動に遅延が生じていることが２億円～３億円程度の減収要因となる。またその他の新規事業においても立ち上げ遅れが生じる可能性もあるため、合計の増額幅を５億円～１０億円とした。

　利益面では、１６年１月期と１７年１月期を中期成長に向けた先行投資期間と位置付けているため、基盤システムのリニューアル、中期注力領域への投資などを推進し、開発費・人件費・広告宣伝費の増加、新規連結会社ののれん償却費増加などで期初時点において減益予想としていたが、さらに新規連結した子会社の損失計上、第２四半期に開始予定だったＢｔｏＢ展開の遅延も影響するため減額修正した。

　１６年１月期は先行投資期間で減益予想だが、電子書籍市場の拡大も背景として、収穫期と位置付ける１８年１月期以降の収益改善が期待される。

■株価は悪地合いや減額修正に対する売り一巡の可能性

　株価の動きを見ると、悪地合いの影響で８月２５日の年初来安値７５０円まで急落した後に一旦は反発したが、１６年１月期利益予想の減額修正を嫌気して９日に再び７５０円まで調整した。ただしその後は下げ渋る展開だ。悪地合いや減額修正に対する売りが一巡した可能性がありそうだ。

　９月２５日の終値７８０円を指標面で見ると、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４６３円２７銭で算出）は１．７倍近辺である。なお時価総額は約４２億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえ、１０００円近辺でのモミ合いから下放れて水準を切り下げた。ただし下げ渋り感も強めている。電子書籍事業の中期成長力を見直して反発のタイミングだろう。