■日経平均続急落、４カ月ぶり１万６０００円割れ、アベノミクス第１幕終演を織込む

　日経平均は、９日の９１８円安に続いて１０日（水）も前場で４５９円安の１万５６２６円と続急落、昨年１０月末以来の１万６０００円割れとなっている。マイナス金利政策が、逆に、景気の厳しさを連想させるところとなって、持ち株売却につながった。下げの背景には何があるのか。下値の目処は。

＜Ｑ＞日経平均は普通なら１日で９００円も下げれば底打ちになると思われるが、今日（１０日）も４００円を超える大幅な下げとなっている。理解できない。

＜Ａ＞短期的な視点でなく、長期的なスタンスでの見方が求められているように思われる。チャートで言うなら、日足、週足ではなく、「月足」チャートで捉えるということだろう。その月足でみれば、２０１２年１２月に２４カ月線を抜いて、買い転換、昨年まで３年間上昇した。この間、日経平均は８６２０円前後から２万０９５２円（場中値＝１５年６月）まで２．４倍に上昇した。上昇３年の「日柄」と、「２倍超の値上がり」という両面からみれば、月足チャートでみれば、当然の調整局面ということだろう。

＜Ｑ＞アベノミクスの腰折れということか。

＜Ａ＞そうは思わないが、ただ、アベノミクスは昨年で第１幕が終演、現在は第２幕の幕開きまでの休憩中といえる。景気、企業業績も第１幕の主役（円安による輸出関連）が同じように休みに入っている。幕間つなぎのサービス精神ということだろうか、マイナス金利を提供したが、観客には不評だったということだろう。

＜Ｑ＞アベノミクス第２幕はいつ頃、幕が開くのか。

＜Ａ＞すでに、開いてはいる。しかし、第１幕では、２度の驚きの金融量的緩和を実施したが、今は驚きに欠けている。当時は景気、企業業績がデフレ下の病弱な状態だったから、量的緩和は劇的な効果を発揮し日経平均は２．４倍にも上昇した。第２幕においても追加の量的緩和、つまり、現在の年間８０兆円規模の国債等買い入れに上乗せして年間１００兆円ということは予想されるが、仮に実施されても効果は一時的で第１幕のときのような大きい効果は難しそうだ。第２幕では、ＧＤＰ６００兆円実現、１億総活躍社会実現、地方創生、医療・ロボットなどの日本の得意とする技術の発現、といったことが主役だが、いずれも即効性というものではない。一方で、景気・企業業績は息切れ感が強まり、とくに企業業績は２０１７年３月期は減益の懸念が囁かれ始めている。

＜Ｑ＞流れは分かったが、日経平均の下値の目処は。

＜Ａ＞日経平均の月足は２月末に２４カ月線を切って、１３年１月以来の売り転換は避けられないだろう。短期的、つまり、日足、週足では反発場面はあっても月足では下値模索が続く展開だろう。当面のボトムは、まもなく発表のＧＤＰ１０～１２月ではないだろうか。さらに、中期的には、５月発表の３月期決算で次期見通しが不振ということで株価がストンと下げれば、そのあたりが下値となる可能性はありそうだ。月足チャートでみれば１万４０００円どころには、かなりの下値抵抗ゾーンとなっている。低金利時代だから、今こそ株投資の王道である、「好利回り」銘柄に投資するチャンスだと思われる。