クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（ＪＱＳ）は、クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。１６年２月期第３四半期累計は戦略的な先行投資負担で減益だったが、通期は増収増益で増配予想だ。そして中期成長シナリオにも変化はない。株価は地合い悪化も影響して水準を切り下げたが調整一巡感を強めている。出直り展開だろう。

■クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　日本のクリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版などの制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業、およびプロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業を主力としている。また韓国のクリエイティブ分野、および医療・ＩＴ・法曹・会計などの分野におけるエージェンシー事業も展開し、事業領域拡大戦略を加速している。

　日本のクリエイティブ分野では、１３年８月公開のテレビ朝日開局５５周年記念劇場公開映画「少年Ｈ」（モスクワ映画祭特別賞受賞）の制作を担当したことが評価されて、ＴＶ番組制作受託事業が急拡大している。１５年２月期の当社制作番組はレギュラーと特番を合わせて２４本となった。

　また当社が制作協力した、日本人の老後の現実と希望を描いたドキュメンタリー映画「抱擁」が、平成２７年度文化庁映画賞（文化記録映画部門）文化記録映画優秀賞を受賞した。

　さらに当社、白組（東京都）およびハウステンボス（長崎県）が共同制作した劇場公開用３ＤＣＧアニメ「ＧＡＭＢＡガンバと仲間たち」が、１５年１０月から全国東映系列劇場で公開された。小さなネズミ「ガンバ」を主人公とした壮大な冒険物語である。そして「ＧＡＭＢＡガンバと仲間たち」の公開に合わせて、当映画のキャラクターと世界観を共有したスマートフォンゲームアプリ「ＧＡＭＢＡ　ＲＡＣＥＲ」の配信を開始した。

■新規分野に積極展開して事業領域拡大戦略を加速

　新規事業分野として電子書籍取次事業、および作家、オンラインクリエイター、建築、ファッションクリエイター、シェフ、プロフェッサー分野のエージェンシー事業へ展開している。そしてＭ＆Ａも積極活用している。当面は人件費などの費用が先行するが、１２年開始した電子書籍取次事業については、ダウンロード数・売上高とも順調に増加して黒字が定着した。

　１５年３月には中国最大の電子マンガプラットフォーム「布卡漫画」において一迅社のコミック雑誌「コミック百合姫」中国語電子版の配信を開始した。一迅社の人気コミック単行本の中国語電子版を制作して同プラットフォームで順次配信する。またサイブリッジが運営するＷｅｂデザイナーのためのギャラリーサイト「ｉｋｅｓａｉ．ｃｏｍ」内において、Ｗｅｂ業界に特化した「キャリア・求人情報」サービスの運営を開始した。

　１５年４月にはプロフェッショナルメディア（トータルブレーンが運営する人材紹介・派遣事業および広告業界特化型情報事業「広告転職．ｃｏｍ」「クリエイティブ派遣．ｃｏｍ」を新設分割して設立）を連結子会社化した。広告分野における人材事業を強化する。

　また子会社Ｃ＆Ｒ上海と中国のエンターテインメント企業ＤｒａｇｏｎＰＲＣの共同出資で、中国市場に向けたコミック・ゲームの配信取次事業を行う合弁会社を立ち上げる。日本企業として初めてスマホ中国１位の小米に日本マンガをプリインストール配信する。

　１５年５月にはエコノミックインデックスの第三者割当増資を引き受けて持分法適用関連会社化した。同社のデータ解析技術を活かし、当社グループのクライアントに対して商品やサービスの販売促進、広告効果の検証、企業イメージの動向把握と維持向上、ブランド価値の定量化などを提供する。

　１５年６月にはベトナム最大のマルチチャンネルネットワーク（ＭＣＮ）であるＰＯＰＳと業務提携した。海外のＭＣＮとの提携は国内企業として初めてとなる。日越両国の企業が行うＯｎｌｉｎｅ動画を使用したプロモーション支援などを推進する。

