マルマエ＜６２６４＞（東証プライム）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工を展開し、成長戦略として消耗品の拡大による受注安定化、市場シェア拡大に向けた能力増強投資、ＥＳＧ経営などを推進している。２４年８月期の業績予想については９月１２日付で上方修正し、前回予想に比べて減収減益幅が縮小する見込みとなった。受注が回復傾向であり、２５年８月期の収益も回復基調だろう。株価は反発力が鈍く安値圏でモミ合う形だが、下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。なお１０月１１日に２４年８月期決算発表を予定している。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工を展開

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、および電子ビーム溶接（ＥＢＷ）を展開し、半導体・ＦＰＤ製造装置の真空パーツを作るノウハウ、同業他社に比べて高い生産性・低コスト、急変動する半導体・ＦＰＤ市場に柔軟に対応できる設備力、ワンストップ受注に対応する多工程生産能力などを強みとしている。なお作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　２３年８月期の全社合計受注高は２２年８月期比４３．８％減の５１億６７百万円（半導体分野が５２．４％減の３３億４６百万円、ＦＰＤ分野が４７．９％減の７億６１百万円、その他分野が５１．３％増の１０億５９百万円）で、全社合計売上高は２０．０％減の６８億６８百万円（半導体分野が２９．０％減の４５億３４百万円、ＦＰＤ分野が４９．８％減の７億７４百万円、その他分野が２０８．７％増の１３億７４百万円）だった。半導体分野とＦＰＤ分野は市場停滞の影響で受注・売上高とも減少した。その他分野は太陽電池製造装置用部品が受注・売上高とも急拡大した。

■シェア拡大やＥＳＧ経営を推進

　長期ビジョンとして「幅広い分野の総合メーカーを支える部品加工のリーディングカンパニー」を目指し、中期事業計画では成長戦略として消耗品拡大による受注安定化、市場シェア拡大に向けた能力増強投資、ＥＳＧ経営などを推進している。

　なお中期事業計画の目標値については、市場環境変化に伴って最終年度を２６年８月期（従来は２５年８月期）に変更し、最終年度２６年８月期売上高１４０億円、営業利益４２億円、資産ベースＲＯＩＣ２１％、負債ベースＲＯＩＣ１８％、配当性向３５％以上、年間最低配当額２０円（最終損益が赤字となる場合は見直し）を掲げている。

　売上拡大（２２年８月期８５．９億円から２６年８月期１４０億円へ＋５４．１億円）戦略として、半導体分野は既存顧客からの受注拡大で＋２２．８億円、新規顧客獲得（獲得済の新規顧客２社からの量産受注拡大など）で＋２７．５億円、ＦＰＤ・その他分野（ＦＰＤ分野はＥＢＷ拡大、その他分野は太陽光発電関連や人工衛星関連の拡大など）で＋３．８億円を目指す。なお２３年８月期の消耗品売上比率は半導体分野が６２．２％、ＦＰＤ分野が１９．６％だった。

　設備投資計画（ＣＦベース）については、増産投資およびカーボンニュートラルに向けた太陽光発電投資などにより、２４年８月期が１０億円、２５年８月期が２４億円、２６年８月期が１８億円としている。主な投資は、２４年８月期は開発投資やＥＳ向上に向けた社員食堂への投資、２５年８月期と２６年８月期は新工場建設（総額約１５億円）としている。減価償却費（製造原価）の見込みについては、２４年８月期が８．９７億円、２５年８月期が約１０．４億円、２６年８月期が約１１．８億円としている。

　また中長期的な取り組みとしてＥＳＧ経営を推進する。自社の再生可能エネルギー活用によってＣＯ２削減を推進し、２０３０年に５０％削減、２０５０年に１００％削減を目指す。さらに人材力最大化に向けて、６つの向上施策（多様化の推進、人材戦略の推進、誰もが働ける職場環境の整備、人事制度改善、育成プラン作成、育成計画推進）を推進する方針だ。そして２１年１２月には気候関連財務情報開示タスクフォース（ＴＣＦＤ）の提言に賛同を表明し、２３年４月には統合報告書「マルマエレポート」を発表している。

