朝日ラバー＜５１６２＞（ＪＱＳ）は、分子接着・接合技術をコア技術として、車載用ＬＥＤ照明光源カラーキャップやＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開し、マイクロ流体デバイスなども拡大している。１６年３月期業績予想を減額修正したが、大幅営業増益予想で収益改善基調に変化はない。株価はモミ合い上放れて９月の戻り高値に接近している。これを突破すれば出直りの動きに弾みがつきそうだ。

■車載用小型電球・ＬＥＤ照明の光源カラーキャップが主力

　自動車内装照明関連などの工業用ゴム製品、スポーツ用ゴム製品（卓球ラケット用ラバー）、医療・衛生用ゴム製品（点滴輸液バッグ用ゴム栓など）、機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。

　自動車内装関連の車載用小型電球の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＡＭＰＣＡＰ」や車載用ＬＥＤ照明の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が主力製品である。車載用の「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」は高級車向けに加えて、小型車や軽自動車向けにも採用が拡大している。

■分子接着技術をベースに新製品開発

　シリコーンゴムや分子接着技術をベースにした製品開発力が強みだ。新製品では、分子接着技術を活用した機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品の増産を進め、医療分野の新製品プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）用ガスケットの量産も開始した。

■マイクロ流体デバイスの生産能力増強で新工場（第２白河工場）建設

　ＮＥＣ＜６７０１＞のポータブルＤＮＡ解析装置向けマイクロ流体デバイスについては１４年１０月に量産を開始した。マイクロ流体デバイスは分子接着技術を活用した製品で、ＮＥＣ向け以外の複数案件も商談が進行中のようだ。

　そして１５年８月に新工場の建設、補助金収入による特別利益および特別損失の計上を発表した。マイクロ流体デバイスの１７年３月期以降の受注状況を踏まえて生産能力を増強するため、またライフサイエンス分野や体外診断用途などの医療分野における新製品開発を行うため、福島県白河市の工業団地「工業の森・新白河」内に所有している当社白河工場の隣接地に、新工場（第２白河工場）を建設する。総投資額は約１１億６０百万円、１５年９月着工予定、１６年春竣工予定である。

　新工場建設および初期導入の生産設備投資は、マイクロ流体デバイスに関する事業として、福島県の平成２７年度福島医療・福祉機器開発・事業化事業費補助金の補助対象事業として採択・交付決定された。交付金額は最大７億５０百万円で設備稼働実績後に受領する。

　これによって補助金収入を特別利益に計上し、補助金のうち固定資産取得に該当する分について圧縮記帳処理を行い、固定資産圧縮損として特別損失を計上する。現時点では確定した交付金額および交付時期が未定だが、確定次第速やかに公表するとしている。

■見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始

　１５年９月には埼玉大学と連携して、色のバラつきが少なく視認性に優れ、疲労低減性のある自動車内装照明用ＬＥＤの蛍光体層の共同開発を開始すると発表した。ＬＥＤの光を波長変換する蛍光体を組み合わせ、人間工学に基づいて運転者にとって見やすく疲れにくい照明の開発を目指す。

　なお、この共同開発は経済産業省の「平成２７年度　革新的ものづくり産業創出連携促進事業（戦略的基盤技術高度化支援事業）」として申請し、補助金の採択を受けた。事業期間は１５年度から３年間（予定）で、補助金額は３年間で９７５０万円（予定）としている。

■１５年３月期の営業損益悪化は一過性要因も影響

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１４億８５百万円、第２四半期（７月～９月）１５億４０百万円、第３四半期（１０月～１２月）１５億２１百万円、第４四半期（１月～３月）１５億１３百万円、営業利益は第１四半期５５百万円、第２四半期１億０１百万円、第３四半期５０百万円の赤字、第４四半期８百万円だった。

　売上面は概ね順調に推移したが、プロダクトミックスの悪化や役員退職慰労引当金繰入額の計上で期後半の営業損益が悪化したようだ。また１５年３月期のＲＯＥは１４年３月期比４．４ポイント上昇して９．６％、自己資本比率は同１．３ポイント上昇して３９．３％、配当性向は１８．０％だった。

■１６年３月期第２四半期累計は減益だが修正値を上回る着地

　今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）の連結業績は、売上高が前年同期比４．２％減の２８億９８百万円で、営業利益が同５１．７％減の７５百万円、経常利益が同６０．４％減の６５百万円、純利益が同５５．７％減の４６百万円だった。減収減益だったが８月７日の修正値（売上高を減額、利益を増額）をやや上回る着地だった。

　ＲＦＩＤ用ゴム製品、卓球ラケット用ラバー、医療用ゴム製品の受注が減少して減収減益だった。利益面では、マイクロ流体デバイス増産に向けたコスト増加が想定を下回り、前年同期に発生した一部製品の品質管理に係るコストも一巡したが、減収で売上総利益が同１１．０％減少した。なお売上総利益率は２３．７％で同１．８ポイント低下、販管費比率は２１．１％で同０．８ポイント上昇した。