　１５年１０月にはオンラインクリエイター分野において、ＹｏｕＴｕｂｅｒと企業のマッチング・分析を行う新ソーシャルクリエイターマッチング・分析プラットフォーム「ＥＵＲＥＫＡ（エウレカ）」をリリースした。動画共有サービスＹｏｕＴｕｂｅに自作動画を投稿するクリエイターと、ＹｏｕＴｕｂｅ動画によるプロモーションを行う企業とを繋ぐプラットフォームだ。

　また１５年１０月には、教授や準教授をはじめとする研究者に特化したエージェンシー事業の本格的始動を発表した。研究者の生涯価値の向上と企業の新しい価値創造に貢献すべく、高度な専門性を有する研究者をバックアップするとともに、日本の優れた研究を世界へと広める機会を創出する。

　なお法曹分野では、世界中の弁護士を繋ぐオンラインプラットフォームを構築中である。１６年３月リリース予定としている。

■日本クリエイティブ分野は拡大基調、医療分野は期前半に利益偏重の特性

　１５年２月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）６０億９２百万円、第２四半期（６月～８月）５６億９７百万円、第３四半期（９月～１１月）５５億４２百万円、第４四半期（１２月～２月）５５億９５百万円で、営業利益は第１四半期５億７８百万円、第２四半期３億５０百万円、第３四半期１億６９百万円、第４四半期１億９９百万円だった。

　医療分野が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重し、第３四半期と第４四半期は赤字となるため、全体として上期の構成比が高くなる収益構造だ。主力の日本のクリエイティブ分野は売上・営業利益とも四半期ベースで拡大基調である。

　１５年２月期の売上総利益率は３１．６％で１４年２月期比０．６ポイント上昇、販管費比率は２５．９％で同０．２ポイント上昇、ＲＯＥは１７．０％で同３．９ポイント上昇、自己資本比率は５２．６％で同５．８ポイント上昇した。また配当性向は１９．９％だった。

　なお韓国のクリエイティブ分野はクリーク・アンド・リバー韓国、医療分野はメディカル・プリンシプル、ＩＴ分野はリーディング・エッジ、法曹分野はＣ＆Ｒリーガル・エージェンシー、会計分野はジャスネットコミュニケーションズ、ファッション分野はインター・ベル（１３年１２月子会社化）、広告分野はプロフェッショナルメディア（１５年４月子会社化）の各連結子会社が事業展開している。

■１６年２月期第３四半期累計は費用先行で減益だが、増収基調

　今期（１６年２月期）第３四半期累計（３月～１１月）の連結業績は、売上高が前年同期比７．２％増の１８５億７９百万円、営業利益が同８．０％減の１０億１０百万円、経常利益が同１２．９％減の９億７２百万円、純利益が同２１．２％減の４億８７百万円だった。積極的な人材投資やプロフェッショナルメディア新規連結の影響などで減益だったが、主力の日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移して増収基調だ。

　売上総利益率は３２．８％で同０．６ポイント上昇した。ゲーム・Ｗｅｂ分野を中心に自社制作強化・利益率向上を目的とした内制化の推進が寄与した。販管費比率は２７．４％で同１．５ポイント上昇した。グループ全体で需要増に対応した積極的な人材投資を実施したため人件費が増加し、自社開発ゲーム「戦国修羅ＳＯＵＬ」の配信開始（１２月７日）に向けて販促費用が増加した。また営業外費用では、期初時点では計画していなかったエコノミックインデックスの持分法適用関連会社化に伴って、持分法投資損失４０百万円を計上した。特別損失では出資金評価損１３百万円を計上した。

　新規領域では、電子書籍取次事業はダウンロード数・売上高とも順調に増加して黒字定着した。オンラインクリエイター事業は動画再生回数が順調に増加して黒字化メドとなった。なお新規領域である作家、建築、ファッション、シェフ、プロフェッサーの各エージェンシー事業における先行投資負担の営業利益への影響額は約１億４０百万円（前年同期は約１億２０百万円）でほぼ計画水準だった。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、日本のクリエイティブ分野は売上高が同７．９％増の１１４億４２百万円、営業利益が同８．９％減の５億６９百万円だった。戦略的な人件費の増加や広告宣伝費の増加で減益だったが、売上面はＴＶ番組・Ｗｅｂ・ゲーム関連など各分野が増収と好調だった。

