朝日ラバー＜５１６２＞（ＪＱＳ）は自動車内装照明用ゴム製品などを展開している。株価は急伸した９月の戻り高値から反落して調整局面だが、８月の年初来安値まで下押す動きは見られず下値固め完了感を強めている。マイクロ流体デバイス関連に加えて、見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始に期待感が高まる。１６年３月期収益改善基調も評価して出直り展開だろう。

■車載用小型電球・ＬＥＤ照明の光源カラーキャップが主力

　自動車内装照明関連などの工業用ゴム製品、スポーツ用ゴム製品（卓球ラケット用ラバー）、医療・衛生用ゴム製品（点滴輸液バッグ用ゴム栓など）、機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。

　自動車内装関連の車載用小型電球の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＡＭＰＣＡＰ」や車載用ＬＥＤ照明の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が主力製品である。車載用の「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」は高級車向けに加えて、小型車や軽自動車向けにも採用が拡大している。

　シリコーンゴムや分子接着技術をベースにした製品開発力が強みだ。新製品では分子接着技術を活用した機能製品ＲＦＩＤタグ用ゴムの増産を進め、医療分野の新製品プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）用ガスケットの量産も開始した。

■マイクロ流体デバイスの生産能力増強で新工場（第２白河工場）建設

　ＮＥＣ＜６７０１＞のポータブルＤＮＡ解析装置向けマイクロ流体デバイスについては１４年１０月に量産を開始した。マイクロ流体デバイスは分子接着技術を活用した製品で、ＮＥＣ向け以外の複数案件も商談が進行中のようだ。

　そして１５年８月に新工場の建設、補助金収入による特別利益および特別損失の計上を発表した。マイクロ流体デバイスの１７年３月期以降の受注状況を踏まえて生産能力を増強するため、またライフサイエンス分野や体外診断用途などの医療分野における新製品開発を行うため、福島県白河市の工業団地「工業の森・新白河」内に所有している当社白河工場の隣接地に、新工場（第２白河工場）を建設する。総投資額は約１１億６０百万円、１５年９月着工予定、１６年春竣工予定である。

　新工場建設および初期導入の生産設備投資は、マイクロ流体デバイスに関する事業として、福島県の平成２７年度福島医療・福祉機器開発・事業化事業費補助金の補助対象事業として採択・交付決定された。交付金額は最大７億５０百万円で設備稼働実績後に受領する。

　これによって補助金収入を特別利益に計上し、補助金のうち固定資産取得に該当する分について圧縮記帳処理を行い、固定資産圧縮損として特別損失を計上する。現時点では確定した交付金額および交付時期が未定だが、確定次第速やかに公表するとしている。

■見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始

　１５年９月には埼玉大学と連携して、色のバラつきが少なく視認性に優れ、疲労低減性のある自動車内装照明用ＬＥＤの蛍光体層の共同開発を開始すると発表した。ＬＥＤの光を波長変換する蛍光体を組み合わせ、人間工学に基づいて運転者にとって見やすく疲れにくい照明の開発を目指す。

　なお、この共同開発は経済産業省の「平成２７年度　革新的ものづくり産業創出連携促進事業（戦略的基盤技術高度化支援事業）」として申請し、補助金の採択を受けた。事業期間は１５年度から３年間（予定）で、補助金額は３年間で９７５０万円（予定）としている。

■１５年３月期の営業損益悪化は一過性要因も影響

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１４億８５百万円、第２四半期（７月～９月）１５億４０百万円、第３四半期（１０月～１２月）１５億２１百万円、第４四半期（１月～３月）１５億１３百万円、営業利益は第１四半期５５百万円、第２四半期１億０１百万円、第３四半期５０百万円の赤字、第４四半期８百万円だった。

　売上面は概ね順調に推移したが、プロダクトミックスの悪化や役員退職慰労引当金繰入額の計上で期後半の営業損益が悪化したようだ。また１５年３月期の配当性向は１８．０％だった。ＲＯＥは１４年３月期比４．４ポイント上昇して９．６％、自己資本比率は同１．３ポイント上昇して３９．３％だった。