　セグメント別動向を見ると、工業用ゴム事業は売上高が同２．３％減の２３億６８百万円、営業利益（連結調整前）が同４８．７％減の１億３５百万円だった。第１四半期まで自動車メーカーの生産調整の影響を受けた自動車用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」は第２四半期に海外向けが増加したが、ＲＦＩＤ用ゴム製品は海外向けで新機種対応の受注調整が続いた。卓球ラケット用ラバーも顧客在庫調整が続いた。利益面では来期（１７年３月期）に予定しているマイクロ流体デバイス関連の増産に向けたコスト負担も影響した。

　医療・衛生用ゴム事業は売上高が同１１．９％減の５億２９百万円、営業利益が同３７．３％増の４８百万円だった。プレフィルドシリンジ用ガスケットおよび採血用・薬液混注用ゴム栓を販売している一部顧客における生産調整の影響で減収だった。ただし利益面では、前年同期に発生した一部製品の品質管理に係るコストが一巡して大幅増益だった。

　なお四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１３億９６百万円、第２四半期（７月～９月）１５億０２百万円、営業利益は第１四半期２６百万円、第２四半期４９百万円だった。

■１６年３月期業績予想を減額修正だが大幅営業増益予想

　今期（１６年３月期）通期の連結業績予想（１１月９日に減額修正）は、売上高が前期比０．８％増の６１億１０百万円で、営業利益が同２．５倍の２億９１百万円、経常利益が同２．３倍の２億７７百万円、純利益が同４２．９％減の１億８８百万円としている。

　セグメント別売上高の計画は工業用ゴム事業が同２．１％増の４９億９７百万円、医療・衛生用ゴム事業が同４．５％減の１１億１３百万円としている。自動車用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」の伸び悩みなどで期初計画を減額修正したが、利益面で大幅営業増益予想であることに変わりはない。なお純利益は特別利益が一巡して減益予想だ。

　配当予想については前回予想（５月１２日公表）を据え置いて、前期と同額の年間１３円（第２四半期末３円、期末１０円）としている。予想配当性向は３１．５％となる。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４７．４％、営業利益が２５．８％、経常利益が２３．５％、純利益が２４．５％である。利益の進捗率が低水準のため再減額に注意が必要となるが、期後半の増収効果、プロダクトミックス改善効果、コスト低減効果などで挽回を期待したい。

■中期経営計画で１７年３月期営業利益８億円目標

　１４年５月発表の第１１次３ヵ年中期経営計画（Ｖ－１計画）では、２０年３月期を見据えた長期ビジョンを「ＡＲ－２０２０ＶＩＳＩＯＮ」として、前半３ヵ年（１５年３月期～１７年３月期）を第１ステージ「Ｖ－１計画」、後半３ヵ年（１８年３月期～２０年３月期）を第２ステージ「Ｖ－２計画」としている。

　中期経営方針は、既存事業の質・量の継続的成長（国内事業は質的成長、海外事業は量的成長）、新市場・新分野への事業展開、２０年に向けた事業基盤の強化・整備としている。

　そして第１ステージ「Ｖ－１計画」の目標数値として、１７年３月期の売上高８０億円（自動車分野３７億円、医療分野１３億円、ライフサイエンス分野１６億５０百万円、その他１３億５０百万円）、営業利益８億円を掲げ、設備投資計画は３期間累計で２４億５０百万円としている。成長分野への積極投資で中期的に収益拡大基調が期待される。

■従業員持株ＥＳＯＰ信託を導入

　なお１５年７月１日発表の従業員インセンティブプラン「従業員持株ＥＳＯＰ信託」の導入について、１１月１０日に詳細を発表した。

　朝日ラバー従業員持株会に加入する従業員のうち一定の要件を充足する者を受益者とする信託を設定し、当該信託は今後５年間にわたり当社持株会が取得すると見込まれる数の当社株式を予め定める期間中に取得する。その後、当該信託は当社株式を毎月一定日に当社持株会に売却する。取得株式総額は７７百万円、取得期間は１５年１１月１９日～１５年１２月２２日（予定）で、取得方法は取引所市場より取得（ＴｏＳＴＮｅＴ含む）とした。

■株価はモミ合い上放れの動き

　株価の動きを見ると、１１月中旬に動意づいて８００円近辺でのモミ合いから上放れの展開となった。そして１１月２７日には１２２５円、１２月９日には１１９８円まで急伸する場面があり、９月の戻り高値１２３４円に接近している。１６年３月期業績予想の減額修正がアク抜け感に繋がり、従業員持株ＥＳＯＰ信託導入が自社株買いの思惑に繋がった可能性がありそうだ。

　１２月９日の終値１１１９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４１円３４銭で算出）は２７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１３円で算出）は１．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９４円０３銭で算出）は１．４倍近辺である。なお時価総額は約５２億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線と２６週移動平均線を一気に突破した。そして１３週移動平均線が２６週移動平均線を上抜くゴールデンクロスが接近して先高感を強めている。９月の戻り高値１２３４円を突破すれば出直りの動きに弾みがつきそうだ。