ストリーム＜３０７１＞（東マ）は家電やパソコンなどのネット通販事業を主力として、子会社の化粧品・健康食品販売事業のインバウンド需要対応も強化している。株価は戻り一服の形だが下値を着実に切り上げてモミ合い煮詰まり感を強めている。１６年１月期業績予想は増額含みであり、収益改善基調を評価して上放れの展開だろう。なお１２月８日に第３四半期累計（２月～１０月）の業績発表を予定している。

■家電製品やパソコンなどのネット通販が主力

　家電製品、パソコン、デジタルカメラなどを販売するインターネット通販サイト「ＥＣカレント」「イーベスト」「特価ＣＯＭ」の運営（インターネット通販事業）を主力としている。また他社のネット通販を支援する各種販売支援事業（ＥＣサイト運営業務代行サービス）も展開している。

　１４年２月には扶桑化学工業＜４３６８＞から、化粧品・健康食品の無店舗販売を展開するエックスワンの株式８０％を取得して連結子会社化し、化粧品・健康食品を中心とした生活必需品の販売事業を開始した。

■子会社エックスワンの化粧品・健康食品分野でインバウンド需要対応を強化

　Ｍ＆Ａやアライアンス戦略での事業多角化、そして外国人旅行客のインバウンド需要対応も強化している。

　化粧品・健康食品を中心とした生活必需品の販売事業では、１４年９月にラオックス＜８２０２＞と提携して、子会社エックスワンのコスメティック関連商品をラオックスの免税店で販売開始した。

　１４年１２月には、エックスワンが新発売した幹細胞コスメ・シリーズ「ＸＬＵＸＥＳ（エックスリュークス）」について、免税店舗における販売でラオックス独占とすることに合意した。

　１５年３月には、エックスワンがタカラバイオ＜４９７４＞の研究開発素材を用いた健康維持サプリ「Ｘフコイダン　テルペン」を発売した。ガゴメ昆布「フコイダン」とキノコ「テルペン」を配合したサプリメントで、タカラバイオが３０年前から研究を継続している機能性食品素材だ。

　１５年５月にはエックスワンが、専用エステ・サロン「ＸＬＵＸＥＳ　ＡＯＹＡＭＡ」を青山・骨董通りに開設し、幹細胞コスメ「ＸＬＵＸＥＳ」を主力としたコスメ・ブティック「ＸＬＵＸＥＳ　ＧＩＮＺＡ」を銀座八丁目に路面店として開設した。

　１５年８月にはエックスワンがエイジングケアサプリメント「ＸＥＬＥＳＡＮＴＥ（エックスエレサンテ）　ＢｉｏｘＳｕｉｓｏ（バイオックス水素）」を発売した。日本を代表するビューティープロデューサー「王子」こと及川尚輔氏がプロデュースする「ＸＥＬＥＳＡＮＴＥ」シリーズ第２弾商品である。

　中国人観光客の大幅な増加も背景として、エックスワン製品の売上が想定以上に大幅伸長している。ラオックス店舗においては化粧品カテゴリーのトップシェアに成長しているようだ。

　なお１５年９月東京・銀座５丁目にオープンした「イグジットメルサ（旧ニューメルサ）」のラオックス免税店においてもエックスワン製品が販売されている。１５年９月現在、ラオックス国内免税店での販売は２３店舗である。

■１６年１月期は大幅増益予想で増額含み

　今期（１６年１月期）の連結業績予想（３月１３日公表）は売上高が前期比５．５％増の２１４億６５百万円、営業利益が同３３．７％増の３億７４百万円、経常利益が同２３．０％増の３億７０百万円、純利益が同１４．５％増の２億９８百万円としている。配当予想は無配継続としている。

　第２四半期累計（２月～７月）は売上高が前年同期比８．９％増の１１７億４４百万円、営業利益が同２３倍の２億３０百万円、経常利益が同９．０倍の２億３６百万円、純利益が同９４．５％増の２億０３百万円だった。