　韓国のクリエイティブ分野は売上高が同６．３％増の２６億０４百万円、営業利益が同１２．０％減の１５百万円だった。累計ベースでは減益だが、派遣から請負にシフトしている効果で第３四半期（９月～１１月）は増益となったようだ。医療分野は売上高が同６．２％増の２４億１０百万円、営業利益が同１０．６％増の４億２２百万円だった。全国各地での慢性的な医師不足や地域偏在を背景として、医師紹介事業が好調に推移している。

　その他事業は売上高が同５．３％増の２１億４１百万円、営業利益が同９８．２％減の１百万円だった。ＩＴ分野における大型案件一巡、プロフェッショナルメディアの新規連結が影響して減益だった。なお第１四半期にシェフ・エージェンシー事業、第２四半期にプロフェッサー・エージェンシー事業を立ち上げた。

　なお四半期別業績の推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）６３億６９百万円、第２四半期（６月～８月）６５億０３百万円、第３四半期（９月～１１月）５７億０７百万円、営業利益は第１四半期４億５８百万円、第２四半期４億４９百万円、第３四半期１億０３百万円だった。

■１６年２月期通期は増収増益・増配予想

　今期（１６年２月期）通期の連結業績予想は、前回予想（４月８日公表）を据え置いて、売上高が前期比９．０％増の２５０億円、営業利益が同１５．７％増の１５億円、経常利益が同１３．６％増の１５億円、純利益が同７．５％増の８億円としている。配当予想は同１円増配の年間８円（期末一括）で予想配当性向は２１．２％となる。

　日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移し、新規事業の収益化も進展して増収増益予想だ。セグメント別売上計画は日本のクリエイティブ分野が同８％増収、韓国のクリエイティブ分野が同３％増収、医療分野が同６％増収、その他（４分野）が同２３％増収としている。

　なおゲーム分野では、１２月７日配信開始した自社開発３ＤリアルタイムバトルＲＰＧ武将英雄伝「戦国修羅ＳＯＵＬ」の合計ダウンロード数が１月２６日に７０万件を突破した。第４四半期（１２月～２月）に売上が本格化する。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７４．３％、営業利益が６７．３％、経常利益が６４．８％、純利益が６０．９％である。戦略的投資で人件費や販促費などの費用が先行しているため、利益進捗率がやや低水準だが、第４四半期の挽回が期待される。また来期（１７年２月期）は戦略的投資の効果や新規領域の収益化進展も期待される。中期成長シナリオに変化はないだろう。

■中期成長戦略で１８年２月期営業利益３０億円をイメージ

　中期成長戦略では既存事業で年率１０～１５％の成長を見込み、新規事業分野の積み上げや収益化も寄与して、１８年２月期売上高３００億円、営業利益３０億円をイメージしている。

　ロボット、バイオ、ファイナンシャルなどの分野への進出も想定しているようだ。中期的に収益拡大基調だろう。

■株価は調整一巡して出直り

　株価の動きを見ると、第３四半期累計の営業減益を嫌気し、さらに地合い悪化も影響して１月２１日には４４３円まで水準を切り下げた。ただし１５年９月の昨年来安値４０７円まで下押すことなく、１月２７日には終値で４８０円台まで戻している。調整が一巡したようだ。

　１月２７日の終値４８６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３７円７４銭で算出）は１２～１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．７％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２２９円００銭で算出）は２．１倍近辺である。なお時価総額は約１１０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、直近安値圏の下ヒゲで調整一巡感を強めている。１６年２月期通期は増収増益で増配予想だ。そして中期成長シナリオにも変化はない。出直り展開だろう。