山田コンサルティンググループ＜４７９２＞（ＪＱＳ）は経営・財務・Ｍ＆Ａ関連のコンサルティング事業などを展開している。２６日発表した第２四半期累計業績は減収減益だったが、株価にネガティブ反応は見られない。下値固めが完了したようだ。１６年３月期通期は増収増益基調であり、３％台の配当利回りや自己株式取得も見直して反発展開だろう。

■各種コンサルティング事業を展開する純粋持株会社

　各種コンサルティング事業を展開するグループの純粋持株会社である。傘下の事業会社で、山田ビジネスコンサルティングが経営・財務・事業承継・Ｍ＆Ａ支援などの経営コンサルティング事業、山田ＦＡＳがＭ＆Ａ・企業再編の財務アドバイザイリー業務や中堅・中小企業対応Ｍ＆Ａ関連業務などの資本・株式・株主に関するコンサルティング事業、山田不動産コンサルティングが不動産有効活用などの不動産コンサルティング事業、東京ファイナンシャルプランナーズがＦＰ資格取得講座などのＦＰ関連事業、キャピタルソリューションおよび投資事業有限責任組合が投資・ファンド事業（事業承継・再生関連のファンド）を展開している。

　中期経営目標としてＲＯＥ２０％以上を掲げ、重点戦略としては大手金融機関・証券会社・地方金融機関・提携会計事務所との連携強化、中堅・中小企業対応Ｍ＆Ａ関連分野の拡大、中国現地法人およびシンガポール支店を拠点とした中国・アジア展開の強化などを推進している。投資・ファンド事業では、事業承継問題を抱えている優良な中堅・中小企業をターゲットとして、投資リスクを最小限に抑えながら投資案件を発掘している。

　またコンサルティングニーズが「事業再生」だけでなく「事業成長」も顕在化しているため、こうしたニーズに対応すべく、主力の経営コンサルティング事業では「事業再生コンサル」「事業成長コンサル」「事業承継・Ｍ＆Ａコンサル」を３本柱とするビジネスモデルへの変換を進めている。そして事業再生や事業承継を切り口としてＭ＆Ａコンサルを拡大している。

■案件によって変動しやすい収益構造

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２０億８６百万円、第２四半期（７月～９月）２０億５９百万円、第３四半期（１０月～１２月）１８億２５百万円、第４四半期（１月～３月）２５億１１百万円、営業利益は第１四半期５億３３百万円、第２四半期４億２８百万円、第３四半期２億４８百万円、第４四半期８億円だった。好採算案件や大型案件の有無で四半期利益が変動しやすい収益構造だ。

　１５年３月期のＭ＆Ａ関連売上は、経営コンサルタント事業で２８件・１０億２２百万円（１４年３月期は１７件・５億円）、資本・株式・株主に関するコンサルティング事業で１５件・５億５３百万円（同８件・１億６７百万円）だった。件数は増加基調で大型案件も寄与した。

　また１５年３月期の配当性向は３４．８％だった。ＲＯＥは１４年３月期比６．４ポイント低下して１７．８％、自己資本比率は同５．２ポイント低下して８１．９％となった。

■１６年３月期第２四半期累計は減収減益だが、通期では増収増益基調

　１０月２６日発表した今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）の連結業績は、売上高が前年同期比１．８％減の４０億６９百万円、営業利益が同２３．２％減の７億３７百万円、経常利益が同３３．０％減の６億９９百万円、純利益が同３１．７％減の４億４２百万円だった。

　経営コンサルティング事業および資本・株式・株主に関するコンサルティング事業において前年同期のような大型案件の売上計上がなく、さらに業容拡大に向けた販管費の増加も影響して減収減益だった。ただし案件の引き合い・受注は総じて順調のようだ。

　セグメント別売上高（連結調整前）は経営コンサルタント事業が同１．２％減の２８億５３百万円、資本・株式・株主に関するコンサルティング事業が同２８．２％減の４億０３百万円、不動産コンサルティング事業が同３９．６％増の５億０４百万円、ＦＰ関連事業が同１７．９％増の４億１９百万円、投資ファンド事業が０（前年同期は４０百万円）だった。

　Ｍ＆Ａ関連売上は、経営コンサルタント事業で１４件・４億５１百万円（前年同期は８件・６億０３百万円）、資本・株式・株主に関するコンサルティング事業で４件・１億０７百万円（前年同期は５件・３億２７百万円）だった。また不動産コンサルティング事業における１５年９月末時点の提携会計事務所は１５年３月末比３４増加の３０９となった。

　なお四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１８億４４百万円、第２四半期（７月～９月）２２億２５百万円、営業利益は第１四半期１億８０百万円、第２四半期５億５７百万円だった。

　通期の連結業績予想は前回予想（４月２８日公表）を据え置いて、売上高が前期比６．１％増の９０億円、営業利益が同４．９％増の２１億１０百万円、経常利益が同２．１％減の２１億６０百万円、純利益が同１．２％増の１４億円としている。なお投資・ファンド事業では投資株式の売却損益を見込んでいない。配当予想も前回予想（４月２８日公表）を据え置いて、同１０円増配の年間１１０円（第２四半期末５５円、期末５５円）としている。予想配当性向は３７．６％となる。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４５．２％、営業利益が３４．９％、経常利益が３２．４％、純利益が３１．６％である。低水準の形だが、好採算案件や大型案件の有無によって四半期別収益が変動しやすい構造であり、現時点ではネガティブ要因とはならない。

　経営コンサルタント事業および資本・株式・株主に関するコンサルティング事業は、事業承継・成長関連やＭ＆Ａ関連の引き合い・受注が順調なため、通期では計画水準を確保する見込みだ。また不動産コンサルティング事業とＦＰ関連事業も順調に推移する。通期ベースでは増収増益基調だろう。

■株価は下値固め完了

　なお４月２８日に発表した自己株式取得（取得株式総数の上限６万株、取得価額総額の上限２億円、取得期間１５年５月１日～１６年３月１８日）については、９月３０日時点の累計で取得株式総数が１万８０００株、取得価額総額が６２２０万４０００円となっている。

　株価の動きを見ると、年初来安値圏３０００円～３４００円近辺でモミ合う展開だ。ただし８月の年初来安値２９７０円を割り込むことなく、下値固め完了感を強めている。第２四半期累計の減収減益に対するネガティブ反応は見られない。

　１０月２９日の終値３２９０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２９２円８０銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１１０円で算出）は３．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１６９５円５７銭で算出）は１．９倍近辺である。なお時価総額は約１６４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線突破の動きを強めている。３０００円近辺で下値固めが完了したようだ。１６年３月期通期ベースでは増収増益基調であり、３％台の配当利回りや自己株式取得も見直して反発展開だろう。