クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手でシステムバスルームなども展開している。株価は地合い悪化も影響して軟調展開だが調整一巡感を強めている。１６年３月期大幅減益予想だが１７年３月期は収益改善が期待され、２％台後半の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲを見直して反発のタイミングだろう。

■システムキッチンの大手、システムバスルームも展開

　厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指している。

　重点施策として、システムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」を軸とした商品ラインナップの充実、ブランド力の強化、中高級システムキッチンの市場シェア上昇および普及クラスの強化、全国のショールームへの集客強化と総合競争力の強化、会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携強化とリフォーム需要の取り込み、トータルコストの低減、ＣＰＳ活動の全社展開による業務効率化、２０年サポートを支える業務システムの整備、そして海外事業の強化などを推進している。

　リフォーム戦略では会員登録制組織「水まわり工房」加盟店が、１５年３月期に前期比５１４社増加して５３４６社となった。海外展開では中国で瀋陽や蘇州など４地区にキッチン等の提供を開始した。台湾やベトナムでの販売も拡大しているようだ。

　なお１月７日には、新機能「流レールシンク」を搭載して１５年５月発売したシステムキッチン「クリンレディ」が、２０１５年日経優秀製品・サービス賞において優秀賞日経産業新聞賞を受賞したと発表している。

■ショールームのリニューアルを推進

　全国１０１ヶ所のショールームへの集客を強化するため、リニューアルと生活提案型ショールームへの転換を進めている。１５年３月期には帯広、藤沢、鹿児島、和歌山、新潟の５ヶ所の移転リニューアル、大宮、大阪、岡山、大分の４ヶ所のリニューアルを実施した。

　さらに１５年４月は石巻（移転リニューアル）、仙台（リニューアル）、１５年１０月には岡崎（移転リニューアル）、１５年１１月には福知山（移転リニューアル）、福山（リニューアル）を実施した。

　また１２年７月オープンした西日本の旗艦ショールーム「キッチンタウン・大阪」に続いて、１５年１０月に首都圏エリア旗艦ショールーム「キッチンタウン・東京」が増床・全面改装してオープンした。１６年３月期は１５年１０月時点で合計７店舗のリニューアルを実施した。

■新設住宅着工やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３１９億２４百万円、第２四半期（７月～９月）２８４億５３百万円、第３四半期（１０月～１２月）２８８億３９百万円、第４四半期（１月～３月）２７０億２３百万円、営業利益は第１四半期１９億６８百万円、第２四半期５億４９百万円、第３四半期１１億１３百万円、第４四半期６億０２百万円の赤字だった。

　新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造で、１５年３月期は消費増税の影響長期化や原材料費の上昇などで営業損益が悪化した。また１５年３月期のＲＯＥは１４年３月期比７．０ポイント低下して１．５％、自己資本比率は同２．５ポイント上昇して６５．７％、配当性向は９６．０％だった。

■消費増税の影響長期化で１６年３月期第２四半期累計は大幅減益

　今期（１６年３月期）第２四半期累計（４月～９月）の連結業績（１１月２日に減額修正）は、売上高が前年同期比６．６％減の５６３億９３百万円で、営業利益が同８４．２％減の３億９８百万円、経常利益が同８８．１％減の２億７６百万円、純利益が同８８．５％減の８３百万円だった。

　消費増税の影響長期化などで持家やリフォームに大きな伸びが見られず、需要期に向けたショールームのリニューアルやＣＭ等の実施、原材料価格の上昇などで、売上高、各利益とも計画を大幅に下回った。

　部門別の売上高は厨房部門が同７．４％減の４３６億７７百万円、浴槽・洗面部門が同４．７％減の９７億４５百万円だった。厨房部門のシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」および浴槽・洗面部門のシステムバスルーム「アクリアバス」「ユアシス」など主力商品が、いずれも数量・金額とも減少した。売上総利益率は３２．７％で同１．７ポイント低下、販管費比率は３１．９％で同１．７ポイント低下した。

　なお四半期の別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２７１億２３百万円、第２四半期（７月～９月）２９２億７０百万円、営業利益は第１四半期３２百万円の赤字、第２四半期４億３０百万円だった。

■１６年３月期大幅減益予想

　今期（１６年３月期）通期の連結業績予想（１１月２日に減額修正）は売上高が前期比１．９％減の１１４０億円、営業利益が同５０．５％減の１５億円、経常利益が同５３．４％減の１２億６０百万円、純利益が同３２．１％減の６億円としている。配当予想は前回予想（５月１１日公表）を据え置いて前期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。予想配当性向は１３８．６％となる。

　通期ベースでも消費増税後の厳しい事業環境が継続する見込みとしている。ただし１５年５月に「流レールシンク」を標準装備して新発売したシステムキッチン「クリンレディ」や「美コートワークトップ」を標準装備したシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」などの拡販を強化する方針だ。さらに会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携によるリフォーム需要の喚起、生産設備の増強、ショールームの改装、生産面での原価低減などを推進する。

　１６年３月期は大幅減益予想だが、１７年３月期は収益改善基調が期待される。

■株価は調整一巡感

　株価の動きを見ると地合い悪化も影響して軟調展開だ。１月１２日には昨年来安値となる６６４円まで下押した。ただしその後は下げ渋る動きとなり調整一巡感を強めている。

　１月１９日の終値７０８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円４３銭で算出）は４９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．８％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５８円６９銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約２９７億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が抵抗線の形だが、安値圏で陽線を立てて調整一巡感を強めている。また日足チャートで見ると２５日移動平均線突破の動きを強めている。１６年３月期大幅減益予想だが１７年３月期は収益改善が期待され、２％台後半の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲを見直して反発のタイミングだろう。