（決算速報）
　神鋼商事＜８０７５＞（東証プライム）は１１月７日に２５年３月期第２四半期累計（中間期）連結業績を発表した。計画を上回る大幅増益で着地した。アルミ・銅ユニットで伸銅品が好調に推移したこと、海外子会社で一過性収益を計上したことに加え、販管費が想定を下回ったことも寄与した。そして通期の営業利益予想を上方修正し、期初予想に比べて営業減益幅が縮小する見込みとした。第２四半期累計の利益進捗率が高水準であることを勘案すれば、さらに上振れ余地がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。株価は調整一巡して反発の動きを強めている。指標面の割安感も評価して出直りを期待したい。

■２５年３月期２Ｑ累計大幅増益、通期営業利益は減益幅縮小見込み

　２５年３月期第２四半期累計（中間期）の連結業績は売上高が前年同期比９．８％増の３０６６億７６百万円、営業利益が１７．０％増の７０億２４百万円、経常利益が２１．９％増の６１億０９百万円、そして親会社株主帰属四半期（中間）純利益が２３．０％増の４５億６８百万円だった。

　計画を上回る大幅増益で着地した。５月９日付公表の期初計画に対して、売上高は８６億７６百万円、営業利益は２５億２４百万円、経常利益は１０億０９百万円、純利益は５億６８百万円それぞれ上回った。アルミ・銅ユニットで伸銅品が好調に推移したこと、海外子会社で一過性収益を計上したことに加え、販管費が想定を下回ったことも寄与した。なお営業外ではデリバティブ評価損益が１２億８５百万円改善（前期は評価損６億１８百万円、当期は評価益６億６７百万円）したが、為替差損が１３億７４百万円増加（前期は差損６３百万円、当期は差損１４億３７百万円）した。特別利益では負ののれん発生益１億７９百万円を計上した。

　セグメント別の経常利益を見ると、金属セグメントの鉄鋼ユニットは１４．２％減の２３億４５百万円だった。売上面は半製品の受注増等で小幅増収を確保したが、利益面は取扱構成品目の変化等で減益だった。アルミ・銅ユニットは２３４．６％増の１７億２３百万円だった。取扱量の増加で大幅増収増益だった。銅製品は自動車用端子コネクター向けや空調銅管向け、アルミ製品は店売りや空調アルミ管向け、非鉄原料はアルミ屑向けが増加した。原料ユニットは７８．０％増の１１億３４百万円だった。大幅増収増益だった。神戸製鋼所向け主原料の価格が下落したが、重点分野と位置付けている資源循環型ビジネスにおいて鉄スクラップやバイオマス燃料の取扱量が増加した。また海外子会社において一過性収益を計上した。

　機械・溶接セグメントの機械ユニットは２７．２％減の６億０３百万円だった。減収減益だった。欧米のＥＶ車低迷の影響で電池関連材料が減少し、建機部品も海外子会社において取扱量が減少した。溶接ユニットは１４．４％増の３億５３百万円だった。増収増益だった。溶接材料の取扱量が減少したが、溶接材料の販売単価上昇やチタン原料の取扱量増加などが牽引した。

　なお全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高１５２３億４３百万円、営業利益３６億８６百万円、経常利益３５億７８百万円、第２四半期は売上高１５４３億３３百万円、営業利益３３億３８百万円、経常利益２５億３１百万円だった。

　通期の連結業績予想（１１月７日付で営業利益を上方修正）は、売上高が２４年３月期比５．３％増の６２３０億円、営業利益が７．５％減の１２３億円、経常利益が１４．２％減の１１０億円、親会社株主帰属当期純利益が１１．１％減の８１億円としている。配当予想は据え置いて２４年３月期比１５円減配の３００円（第２四半期末１５０円、期末１５０円）としている。予想配当性向は３２．６％となる。

　上期実績を鑑みて通期の営業利益予想を１６億円上方修正し、期初予想に比べて営業減益幅が縮小する見込みとした。経常利益、親会社株主帰属当期純利益、及び配当については、海外投資先の業況が不透明であることを主因に据え置いた。

　ユニット別の経常利益計画は、金属本部小計が８億円減の８９億円（鉄鋼が７億円減の５９億円、アルミ・銅が１億円減の１５億円、原料が０億円減の１５億円）で、機械・溶接小計が９億円減の２１億円（機械が８億円減の１５億円、溶接が１億円減の６億円）としている。その他は横ばいの０億円としている。

　鋼材等の市況については２４年３月期並みの水準を想定し、鋼材価格の高値推移や鋼材取扱量の増加により増収だが、人件費や営業費などの増加により減益予想としている。ユニット別には、鉄鋼は前期の米国子会社における貸倒引当金戻入額一巡や販管費の増加を見込んでいる。アルミ・銅は低調だった中国での緩やかな回復を見込むが販管費の増加を見込んでいる。原料はバイオマス燃料の取り扱いが堅調に推移する見込みだ。機械は売上高が横ばいだが販売管理費の増加、溶接は取扱量の横ばい推移を見込んでいる。

　通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高４９％、営業利益５７％、経常利益５６％、親会社株主帰属当期純利益５６％である。第２四半期累計の利益進捗率が高水準であることを勘案すれば、さらに上振れ余地がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は調整一巡して反発の動きを強めている。指標面の割安感も評価して出直りを期待したい。１１月７日の終値は６４４０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９２０円００銭で算出）は約７倍、今期予想配当利回り（会社予想の３００円で算出）は約４．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９７７０円１３銭で算出）は約０．７倍、そして時価総額は約５７１億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）