うかい＜７６２１＞（ＪＱＳ）は高級和食・洋食料理店を展開している。株価は９月末の株主優待権利落ちで戻り高値圏３０００円近辺から反落したが、概ね２６００円近辺で推移している。下値は限定的のようだ。既存店売上高が好調に推移して１６年３月期収益改善基調である。反発展開だろう。

■高級和食・洋食料理店チェーンを展開

　飲食事業（高級和食・洋食料理店）を主力に、文化事業（箱根ガラスの森美術館）も展開している。

　新たな成長ステージに向けた戦略として、商圏１万キロに向けたブランド構築、新業態の定着と新規出店、サービス向上のための人材育成、製菓工房「アトリエうかい」の本格稼働、和食店のお土産品強化、物販における販路開拓、海外へのブランド発信と海外企業との業務提携などを推進している。

　１４年４月には、国内で４年ぶりの新店となる新業態の割烹料理店「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ（呼称：割烹うかい）」をオープンした。海外は１３年５月に、台湾・高雄市ＦＩＨリージェントグループホテル内レストランのコンサルティング契約を締結して海外初出店を決定し、１６年オープンに向けて準備を進めている。

　なお１５年８月には創業５０周年記念本「うかい～その料理表現と味覚世界～」の発刊を発表した。１５年９月１日～１６年３月３１日の期間限定でＦＡＸ・メールによる通信販売を行う。

　また９月１８日には、洋菓子店「アトリエうかい」をＪＲ東日本品川駅構内の商業施設「エキュート品川」に、１５年９月２４日～１５年１２月２５日の期間限定で出店すると発表した。これまで「アトリエうかい」店舗とグループ洋食各店舗で商品を販売してきたが、神奈川県横浜市の直営店舗以外で初めての、また商業施設で初めての出店となる。

　中長期経営計画では１８年３月期売上高１２９億５１百万円、営業利益６億４６百万円を目標値として掲げている。ブランド認知度の向上、圏央道相模原愛川ＩＣ～高尾山ＩＣ間の開通に伴う商圏拡大などに加えて、訪日外国人旅行客のインバウンド需要や和食ブームも追い風だ。

■第３四半期の構成比が高い収益構造

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３０億６６百万円、第２四半期（７月～９月）２９億３０百万円、第３四半期（１０月～１２月）３４億９９百万円、第４四半期（１月～３月）２７億３９百万円で、営業利益は第１四半期８４百万円、第２四半期１億２３百万円の赤字、第３四半期３億８０百万円、第４四半期８５百万円の赤字だった。第３四半期の構成比が高い収益構造だ。

　また１５年３月期の配当性向は２７３．７％だった。ＲＯＥは１４年３月期比５．４ポイント低下して０．６％、自己資本比率は同０．５ポイント上昇して４１．７％となった。１５年３月期末の有利子負債売上高比率は３１．６％まで改善して目標を達成した。

■第１四半期の利益は第２四半期累計予想を超過達成、収益改善基調

　今期（１６年３月期）の非連結業績予想（５月１９日公表）は、売上高が前期比０．６％増の１２３億０２百万円、営業利益が同４１．４％増の３億６３百万円、経常利益が同６５．２％増の３億０９百万円、純利益が同６．０倍の１億６８百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１５円（期末一括）で予想配当性向は４５．７％となる。

　厳しい事業環境などを考慮して売上高は前期比ほぼ横ばい予想だが、利益面では前期の減益要因だった新店「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ」や「アトリエうかい八王子工房」の開業費、創業５０周年記念事業費、箱根ガラスの森特別企画展開催に係る販促費用が一巡する。さらに営業外費用での保険解約損、繰延税金資産取崩に伴う法人税等調整額も一巡して大幅増益予想だ。

　第１四半期（４月～６月）は売上高が前年同期比１．０％減の３０億３６百万円で、営業利益が同２０．８％減の６７百万円、経常利益が同３．９％増の５３百万円、純利益が同２０．１％増の２１百万円だった。文化事業の減収が影響して減収・営業減益だったが、飲食事業は堅調だった。また経常利益と純利益は、営業外費用での保険解約損一巡や特別損失での固定資産除却損の減少などが寄与して増益だった。

　セグメント別売上高は、飲食事業が同０．７％増の２８億１４百万円、文化事業が同１８．２％減の２億２２百万円だった。飲食事業では１４年４月開業「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ」のブランド認知度向上、製菓事業における新商品展開、都心店や観光地域におけるインバウンド需要などが寄与した。文化事業は箱根町大涌谷周辺の火山活動活発化の影響を受けた。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２４．７％、営業利益が１８．５％、経常利益が１７．２％、純利益が１２．５％と低水準の形だ。しかし第３四半期の構成比が高く、期初時点で下期偏重の計画である。そして第２四半期累計（４月～９月）に対する進捗率で見ると売上高５０．２％、営業利益１２４．１％、経常利益１７６．７％、純利益１０５０．０％となり、利益は第２四半期累計予想を超過達成している。

　飲食事業の月次売上高（前年比、アトリエうかい店頭販売含む）の動向を見ると、全店および既存店とも１５年４月９８．４％、５月１０６．２％、６月９７．３％、７月１００．２％、８月１０１．７％、９月１０４．４％と概ね好調に推移している。９月の客単価は５ヶ月連続の前年比プラスとなり、９月の客数は４ヶ月ぶりに前年比プラスに転じた。なお４月～９月累計売上高は前年同期比１０１．３％となった。

　消費増税や天候不順の影響が一巡し、株価上昇による高額消費の活発化、企業業績改善や賃金上昇に伴う消費マインドの改善、外国人旅行客のインバウンド需要、一部店舗のコースメニュー改定による客単価上昇、新店「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ」の収益寄与本格化などが期待される。収益は改善基調だろう。

■株価は９月末の株主優待権利落ちの影響で一旦反落したが下値限定的

　株主優待制度については１４年５月に実施時期変更を発表し、毎年３月期末から毎年９月中間期末に変更して１４年９月末から実施した。そして１４年８月に優待内容変更を発表した。箱根ガラスの森入場招待券１５００円×１０枚（１万５０００円相当）を廃止し、代わりに１００株以上所有株主に対して箱根ガラスの森株主限定食事付入場招待券５枚（１万５０００円相当）を贈呈する。その他の優待内容に関しては所有株式数に応じた食事優待券または特選うかい牛肉で変更はない。

　株価の動きを見ると、９月末の株主優待権利落ちで戻り高値圏３０００円近辺から一旦反落したが、概ね２６００円近辺で推移して一段と下押す動きは見られない。下値は限定的のようだ。

　１０月１３日の終値２６４０円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ３２円７９銭で算出）は８１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１５円で算出）は０．６％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ９２５円２５銭で算出）は２．９倍近辺である。なお時価総額は約１３８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、さらに下押す動きは見られず２６００円近辺で調整一巡感を強めている。既存店売上高が好調に推移して１６年３月期収益改善基調である。反発展開だろう。