■２４年８月期は上方修正して減収減益幅縮小、２５年８月期収益回復基調

　２４年８月期の非連結業績予想（３月２８日付で下方修正）は、９月１２日付で上方修正して、売上高が２３年８月期比３０．９％減の４７億４９百万円、営業利益が８２．０％減の１億５５百万円、経常利益が９４．７％減の４２百万円、当期純利益が９５．９％減の２９百万円とした。配当予想は据え置いて、２３年８月期比６円減配の３０円（第２四半期末１０円、期末２０円）としている。

　前回予想（３月２８日付で下方修正して売上高が４６億８０百万円、営業利益７７百万円、経常利益が３９百万円の損失、当期純利益が３４百万円の損失）に対して、売上高を６９百万円、営業利益を７８百万円、経常利益を８１百万円、当期純利益を６３百万円それぞれ上方修正し、前回予想に比べて減収減益幅が縮小する見込みとなった。

　売上面は、半導体分野における顧客内の在庫整理進展によって消耗品の受注が拡大し、ＦＰＤ分野においてはＧ８　ＯＬＥＤ向けの受注が拡大した。利益面は、売上高の上振れに加え、設備投資や人員数の抑制なども寄与した。なお８月に襲来した台風１０号の影響により工場稼働率が想定ほど伸びていないため、受注損失引当金約４０百万円および棚卸評価損の増加を見込んでいる。

　なお第３四半期累計は、売上高が前年同期比３７．８％減の３３億４４百万円、営業利益が９６．９％減の２４百万円、経常利益が５８百万円の損失（前年同期は７億３２百万円の利益）、そして四半期純利益が５１百万円の損失（同５億０９百万円の利益）だった。半導体分野における市場停滞の影響で大幅営業減益だった。

　全社の受注高は１１．２％減の３５億９２百万円（内訳は半導体分野が３．０％減の２６億６８百万円、ＦＰＤ分野が１０６．２％増の８億７３百万円、その他分野が９４．２％減の５０百万円）で、分野別売上高は半導体分野が３６．１％減の２４億７７百万円、ＦＰＤ分野が２３．２％増の７億３８百万円、その他分野が９６．２％減の２８百万円だった。

　半導体分野は大幅減収だが、在庫調整が進展していることに加え、新規顧客向けの売上も貢献して売上高が底打ち感を強めている。ＦＰＤ分野はＯＬＥＤ向けの好調で回復基調となっている。その他分野は太陽電池製造装置部品の受注遅延が影響した。利益面は売上減少と稼働率低下で大幅営業減益だった。ただし受注損失引当金の減少（前期末比８１百万円減少）も寄与して回復基調となっている。

　全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高１１億１７百万円で営業利益２２百万円の損失、第２四半期は売上高９億２３百万円で営業利益５６百万円の損失、第３四半期は売上高１３億０４百万円で営業利益１億０２百万円だった。第３四半期は売上高が回復に転じて営業利益も黒字転換したため、第２四半期がボトムとなった可能性がありそうだ。受注が回復傾向であり、２５年８月期の収益も回復基調だろう。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上継続保有株主対象

　株主優待制度（詳細は会社ＨＰ参照）については、毎年８月末日現在で６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象としてクオカードを贈呈している。

■株価は下値固め完了

　株価は反発力が鈍く安値圏でモミ合う形だが、下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。９月２５日の終値は１５１７円、前期推定ＰＥＲ（修正後の前期予想ＥＰＳ２円２９銭で算出）は約６６２倍、前期推定配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約２．０％、前々期実績ＰＢＲ（前々期実績のＢＰＳ５９１円２５銭で算出）は約２．６倍、そして時価総額は約１９８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）