ソーバル＜２１８６＞（ＪＱＳ）は組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開している。株価は戻り歩調で６月の上場来高値に接近してきた。１６年２月期業績予想増額の可能性、大幅連続増配や株主優待制度といった積極的な株主還元姿勢、２％台後半の予想配当利回りを評価して高値を試す展開だろう。なお１２月２８日に第３四半期累計（３月～１１月）の業績発表を予定している。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

　組み込みソフト開発、ウェブ／スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ国内有数の独立系組み込みソフト開発企業で、優良な大口顧客を抱えていることも特徴だ。

　１５年２月期の主要顧客別売上構成比は、キヤノン＜７７５１＞グループが６３．３％、ソニー＜６７５８＞グループが１１．９％、富士通＜６７０２＞グループが８．５％、ＮＴＴ＜９４３２＞グループが３．７％だった。

　Ｍ＆Ａも積極活用して顧客や分野の多様化、新規事業の開拓、人材の確保を推進している。１２年９月にはオムロン＜６６４５＞向けを主力とするモバイルコンピューティングテクノロジーズ（現ＭＣＴＥＣ）を子会社化した。

　１５年５月にはアンドールシステムサポート（東京都）を子会社化した。同社は車載システム開発、生産ラインや物流搬送設備などの制御システム開発に強みを持ち、子会社化することで組み込み用ソフトウェア・ハードウェア受託開発分野の業容拡大に繋がる。また同社の大阪支社を当社グループの関西圏進出の拠点と位置付けて積極的な事業展開を推進する。

　一方では１５年３月にＲＦＩＤ事業をアートファイネックス（福井県）に譲渡した。１５年２月期にソフトバンク関連の機器置き換え特需が一段落したため、ＲＦＩＤ事業を売却して経営資源をエンジニアリング事業に集中する。

■１５年２月期は本社移転費用が影響したが収益拡大基調

　１５年２月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）１７億７４百万円、第２四半期（６月～８月）１６億８６百万円、第３四半期（９月～１１月）１７億６５百万円、第４四半期（１２月～２月）１６億９５百万円、営業利益は第１四半期２億０１百万円、第２四半期７０百万円、第３四半期１億７３百万円、第４四半期１億０７百万円だった。

　第２四半期の営業利益は本社移転費用計上という一時的要因も影響したが収益は拡大基調だろう。なお１５年２月期の売上総利益率は２０．９％で１４年２月期比０．５ポイント上昇、販管費比率は１２．９％で同０．４ポイント上昇、ＲＯＥは１３．５％で同０．５ポイント上昇、自己資本比率は７０．８％で同６．０ポイント低下した。配当性向は４０．１％だった。

■１６年２月期第２四半期累計が高進捗率で通期増額の可能性

　今期（１６年２月期）の連結業績予想（４月１０日公表）は、売上高が前期比２．６％増の７１億円、営業利益が同５．１％増の５億８０百万円、経常利益が同３．５％増の５億８０百万円、純利益が同５．０％増の３億５０百万円としている。また配当予想（４月１０日公表）は同７円増配の年間３８円（第２四半期末１９円、期末１９円）としている。大幅連続増配で予想配当性向は４５．６％となる。

　エンジニアリング事業の受注が増加基調である。新規顧客の開拓、受託案件の作業効率化、エンジニアの技術力アップとローテーションによる稼働最適化といった施策も推進する。本社移転費用や厚生年金基金脱退損失といった一時的費用一巡も寄与して増収増益予想だ。

　第２四半期累計（２月～８月）の連結業績は、売上高が前年同期比８．０％増の３７億３７百万円、営業利益が同２２．５％増の３億３２百万円、経常利益が同２４．０％増の３億４２百万円、純利益が同２５．９％増の２億０１百万円だった。

　受託開発案件の受注拡大、各プロジェクトにおける品質管理・納期管理・コスト管理の取り組み徹底、本社移転効果による作業効率化や各種ノウハウの共有化などで、期初計画を上回る増収・増益だった。売上総利益率は２３．２％で同１．５ポイント上昇、販管費比率は１４．２％で同０．５ポイント上昇した。

　第２四半期累計の主要顧客別売上構成比は、キヤノン＜７７５１＞グループが６１．０％、ソニー＜６７５８＞グループが１１．０％、富士通＜６７０２＞グループが９．４％、ＮＴＴ＜９４３２＞グループが３．０％となった。富士通グループ向けが好調で前年同期比０．９ポイント上昇した。

　その他顧客の構成比は前年同期１２．６％から１５．６％に上昇した。特定顧客依存からの脱却を目指した新規顧客開拓が進展し、全体として上位顧客に対する依存度が低下した形だ。

　なお四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）１７億６９百万円、第２四半期（６月～８月）１９億６８百万円、営業利益は第１四半期１億７９百万円、第２四半期１億５３百万円だった。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５２．６％、営業利益が５７．２％、経常利益が５８．９％、純利益が５７．４％と高水準である。パートナー確保難航などを要因として通期会社予想を据え置いたが、新規連結のアンドールシステムサポートの業績を織り込んでいないことも考慮すると、通期会社予想は増額の可能性が高いだろう。

■受注環境良好、Ｍ＆Ａ戦略も寄与して収益拡大基調

　製造業では技術者不足が深刻化しているため、新製品開発関連などで優秀な技術者に対するニーズが一段と高まっている。受注環境は中期的にも良好だ。

　人材やパートナー企業の確保が課題だが、エンジニアのワーク・ライフ・バランスの充実、エンジニアの技術力向上、プロジェクトマネージャー・プロジェクトリーダーの育成、精度の高いプロジェクト管理、そして積極的なＭ＆Ａ戦略などの効果で、中期的に収益拡大基調が期待される。

■株主優待はＱＵＯカードを贈呈

　株主優待制度については、毎年８月３１日現在で１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。１００株以上～５００株未満保有株主に対して５００円相当のＱＵＯカード、５００株以上保有株主に対して２０００円相当のＱＵＯカードを贈呈する。

■株価は戻り歩調で６月の上場来高値に接近

　株価の動きを見ると、９月の直近安値１０２６円から反発して戻り歩調の展開だ。１１月３０日には１３４０円まで上伸した。６月の上場来高値１４８０円に接近する動きだ。

　１２月２日の終値１２９８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８３円３２銭で算出）は１５～１６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３８円で算出）は２．９％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５９９円５７銭で算出）は２．２倍近辺である。時価総額は約５５億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線がサポートラインの形だ。また週足チャートで見ると２６週移動平均線を突破した。そして１３週移動平均線が上向きに転じた。強基調への転換を確認した形だ。１６年２月期業績予想増額の可能性、大幅連続増配や株主優待制度といった積極的な株主還元姿勢、２％台後半の予想配当利回りを評価して６月の上場来高値１４８０円を試す展開だろう。