物語コーポレーション＜３０９７＞（東１）は焼肉店やラーメン店などの飲食チェーンを全国展開している。１６年６月期は増収増益・増配予想で増額余地がありそうだ。１２月の既存店売上高は２ヶ月ぶりに前年比プラスに回復し、７月～１２月累計は期初計画を上回る水準で好調に推移している。株価は１２月の上場来高値から反落し、地合い悪化も影響して水準を切り下げる場面があったが、調整が一巡して高値圏を目指す展開だろう。なお２月１０日に第２四半期累計（７月～１２月）の業績発表を予定している。

■中部圏と関東圏を中心に焼肉店やラーメン店などをチェーン展開
　
　中部圏と関東圏を中心に飲食チェーンを直営とＦＣで全国展開している。郊外型立地を基本として、業態別には「焼肉きんぐ」などの焼肉部門、「丸源ラーメン」などのラーメン部門、「お好み焼き本舗」のお好み焼部門、寿司・しゃぶしゃぶ「ゆず庵」などの専門店部門を展開している。「焼肉きんぐ」は焼肉テーブルバイキング市場のトップブランドが特徴である。

　１２年１０月には中国・上海に「鍋源（ＧＵＯ　ＹＵＡＮ）」をオープンして海外初出店した。また１５年４月には国内で当社初の繁華街型店舗となるプロトタイプ焼肉店「熟成焼肉　肉源」１号店を東京・赤坂にオープンした。

　１５年６月末時点の店舗数は全業態合計３３３店舗（直営１６８店舗、ＦＣ１６０店舗、海外５店舗）である。業態別には、焼肉部門が１５２店舗（直営９６店舗、ＦＣ５６店舗）、ラーメン部門が１１２店舗（直営３３店舗、ＦＣ７９店舗）、お好み焼部門が４５店舗（直営２１店舗、ＦＣ２４店舗）、専門店部門が１９店舗（直営１８店舗、ＦＣ１店舗）、その他部門が５店舗（中国直営５店舗）である。

■中期経営計画で１７年６月期４４２店舗目標

　中期経営計画では、物語的大家族主義などピープルビジネスとしての「レインボー企業」を目指し、成長基盤確立に向けて優秀な人財の育成・確保、新業態開発、ＦＣ支援体制充実などに取り組んでいる。

　経営目標値には、１７年６月期売上高４７０億３１百万円、経常利益３８億０１百万円、店舗数４４２店舗（直営２４４店舗、ＦＣ１９８店舗）を掲げている。

　重点戦略としては、焼肉部門では「焼肉きんぐ」ブランドの浸透、美味しさとプレミアム感による顧客満足度向上、ラーメン部門ではサイドメニューの強化、「丸源ラーメン」ブランド化に向けた新たなフォーマットの構築、お好み焼部門では熟成リブロースステーキ「塊」による集客力向上、「お好み焼き屋」コンセプトの確立、専門店部門では寿司・しゃぶしゃぶ「ゆず庵」多店舗フォーマット化の推進、中国で展開する「鍋源」の新フォーマットでの出店などに取り組んでいる。

■１５年６月期の既存店売上は各業態とも好調推移

　１５年６月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（７月～９月）８０億１０百万円、第２四半期（１０月～１２月）７８億６８百万円、第３四半期（１月～３月）８７億２５百万円、第４四半期（４月～６月）８８億２９百万円で、営業利益は第１四半期５億３６百万円、第２四半期２億１９百万円、第３四半期５億５５百万円、第４四半期６億４９百万円だった。

　既存店売上高（国内直営）は１０３．３％だった。業態別には焼肉１０２．５％、ラーメン１０５．７％、お好み焼１０４．６％、専門店１０３．７％と、いずれも好調に推移した。また売上総利益率は６６．０％、販管費比率は６０．１％、ＲＯＥは１１．９％、自己資本比率は５４．２％、配当性向は２５．２％だった。

■１６年６月期第１四半期２桁増収・営業増益、既存店好調

　今期（１６年６月期）第１四半期（７月～９月）の連結業績は、売上高が前年同期比１８．６％増の９５億０１百万円、営業利益が同２９．１％増の６億９２百万円、経常利益が同２０．８％増の７億８２百万円、純利益が同１９．８％減の２億９９百万円だった。

　既存店の好調に積極的な新規出店も寄与して２桁増収・営業増益だった。売上総利益率は６５．９％で同１．４ポイント低下、販管費比率は５８．６％で同２．０ポイント低下した。営業外では為替差損益が悪化（前期は差益３１百万円計上、今期は差損２６百万円計上）し、減損損失や店舗閉鎖損失などで特別損失を合計２億３８百万円計上（前期は１７百万円計上）したため純利益は減益だった。

　既存店売上高（国内直営店）は全業態合計で１０３．２％と好調だった。業態別には焼肉が１０２．２％、ラーメンが１０５．６％、お好み焼が１０４．４％、専門店が１０６．７％といずれも好調に推移した。新規出店は合計１１店舗（直営６店舗、ＦＣ５店舗）、閉店は合計３店舗（ＦＣ３店舗）だった。

