クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手でシステムバスルームなども展開している。株価は１６年３月期業績予想の減額修正を嫌気して下押す場面があったが素早く切り返している。１６年３月期大幅減益予想の織り込みが完了し、０．６倍近辺の低ＰＢＲや１７年３月期の収益改善基調を見直す動きが強まりそうだ。

■システムキッチンの大手、システムバスルームも展開

　厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開し、中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指している。

　重点施策として、システムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」を軸とした商品ラインナップの充実、ブランド力の強化、中高級システムキッチンの市場シェア上昇および普及クラスの強化、全国のショールームへの集客強化と総合競争力の強化、会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携強化とリフォーム需要の取り込み、トータルコストの低減、ＣＰＳ活動の全社展開による業務効率化、２０年サポートを支える業務システムの整備、そして海外事業の強化などを推進している。

　リフォーム戦略では会員登録制組織「水まわり工房」加盟店が、１５年３月期に前期比５１４社増加して５３４６社となった。海外展開では中国で瀋陽や蘇州など４地区にキッチン等の提供を開始した。台湾やベトナムでの販売も拡大しているようだ。

■ショールームのリニューアルを推進

　全国１０１ヶ所のショールームへの集客を強化するため、リニューアルと生活提案型ショールームへの転換を進めている。１５年３月期は帯広、藤沢、鹿児島、和歌山、新潟の５ヶ所の移転リニューアル、大宮、大阪、岡山、大分の４ヶ所のリニューアルを実施した。

　さらに１５年４月は石巻（移転リニューアル）、仙台（リニューアル）、１５年１０月には岡崎（移転リニューアル）、１５年１１月には福知山（移転リニューアル）、福山（リニューアル）を実施した。

　また１２年７月オープンした西日本の旗艦ショールーム「キッチンタウン・大阪」に続いて、１５年１０月に首都圏エリア旗艦ショールーム「キッチンタウン・東京」が増床・全面改装してオープンした。１６年３月期は１５年１０月時点で合計７店舗のリニューアルを実施した。

■新設住宅着工やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造

　なお１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３１９億２４百万円、第２四半期（７月～９月）２８４億５３百万円、第３四半期（１０月～１２月）２８８億３９百万円、第４四半期（１月～３月）２７０億２３百万円、営業利益は第１四半期１９億６８百万円、第２四半期５億４９百万円、第３四半期１１億１３百万円、第４四半期６億０２百万円の赤字だった。

　新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造で、１５年３月期は消費増税の影響長期化や原材料費の上昇などで営業損益が悪化した。また１５年３月期のＲＯＥは１４年３月期比７．０ポイント低下して１．５％、自己資本比率は同２．５ポイント上昇して６５．７％、配当性向は９６．０％だった。

■消費増税の影響長期化で１６年３月期業績予想を減額修正

　１１月２日に今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）および通期の連結業績予想について減額修正した。新設住宅着工件数は回復傾向だが、消費増税の影響長期化などで持家やリフォームに大きな伸びが見られず、第２四半期累計の売上高が計画を下回った。また需要期に向けたショールームのリニューアルやＣＭ等の実施、原材料価格の上昇などで利益も計画を大幅に下回った。第２四半期累計の業績を踏まえて通期予想も減額修正した。

　そして１１月６日に発表した第２四半期累計の連結業績は、売上高が前年同期比６．６％減の５６３億９３百万円、営業利益が同８４．２％減の３億９８百万円、経常利益が同８８．１％減の２億７６百万円、純利益が同８８．５％減の８３百万円だった。

　部門別の売上高は厨房部門が同７．４％減の４３６億７７百万円、浴槽・洗面部門が同４．７％減の９７億４５百万円だった。厨房部門のシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」および浴槽・洗面部門のシステムバスルーム「アクリアバス」「ユアシス」など主力商品が、いずれも数量・金額とも減少した。売上総利益率は３２．７％で同１．７ポイント低下、販管費比率は３１．９％で同１．７ポイント低下した。

　なお四半期の別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２７１億２３百万円、第２四半期（７月～９月）２９２億７０百万円、営業利益は第１四半期３２百万円の赤字、第２四半期４億３０百万円だった。

　通期連結業績予想は前回予想（５月１１日公表）に対して、売上高が４０億円減額して前期比１．９％減の１１４０億円、営業利益が１３億円減額して同５０．５％減の１５億円、経常利益が１１億９０百万円減額して同５３．４％減の１２億６０百万円、純利益が７億５０百万円減額して同３２．１％減の６億円とした。配当予想は前回予想（５月１１日公表）を据え置いて前期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。予想配当性向は１３８．６％となる。

　通期ベースでも消費増税後の厳しい事業環境が継続する見込みとしている。ただし１５年５月に「流レールシンク」を標準装備して新発売したシステムキッチン「クリンレディ」や「美コートワークトップ」を標準装備したシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」などの拡販を強化する方針だ。

　さらに会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携によるリフォーム需要の喚起、生産設備の増強、ショールームの改装、生産面での原価低減などを推進する。１６年３月期は大幅減益予想だが、１７年３月期は収益改善基調が期待される。

■株価は１６年３月期大幅減益予想の織り込み完了

　株価の動きを見ると、１６年３月期業績予想減額修正を嫌気して１１月４日に年初来安値となる６８０円まで下押す場面があったが、素早く７００円台後半の水準まで切り返している。

　１１月２０日の終値７４９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円４３銭で算出）は５２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５８円６９銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約３１４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線を割り込んで調整局面だが、１１月の年初来安値で長い下ヒゲをつけて切り返している。１６年３月期大幅減益予想の織り込みが完了し、０．６倍近辺の低ＰＢＲや１７年３月期の収益改善基調を見直す動きが強まりそうだ。