　インターネット通販が好調に推移し、子会社エックスワンの化粧品・健康食品販売も想定以上に大幅伸長した。増収効果や粗利益率の改善で計画を大幅に上回る増収増益だった。売上総利益率は２０．１％で同２．８ポイント上昇、販管費比率は１８．１％で同０．９ポイント上昇した。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、インターネット通販事業は売上高が同６．２％増の１０６億６４百万円、営業利益が同７４．７％増の１億５６百万円だった。

　アイテム数の充実、在庫の適正化、市場価格への迅速な対応などの施策が奏功して、家電が同１１．３％増収、パソコンが同１４．５％増収、周辺機器・デジタルカメラが同２１．７％増収と好調に推移した。１人当たり購入単価が上昇傾向を強めていることや、当初は厳しく見込んでいた粗利益率が想定以上に改善したことも寄与して大幅増益だった。

　その他事業は売上高が同６１．９％増の１２億２９百万円、営業利益が７４百万円（前年同期は７７百万円の赤字）だった。売上高の内訳はパーソナルケア（化粧品）が９億６９百万円、ヘルスケア（健康食品）が１億９１百万円、その他が６８百万円だった。

　訪日外国人旅行客によるインバウンド需要も追い風で、ラオックス免税店で販売している幹細胞コスメ「ＸＬＵＸＥＳ（エックスリュークス）」など、エックスワンの化粧品・健康食品の売上が想定以上に大幅伸長した。

　なお四半期別に見ると、売上高は第１四半期（２月～４月）５８億３２百万円、第２四半期（５月～７月）５９億１２百万円、営業利益は第１四半期９３百万円、第２四半期１億３７百万円だった。営業損益は改善基調だ。

　通期会社予想は期初計画を据え置いている。売上は第３四半期（８月～１０月）以降も順調に推移する見込みだが、コスト面でインターネット通販事業におけるサーバー機器入れ替えなどのシステム投資に係る費用、各種販売支援事業における店舗販売に係る費用、オンラインゲーム事業における技術・開発者の積極的な採用による人件費の増加などが見込まれるとしている。

　ただし通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高５４．７％、営業利益６１．５％、経常利益６３．８％、そして純利益６８．１％と高水準である。通期会社予想は増額含みだろう。

■２０年東京五輪に向けてテレビ買い替え需要も期待

　重点戦略として、インターネット通販事業ではＷＥＢマーケティングによる販促強化、ＥＣサイト改善によるシームレスな購入導線の強化、販売効率の向上、販売価格の適正化と粗利益の確保、販管費圧縮などの施策を強化する。子会社エックスワンでは、訪日外国人旅行客をターゲットとする免税店での販売強化、新製品の開発・販売を推進する方針だ。

　今後は２０年東京夏季五輪に向けてテレビの買い替え需要が本格化することも期待される。収益は中期的に改善基調だろう。

■株価は戻り一服だが、下値を切り上げてモミ合い煮詰まり感

　株主優待制度については、１月３１日現在１００株以上～２５００株未満所有株主に対して優待割引券１枚（１０００円相当）、２５００株以上～５０００株未満所有株主に対して優待割引券３枚（３０００円相当）、５０００株以上所有株主に対して優待割引券５枚（５０００円相当）を贈呈する。

　株価の動きを見ると、１０月１９日の１９８円から反落して戻り一服の形だが、概ね１８０円近辺で推移して、７月安値１４５円、８月安値１４７円、９月安値１５７円から下値を着実に切り上げている。戻り歩調に変化はないだろう。

　１１月１６日の終値１８０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０円９８銭で算出）は１６～１７倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４９円８１銭で算出）は３．６倍近辺である。時価総額は約５１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形だが、一方では１３週移動平均線が下値をサポートする形となり、モミ合い煮詰まり感を強めている。１６年１月期業績予想は増額含みであり、収益改善基調を評価してモミ合い上放れの展開だろう。