　１５年９月末時点のチェーン全業態店舗数は、国内３３６店舗（直営１７４店舗、ＦＣ１６２店舗）および海外５店舗の合計３４１店舗となった。

　部門別の売上高を見ると、焼肉が同２０．１％増の５６億７６百万円、ラーメンが同４．０％増の１１億９８百万円、お好み焼きが同８．８％増の６億３５百万円、専門店が同３３．６％増の１０億１８百万円と好調に推移した。ＦＣ（ロイヤルティ収入など）は同１６．０％増の７億３３百万円、その他（連結子会社が運営する飲食店舗含む）は同５２．９％増の２億３９百万円だった。

■１６年６月期増収増益・増配予想、既存店好調で増額の可能性

　今期（１６年６月期）通期の連結業績予想（８月１０日公表）は、売上高が前期比１６．０％増の３８７億８６百万円で、営業利益が同３２．１％増の２５億９０百万円、経常利益が同２２．５％増の２９億５０百万円、純利益が同１４．２％増の１４億３６百万円としている。配当予想（８月１０日公表）は同２円増配の年間５５円（第２四半期末２５円、期末３０円）で予想配当性向は２２．９％となる。

　食肉価格上昇による国内既存店の売上原価率上昇、パート・アルバイト採用難に伴う人件費上昇、既存店リニューアル費用の増加、店舗メンテナンス費用の増加などを、新規出店効果、既存店増収効果、中国の連結子会社の収益改善効果などで吸収して大幅増収増益予想だ。なお特別損失に固定資産除却損３億０４百万円の計上を予定している。

　前提は、新規出店４２店舗（国内直営２３店舗、ＦＣ１９店舗）、退店２店舗（国内直営１店舗、ＦＣ１店舗）で、国内直営店の既存店売上高は全業態合計１０１．３％（焼肉が１００．３％、ラーメンが１０２．２％、お好み焼が１０５．０％、専門店が１０４．６％）としている。売上総利益率は同横ばいの６５．９％、販管費比率は同０．８ポイント低下の５９．２％としている。

　業態別の売上高の計画は、焼肉が同１４．５％増の２２３億２１百万円、ラーメンが同４．３％増の４６億８４百万円、お好み焼が同３．２％増の２５億６２百万円、専門店が同４８．８％増の５３億３９百万円、ＦＣが同１１．６％増の２９億５６百万円、その他が同２４．４％増の９億２２百万円としている。

　月次売上動向（国内直営店、前年比速報値）を見ると、１５年１２月は全業態全店１１８．５％、既存店１０３．０％（焼肉１０２．６％、ラーメン１０３．６％、お好み焼１０５．０％、専門店１０４．７％）だった。１２月の既存店は２ヶ月ぶりに前年比プラスに回復した。

　１５年７月～１２月累計では全業態全店１１７．７％、既存店１０３．１％（焼肉１０２．３％、ラーメン１０４．６％、お好み焼１０５．０％、専門店１０５．７％）となった。１５年７月～１２月累計ベースの既存店は計画を上回る水準で推移している。

　なお１５年１２月末時点のチェーン全業態店舗数は、国内３４６店舗（直営１８０店舗、ＦＣ１６６店舗）および海外４店舗の合計３５０店舗となった。

　また通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２４．５％、営業利益が２６．７％、経常利益が２６．５％、純利益が２０．８％である。既存店売上が計画を上回る水準で好調に推移し、積極的な新規出店やリニューアル・業態転換の効果も寄与する。１６年６月期業績の会社予想には増額の可能性があるだろう。

■株主優待制度は６月末と１２月末の年２回実施

　株主優待制度については年２回、毎年６月末および１２月末時点で１単元（１００株）以上所有株主に対して実施している。

　優待内容は１００株以上所有株主に対してお食事ご優待券２５００円相当またはお米２．５ｋｇ、３００株以上所有株主に対してお食事ご優待券５０００円相当またはお米５．０ｋｇ、６００株以上所有株主に対してお食事ご優待券１万円相当またはお米１０．０ｋｇ、９００株以上所有株主に対してお食事ご優待券１万５０００円相当またはお米１５．０ｋｇを贈呈する。

■株価は調整一巡して高値圏目指す

　株価の動きを見ると、１２月１８日の上場来高値５９８０円から反落し、地合い悪化も影響して１月２１日に４４６５円まで水準を切り下げる場面があった。しかし中期成長力を評価する流れに変化はなく、調整が一巡して高値圏を目指す展開だろう。

　１月２２日の終値４８８０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２３９円６０銭で算出）は２０～２１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５５円で算出）は１．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７５１円１８銭で算出）は２．８倍近辺である。時価総額は約２９３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を一旦割り込んだが、５２週移動平均線近辺から反発して長い下ヒゲをつけた。調整が一巡して１２月の上場来高値圏を目指す展開だろう。