■１６年３月期は大幅営業増益予想で収益改善基調

　今期（１６年３月期）の連結業績予想については、８月７日に第２四半期累計（４月～９月）の修正（売上高を減額、利益を増額）を発表した。

　修正後の第２四半期累計予想は売上高が前年同期比４．８％減の２８億８０百万円、営業利益が同６１．８％減の６０百万円、経常利益が同６６．３％減の５６百万円、純利益が同５８．９％減の４３百万円としている。

　売上面では、車載用ＬＥＤ照明光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が自動車メーカーの生産調整の影響、ＲＦＩＤ用ゴム製品が顧客の在庫調整の影響を受けて計画を下回るようだ。ただしマイクロ流体デバイスの増産に向けたコスト増加が想定を下回り、中国子会社の収益が想定を上回ることも寄与して各利益を増額修正した。第２四半期累計の利益予想は減益幅が縮小する見込みだ。

　通期の連結業績予想は前回予想（５月１２日公表）を据え置いて、売上高が前期比７．９％増の６５億４０百万円、営業利益が同２．９倍の３億３０百万円、経常利益が同２．５倍の３億円、純利益が特別利益の一巡で同４２．２％減の１億９０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１３円（第２四半期末３円、期末１０円）で予想配当性向は３１．１％となる。

　売上面では、期前半は得意先における品質総点検による新車販売の後ろ倒し影響、在庫調整ならびに新規製品への切り替え時期が重なるため、自動車関連製品、機能製品、医療製品とも伸び悩むが、期後半には自動車関連製品の「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」やマイクロＴＡＳ事業の開発製品の販売が増加する見込みとしている。

　第１四半期（４月～６月）は売上高が前年同期比６．０％減の１３億９６百万円で、営業利益が同５２．２％減の２６百万円、経常利益が同４７．２％減の３０百万円、純利益が同３１．６％減の２４百万円だった。自動車メーカーなど顧客の生産・在庫調整の影響で減収減益だった。

　セグメント別動向を見ると、工業用ゴム事業は売上高が同５．２％減の１１億２２百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同５７．５％減の５９百万円だった。マイクロ流体デバイス関連の増産に向けたコスト負担も影響した。医療・衛生用ゴム事業は売上高が同９．４％減の２億７３百万円、営業利益が同５．１倍の２０百万円だった。一部製品における品質管理に係るコストが一巡して大幅増益だった。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２１．４％、営業利益が７．９％、経常利益が１０．０％、純利益が１２．６％と低水準だったが、利益面では期後半の増収効果やプロダクトミックス改善効果に加えて、役員退職慰労引当金繰入額計上という特殊要因一巡も寄与する。通期ベースでは増収増益基調だろう。

■中期経営計画で１７年３月期営業利益８億円目標

　１４年５月発表の第１１次３ヵ年中期経営計画（Ｖ－１計画）では、２０年３月期を見据えた長期ビジョンを「ＡＲ－２０２０ＶＩＳＩＯＮ」として、前半３ヵ年（１５年３月期～１７年３月期）を第１ステージ「Ｖ－１計画」、後半３ヵ年（１８年３月期～２０年３月期）を第２ステージ「Ｖ－２計画」としている。

　中期経営方針は、既存事業の質・量の継続的成長（国内事業は質的成長、海外事業は量的成長）、新市場・新分野への事業展開、２０年に向けた事業基盤の強化・整備としている。

　そして第１ステージ「Ｖ－１計画」の目標数値として、１７年３月期の売上高８０億円（自動車分野３７億円、医療分野１３億円、ライフサイエンス分野１６億５０百万円、その他１３億５０百万円）、営業利益８億円を掲げ、設備投資計画は３期間累計で２４億５０百万円としている。成長分野への積極投資で中期的に収益拡大基調が期待される。

■株価は下値固め完了感

　株価の動きを見ると、急伸した９月１日の戻り高値１２３４円から反落して調整局面だが、８月２５日の年初来安値５６２円まで下押す動きは見られず、１０月以降は概ね８００円近辺で推移して下値固め完了感を強めている。

　１０月２６日の終値８１２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４１円７８銭で算出）は１９～２０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１３円で算出）は１．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９４円０３銭で算出）は１．０倍近辺である。なお時価総額は約３８億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形だが、８月の年初来安値圏まで下押す動きは見られない。下値固めは完了しているようだ。マイクロ流体デバイス関連に加えて、見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始に期待感が高まる。１６年３月期収益改善基調も評価して出直り展開だろう。