京写＜６８３７＞（ＪＱＳ）はプリント配線板の大手メーカーである。株価は１６年３月期業績予想の減額修正を嫌気して急落したが売られ過ぎ感を強めている。自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展や、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」の共同研究が注目される。反発のタイミングだろう。

■プリント配線板の大手メーカー

　プリント配線板の大手メーカーで、世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を収益柱として、実装治具関連事業も展開している。

　プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内および中国、インドネシアに拠点展開している。また実装治具関連事業も強化し、１４年１０月にはキクデンインターナショナルからフロー半田付け搬送キャリア事業を譲り受けた。

　１５年３月期の製品用途別売上構成比は自動車関連が２９．４％、家電製品が２６．３％、事務器が１２．８％、映像関連が７．０％、アミューズメントが５．６％、その他が１８．９％だった。幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、さらにＬＥＤ照明関連の需要拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を一段と強化している。

■ＬＥＤ照明関連は自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展も期待

　中期経営計画では目標数値として、最終年度１６年３月期売上高２００億円（片面プリント配線板１００億円、両面プリント配線板８５億円、実装治具関連事業１５億円）、売上高営業利益率６％（既存製品の営業利益率は６．５％以上）、ＲＯＥ１５％以上、ＲＯＡ６％以上を掲げている。

　重点戦略としては、ＬＥＤ照明関連など環境対応製品の強化、ボリュームゾーンである片面プリント配線板分野における圧倒的トップシェアの獲得、グローバル戦略強化と海外生産の拡大、技術革新やコスト対応による収益力向上、基板・実装関連に次ぐ第３の事業の確立に取り組んでいる。ＬＥＤ照明関連については直管型ＬＥＤ照明の普及に加えて、自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展も期待されている。

■京都大学と次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」を共同研究

　１５年７月に京都大学との共同研究契約締結を発表した。梅野健教授（京都大学大学院情報学研究科）の研究室と、次世代無線通信技術の「カオスＣＤＭＡ」の産業利用化を目的として共同研究する。

　梅野健教授がカオス理論を用いて開発した「カオスＣＤＭＡ」は、非常に高い通信安定性、高速通信、限られた周波数帯域で、多数の端末の同時アクセスを可能にする周波数共有技術である。有線通信と同等の性能を持ち、セキュリティ上重要な機密性も非常に高い無線技術で、信頼性や安定性の面で無線ＬＡＮの課題を解決できるとされている。

　この技術の実用化が実現した場合、産業機器などのように、これまで有線通信が前提だった製品の無線通信化が可能になるため、配線の束が不要になるなどコストダウンや利便性の向上が図られる。また通信分野での利用のほか、工作機械、監視カメラ、ドローン、自動車など、さまざまな用途への利用や製品展開も期待できるとしている。

■ＬＥＤ照明関連の市場拡大が収益に追い風

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）４１億６５百万円、第２四半期（７月～９月）４４億４１百万円、第３四半期（１０月～１２月）４５億３５百万円、第４四半期（１月～３月）４５億３６百万円、営業利益は第１四半期２億５３百万円、第２四半期２億３３百万円、第３四半期２億３９百万円、第４四半期１億９１百万円だった。

　自動車や家電などの生産動向の影響を受けるが、ＬＥＤ照明関連の市場拡大が追い風である。また１５年３月期の配当性向は１６．７％だった。ＲＯＥは１４年３月期比０．３ポイント上昇して１２．３％、自己資本比率は同３．２ポイント上昇して４４．５％だった。

■１６年３月期業績予想を減額修正

　９月３０日に今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）および通期の連結業績予想を減額修正した。中国の景気減速を主因として市場環境が急速に悪化し、増収増益予想から一転して増収減益予想となった。売上面では中国において、家電製品向けを中心に片面プリント配線板の受注が減少し、中国の新規顧客向けの立ち上げ延期も影響する。コスト面では円安に伴う輸入コスト上昇も影響するようだ。

　修正後の第２四半期累計連結業績予想は、前回予想（４月３０日公表）に対して、売上高が２億円減額して前年同期比８．１％増の９３億円、営業利益が２億円減額して同３８．３％減の３億円、経常利益が１億７０百万円減額して同３５．５％減の３億１０百万円、そして純利益が１億３０百万円減額して同３３．３％減の２億４０百万円とした。

　修正後の通期の連結業績予想については、前回予想（４月３０日公表）に対して、売上高が１０億円減額して前期比７．５％増の１９０億円、営業利益が５億円減額して同２３．６％減の７億円、経常利益が４億７０百万円減額して同２５．０％減の７億円、純利益が３億２０百万円減額して同１５．３％減の５億８０百万円とした。

　配当予想については前回予想（４月３０日公表）を据え置いて、前期と同額の年間８円（期末一括）としている。予想配当性向は１９．８％となる。

　なお第１四半期（４月～６月）は売上高が前年同期比１２．８％増の４６億９７百万円だったが、営業利益が同２３．２％減の１億９４百万円、経常利益が同１６．９％減の２億０６百万円、純利益が同７．２％減の１億７７百万円だった。需要が高水準に推移して２桁増収だったが、片面プリント配線板の生産量減少、円安による原材料等調達コストの上昇や海外での人件費の増加などで減益だった。

■株価は急落したが売られ過ぎ感

　株価の動きを見ると、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」共同研究契約を好感した８月の年初来高値８４９円から反落し、さらに１６年３月期業績予想の減額修正を嫌気して急落した。１０月２０日には年初来安値となる３８８円まで下押す場面があった。ただし売られ過ぎ感も強めている。

　１０月２０日の終値４０１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４０円４７銭で算出）は１０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は２．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４３８円９２銭で算出）は０．９倍近辺である。なお時価総額は約５９億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線も割り込んで調整局面だが、日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が２５％程度に拡大して売られ過ぎ感を強めている。今期予想ＰＥＲには割安感があり、自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展や、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」の共同研究も注目される。反発のタイミングだろう。