アルファ＜４７６０＞（ＪＱＳ）はＰＯＰ広告など店舗販促用品を企画・製作・販売する総合販売促進企業である。１６年８月期第１四半期（９月～１１月）の連結業績はＭ＆Ａ効果も寄与して、前年同期の非連結業績との比較で増収増益だった。通期も収益改善基調が予想される。株価は地合い悪化も影響して安値圏だが、３％台の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲと指標面の割安感は強い。反発のタイミングだろう。

■ＰＯＰ広告やイベント関連用品などの総合販売促進企業

　スーパーや家電量販店などの小売業者や、食品・飲料メーカー向けなどに、ＰＯＰ広告やイベント関連商品など、消費関連市場におけるセールスプロモーション（販売促進）に係るさまざまな販促用品を企画・製作・販売する総合販売促進企業である。

　日本最大級の販促通販サイト「ＰＯＰ　ＧＡＬＬＥＲＹ」による自社企画製品の拡販、メーカー・小売のタイアップ企画である消費者向け販促キャンペーンの受注拡大、動画ＰＯＰなどデジタルサイネージ（デジタル技術を活用した広告媒体）を組み込んだ新販促商品・サービスの企画・提案営業を強化している。五感を刺激して購買意欲を喚起させる新メニューとして、香りのプロモーションツール「かおるくん」も好調だ。

■中期成長に向けて「買い物コミュニケーション創造企業」を目指す

　中期的な収益力向上に向けては、ショッパー（買い物客）の購買行動やインサイト（深層心理）を捉えた「買い物コミュニケーション創造企業」を目指している。

　１５年９月にはオーケー企画（東京都）完全子会社化した。１６年８月期から連結対象となる。同社は全国のホームセンターやドラッグストアなどに向けて、販売促進用器具・備品全般を販売している。同社を子会社化することによって、当社では比較的手薄だった全国のホームセンターやドラッグストア向けの事業拡大が見込める。また海外仕入ルート一元化などで原価低減や利益率の向上などのシナジー効果も期待される。

■クリスマス・年末年始需要で上期の構成比が高い傾向

　１５年８月期の非連結業績は、大口スポット案件の一巡や低採算取引の見直しなどで減収、営業減益、経常減益だった。純利益は特別利益に中国の関係会社の株式配当および売却益を計上して増益だった。売上総利益率は３８．８％で同横ばい、販管費比率は３６．７％で同０．２ポイント上昇、ＲＯＥは３．６％で同０．５ポイント上昇、自己資本比率は５３．１％で同４．６ポイント上昇した。配当性向は４５．８％だった。

　商品別の売上構成比は自社企画製品が１５．８％、別注製品が５４．９％、商品が２９．３％、粗利益率は自社企画製品が５８．９％、別注製品が３６．４％、商品が３２．４％、粗利益額構成比は自社企画製品が２４．０％、別注製品が５１．６％、商品が２４．４％、業種別売上構成比は小売業４１．３％、製造業２３．３％、サービス業１７．７％、卸売業１３．２％、飲食業１．５％、その他３．０％だった。

　１５年８月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（９月～１１月）１８億３５百万円、第２四半期（１２月～２月）１５億７８百万円、第３四半期（３月～５月）１６億４３百万円、第４四半期（６月～８月）１３億８７百万円で、営業利益は第１四半期１億０３百万円、第２四半期９２百万円、第３四半期１７百万円、第４四半期７５百万円の赤字だった。クリスマスや年末・年始商戦の需要などで上期（９月～２月）の構成比が高くなる傾向の収益構造だ。

■１６年８月期第１四半期はＭ＆Ａ効果も寄与して増収増益

　１月１４日に発表した今期（１６年８月期、オーケー企画を完全子会社化して連結決算初年度）第１四半期（９月～１１月）の連結業績は、売上高が２０億２８百万円となり、営業利益が１億１９百万円、経常利益が１億１７百万円、純利益が７０百万円だった。

　今期から連結財務諸表を作成しているため単純比較はできないが、前年同期の非連結業績との比較で見ると売上高は１０．５％増、営業利益は１５．５％増、経常利益は１３．６％増、純利益は９．４％増となった。Ｍ＆Ａ効果も寄与して増収増益だった。

　商品別売上高は、自社企画製品が２億９４百万円（前年同期の非連結ベースは３億円）、別注製品が９億５５百万円（同１０億５１百万円）、商品が７億７８百万円（同４億８３百万円）だった。自社企画製品ではオンラインショップを利用した受注が増加した。別注製品では採算性を重視した取引の選別を継続している。商品はイベント商品などが堅調で、新規連結のオーケー企画の売上が寄与した。

　なお売上総利益率は３８．９％（前年同期の非連結ベースは３９．９％）、販管費比率は３３．０％（同３４．２％）だった。オーケー企画に対するのれん償却が発生したが、別注製品を中心に売上総利益率は改善傾向としている。

■１６年８月期通期も収益改善基調

　今期（１６年８月期、オーケー企画を完全子会社化して連結決算初年度）の連結業績予想については、前回予想（１０月１４日公表）を据え置いて売上高が７２億２０百万円、営業利益が１億５２百万円、経常利益が１億４２百万円、純利益が６０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間５円（期末一括）としている。予想配当性向は６７．０％となる。

　前期（１５年８月期）非連結業績との比較で見ると、売上高は１２．１％増、営業利益は１１．０％増、経常利益は１．４％増、純利益は３１．０％減となる。純利益は特別利益が一巡して減益だが、増収、営業増益、経常増益予想だ。売上総利益率は同０．１ポイント改善の３８．９％、販管費比率は同０．３ポイント改善の３５．３％と想定している。

　１６年８月期は中期経営計画（１４年８月期～１６年８月期）で掲げた最終年度の目標数値（１６年８月期売上高７８億円、経常利益２億円、純利益１億円）を減額修正する形となったが、売上拡大に向けたＢｔｏＢ向けノベルティ商品の拡販強化、販促キャンペーンの拡販強化、成長ドライバーとしての動画ＰＯＰやデジタルＰＯＰの拡販強化、自社企画製品Ｗｅｂ受注システム「ＰＯＰ　ＧＡＬＬＥＲＹ」による拡販強化、そして連結子会社化したオーケー企画とのシナジー効果などで増収増益を目指すとしている。収益は改善基調だろう。

■株価は調整一巡して反発のタイミング

　株価の動きを見ると、地合い悪化も影響して水準を切り下げ、１月２１日には１３年４月以来の安値となる１４７円まで調整した。ただしその後は１５０円台を回復して調整一巡感を強めている。

　１月２８日の終値１５２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７円４６銭で算出）は２０～２１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は３．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の非連結ベースのＢＰＳ３１３円１４銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約１４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえ、１７０円～１８０円近辺のモミ合いから下放れた形だが、３％台の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲと指標面の割安感は強い。反発のタイミングだろう。