クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手でシステムバスルームなども展開している。２月４日発表の１６年３月期第３四半期累計の連結業績は大幅減益だったが、５日の株価は大幅上昇した。通期会社予想に対して利益が超過達成したことを好感したようだ。出直りの動きが本格化しそうだ。１７年３月期は収益改善基調が期待され、２％台後半の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直し材料だろう。

■システムキッチンの大手、システムバスルームも展開

　厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指している。

　重点施策として、システムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」を軸とした商品ラインナップの充実、ブランド力の強化、中高級システムキッチンの市場シェア上昇および普及クラスの強化、全国のショールームへの集客強化と総合競争力の強化、会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携強化とリフォーム需要の取り込み、トータルコストの低減、ＣＰＳ活動の全社展開による業務効率化、２０年サポートを支える業務システムの整備、そして海外事業の強化などを推進している。

　リフォーム戦略では会員登録制組織「水まわり工房」加盟店が、１５年３月期に前期比５１４社増加して５３４６社となった。海外展開では中国で瀋陽や蘇州など４地区にキッチン等の提供を開始した。台湾やベトナムでの販売も拡大しているようだ。

　なお１月７日には、新機能「流レールシンク」を搭載して１５年５月発売したシステムキッチン「クリンレディ」が、２０１５年日経優秀製品・サービス賞において優秀賞日経産業新聞賞を受賞したと発表している。

■ショールームのリニューアルを推進

　全国１０１ヶ所のショールームへの集客を強化するため、リニューアルと生活提案型ショールームへの転換を進めている。１５年３月期には帯広、藤沢、鹿児島、和歌山、新潟の５ヶ所の移転リニューアル、大宮、大阪、岡山、大分の４ヶ所のリニューアルを実施した。

　１５年４月は石巻（移転リニューアル）、仙台（リニューアル）、１５年１０月には岡崎（移転リニューアル）、１５年１１月には福知山（移転リニューアル）、福山（リニューアル）、１５年１０月に首都圏エリアの旗艦ショールーム「キッチンタウン・東京」が増床・全面改装してオープンした。１６年３月期は１５年１０月時点で合計７店舗のリニューアルを実施している。

　さらに１月２８日には長野ショールームの全面改装オープン（１月２３日）を発表した。

■新設住宅着工やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３１９億２４百万円、第２四半期（７月～９月）２８４億５３百万円、第３四半期（１０月～１２月）２８８億３９百万円、第４四半期（１月～３月）２７０億２３百万円、営業利益は第１四半期１９億６８百万円、第２四半期５億４９百万円、第３四半期１１億１３百万円、第４四半期６億０２百万円の赤字だった。

　新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造で、１５年３月期は消費増税の影響長期化や原材料費の上昇などで営業損益が悪化した。また１５年３月期のＲＯＥは１４年３月期比７．０ポイント低下して１．５％、自己資本比率は同２．５ポイント上昇して６５．７％、配当性向は９６．０％だった。

■１６年３月期第３四半期累計は大幅減益だが、四半期ベースでは改善基調

　２月４日に発表した今期（１６年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．０％減の８６５億７４百万円となり、営業利益が同５１．６％減の１７億５７百万円、経常利益が同５４．６％減の１５億５８百万円、純利益が同３２．５％減の９億４８百万円だった。

　持家の新設住宅着工戸数は緩やかな回復傾向だが、リフォーム市場は節約志向の影響を受けたため減収となり、需要期に向けたショールームのリニューアルやＣＭ等の実施、原材料価格の上昇なども影響して大幅減益だった。売上総利益率は３３．０％で同１．４ポイント低下、販管費比率は３１．０％で同０．７ポイント上昇した。なお特別損失では、前期計上の厚生年金基金解散損失引当金繰入額９億１５百万円が一巡した。

　部門別の売上高は、厨房部門が同３．０％減の６７３億４２百万円、浴槽・洗面部門が同３．９％減の１４６億３０百万円だった。厨房部門のシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」は数量・金額とも減少、「クリンレディ」は数量・金額とも増加、「ラクエラ」は数量・金額とも減少、また浴槽・洗面部門のシステムバスルーム「アクリアバス」は数量・金額とも減少、「ユアシス」は数量・金額とも減少した。

　なお四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２７１億２３百万円、第２四半期（７月～９月）２９２億７０百万円、第３四半期（１０月～１２月）３０１億８１百万円、営業利益は第１四半期３２百万円の赤字、第２四半期４億３０百万円、第３四半期１３億５９百万円だった。営業損益は改善基調だ。

■１６年３月期大幅減益予想

　今期（１６年３月期）通期の連結業績予想は前回予想（１１月２日に減額修正）を据え置いて、売上高が前期比１．９％減の１１４０億円、営業利益が同５０．５％減の１５億円、経常利益が同５３．４％減の１２億６０百万円、純利益が同３２．１％減の６億円としている。配当予想も前回予想（５月１１日公表）を据え置いて前期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。予想配当性向は１３８．６％となる。

　通期ベースでも消費増税後の厳しい事業環境が継続する見込みとしている。ただし１５年５月に「流レールシンク」を標準装備して新発売したシステムキッチン「クリンレディ」や「美コートワークトップ」を標準装備したシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」などの拡販を強化する方針だ。さらに会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携によるリフォーム需要の喚起、生産設備の増強、ショールームの改装、生産面での原価低減などを推進する。

　ただし通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は、売上高が７６．０％、営業利益が１１７．１％、経常利益が１２３．７％、純利益が１５８．０％で、各利益は通期会社予想を超過達成している。第４四半期に不透明感を残しているが、収益改善基調に変化はないだろう。

■株価は１月安値から切り返し、第３四半期累計業績も好感

　株価の動きを見ると、１月２１日の昨年来安値６４４円から切り返しの動きを強めている。１６年３月期第３四半期累計の連結業績は大幅減益だったが、５日の株価は終値ベースで前日比２５円（３．５４％）高と大幅上昇した。通期会社予想に対して利益が超過達成したことを好感したようだ。

　２月５日の終値７３２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円４３銭で算出）は５０～５１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．７％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５８円６９銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約３０７億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線を突破した。出直りの動きが本格化しそうだ。１７年３月期は収益改善基調が期待され、２％台後半の予想配当利回りや０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直し材料だろう。