ジェイエスエス＜６０７４＞（東証スタンダード）はスイミングスクールを全国展開し、スイミングスクール特化型企業では首位の施設数を誇っている。成長戦略として新たにＭ＆Ａ戦略を強化する方針を打ち出し、目標として３年以内に売上高１００億円・１００店舗・時価総額５０億円以上を目指すとしている。２５年３月期はワカヤマアスレティックスの新規連結も寄与して増収増益予想としている。Ｍ＆Ａ戦略など積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。なお１月１６日付で配当政策変更（累進配当の導入）と２５年３月期配当予想上方修正（増配）を発表した。株価は急落して昨年来安値圏だったが、配当予想の上方修正を好感して急反発している。高配当利回りや１倍割れの低ＰＢＲなど指標面の割安感も評価材料であり、出直りを期待したい。

■スイミングスクール運営首位

　スイミングスクールを直営と受託で全国展開している。２０年３月に日本テレビホールディングス＜９４０４＞と業務資本提携した。日本テレビホールディングスのグループ会社でフィットネスジムを展開するティップネス（スポーツ施設運営企業として業界３位規模）と協業してシナジー創出を推進している。

　２４年４月１日現在の事業所数は直営６４ヶ所と受託２１ヶ所の合計８５ヶ所（うちコンパクトプールが直営１３ヶ所と受託２ヶ所の合計１５ヶ所）である。スイミングスクール特化型企業では首位の事業所数を誇っている。なお２４年５月に、和歌山エリアで５事業所（スイミングスクール等）を展開するワカヤマアスレティックを子会社化した。

　児童発達支援および放課後等デイサービス事業「ＪＳＳ水夢」については、２事業所目として２２年１２月にＪＳＳ水夢北神戸（仮称、兵庫県神戸市北区、ＪＳＳ北神戸スイミングスクール内）を開設した。また、静岡県磐田市の福田屋内スポーツセンターおよび磐田温水プールの指定管理者（指定管理期間２３年１月１１日～２８年３月３１日）に選定された。

　２４年３月期の部門別売上高は、スイミングスクール収入が７５億４３百万円（うち直営事業収入が６３億３３百万円、受託事業収入が７億６８百万円、企画課外収入が４億４０百万円）で、商品売上が５億５９百万円、その他の営業収入が２８百万円だった。

　２４年３月期末の全事業所合計会員数は、子供会員数が２３年３月期末比６．０％減の７万４１５４人、大人会員が２．０％減の９０８７人、合計が５．６％減の８万３２４１人だった。コース別会員数は選手・育成コースが４．８％減の４６３２人、ベビー・キンダーコースが１３．３％増の１８０７人だった。

　スイミングスクール事業の強みには、総合フィットネスクラブとの比較で景気に左右され難いという点がある。入会から四泳法習得まで２～３年の安定した在籍が期待され、ベビーからの入会や選手コースへの進級で長期在籍の可能性も高まる。大人会員は高齢者が中心で、生涯スポーツ化も期待される。同社の強みとしては、国内最多のスイミングスクールを展開する業界唯一の上場企業としての豊富な出店・運営ノウハウの蓄積や、数多くのオリンピック選手やメダリストを輩出している指導力などがある。

■Ｍ＆Ａ戦略を強化

　成長戦略として新たにＭ＆Ａ戦略を強化する方針を打ち出し、目標として３年以内（２８年）に売上高１００億円・１００店舗・時価総額５０億円以上を目指すとしている。Ｍ＆Ａを軸として健康産業全体における領域拡大を図るとともに、地域に根差した青少年の健全育成やスポーツ振興を加速し、事業拡大・収益性確保の実現を目指す方針だ。

　なお、２２年４月に実施された東京証券取引所の市場再編についてはスタンダード市場を選択し、スタンダード市場上場維持基準適合に向けた計画書を開示している。中期経営計画で掲げた経営戦略および重点施策を着実に実施することで、業績の向上および企業価値の向上（時価総額の増大）を図り、２５年３月期までにスタンダード市場の上場維持基準を充たすよう各種取組を進めるとしている。２４年６月には計画に基づく進捗状況をリリースした。２４年３月末時点において流通株式時価総額が基準を充たしていないが、引き続き各種取組を推進するとしている。

■２５年３月期はＭ＆Ａも寄与して増収増益予想

　２５年３月期の連結業績予想（ワカヤマアスレティックを子会社化して当期より連結決算に移行、２４年１１月１４日付で公表）は売上高が８４億３０百万円、営業利益が４億２０百万円、経常利益が４億２０百万円、親会社株主帰属当期純利益が２億７０百万円としている。前期の非連結業績（売上高８１億３１百万円、営業利益３億８９百万円、経常利益４億０６百万円、当期純利益２億１８百万円）との比較で増収増益予想としている。

　配当については１月１６日付で配当政策変更（累進配当の導入）と２５年３月期配当予想上方修正を発表した。２５年３月期の配当予想は期末２円５０銭上方修正して２４年３月期比３円増配の１７円５０銭（第２四半期末７円５０銭、期末１０円）とした。予想配当性向は２５．１％となる。

　第２四半期累計（中間期）は売上高が４２億０８百万円、営業利益が２億０９百万円、経常利益が２億０８百万円、親会社株主帰属四半期（中間）純利益が１億４９百万円だった。

　当期よりワカヤマアスレティックスを子会社化して連結決算に移行したため、前年同期の非連結業績（売上高４１億２２百万円、営業利益２億３２百万円、経常利益２億３８百万円、四半期純利益１億５７百万円）との比較で見ると、売上面は商品売上拡大やワカヤマアスレティックスの新規連結などで２．０％増収、利益面はスイミングスクール直営事業の減収やＭ＆Ａ関連費用の発生などで９．９％営業減益だった。

　売上高の内訳はスイミングスクール収入が２．９％減の３７億２２百万円（直営事業収入が３．２％減の３０億９４百万円、受託事業収入が２．３％減の３億９０百万円、企画課外収入が０．４％増の２億３７百万円）、商品売上が９．１％増の３億円、その他の営業収入が７．１％減の１３百万円だった。第２四半期期末時点のグループ合計会員数は前期末比７．３％増の８万９３０３人となった。

　なお全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高が１９億５６百万円で営業利益が４３百万円、第２四半期は売上高が２２億５２百万円で営業利益が１億６６百万円だった。第２四半期よりワカヤマアスレティックスのＰ／Ｌを取り込んだ。

　２５年３月期はワカヤマアスレティックスの新規連結も寄与して増収増益予想としている。Ｍ＆Ａ戦略など積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株価は急反発

　株価は急落して昨年来安値圏だったが、配当予想の上方修正を好感して急反発している。高配当利回りや１倍割れの低ＰＢＲなど指標面の割安感も評価材料であり、出直りを期待したい。１月１７日の終値は４４７円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６９円８１銭で算出）は約６倍、今期予想配当利回り（会社予想の１７円５０銭で算出）は約３．９％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ７２８円２９銭で算出）は約０．６倍、そして時価総額は約１８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）