アルコニックス＜３０３６＞（東１）は、商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａ戦略も積極活用している。１月にはマークテックの全株式取得を発表した。１６年３月期の純利益は子会社化した平和金属の負ののれん発生益を計上して大幅増益予想である。株価は地合い悪化の影響で急落する場面があったが切り返しの動きを強めている。１６年３月期増配予想や指標面の割安感を見直して反発展開だろう。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管、アルミフィン材など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社である。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

　１３年１月金属・化成品メーカーの米ユニバーティカル社を子会社化、１３年３月アルミ合金スクラップ販売の大阪アルミセンターを子会社化、１３年４月産業機械用精密加工部品メーカーの大羽精研を子会社化、１４年４月住宅建設関連資材メーカーのケイ・マックを持分法適用関連会社化した。

　１４年１１月には子会社アルミ銅センター（大阪アルミセンターが１４年９月１日付で商号変更）が、稲田商会（福岡県北九州市）の銅リサイクル事業（稲田銅センター）を譲り受けた。

　１５年７月には当社１００％出資の中間持株会社アルコニックス・トーカイを設立し、アルコニックス・トーカイが東海溶業（愛知県豊田市）の全株式を取得して子会社化した。

　東海溶業は溶接材料の製造ならびに溶射加工事業を展開し、金型用肉盛溶材および溶射加工において業界で高い地位を確保している。また国内主要自動車メーカーを筆頭に優良大手企業を取引先として、安定した収益基盤を確立している。当社グループの製造・加工分野に溶接・溶射加工という新たな事業基盤が加わることになる。

　１５年１０月には非鉄金属専門商社の平和金属（大阪市）の株式を取得して連結子会社化（所有割合７８．３５％）した。株式取得時期が当初予定より遅れたが、１６年３月期第３四半期（１０月～１２月）から連結対象とした。同社は大手高炉メーカーの指定代理店で、国内の大手空調機器や自動車メーカーなどの優良顧客を持ち、グループに製造子会社も有している。

　１月２６日には、金属製品の非破壊検査（表面探傷検査）および金属マーキングの国内トップ企業であるマークテック（東京都）の全株式を取得（株式取得価格７０億５２百万円、株式譲渡実行２月中旬予定）すると発表した。株式取得スキームは、当社１００％出資で設立する中間持株会社アルコニックス・エムティがマークテック株式を取得して連結子会社化する。

■収益は非鉄金属の市況が影響するが積極的なＭ＆Ａ効果も寄与

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）４８４億０４百万円、第２四半期（７月～９月）４８５億９６百万円、第３四半期（１０月～１２月）５４６億０６百万円、第４四半期（１月～３月）４９９億３７百万円で、経常利益は第１四半期１７億１３百万円、第２四半期１３億９５百万円、第３四半期１３億０２百万円、第４四半期７億９５百万円だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａの効果も寄与して収益拡大基調である。１５年３月期のＲＯＥは１４．９％で１４年３月期比２．５ポイント低下、自己資本比率は２９．３％で同５．０ポイント上昇した。配当性向は１４．６％だった。

■１６年３月期第３四半期累計は負ののれん発生益で最終増益

　２月５日発表した今期（１６年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）連結業績は、売上高が前年同期比１．３％増の１５３６億１４百万円、営業利益が同１８．４％減の３１億０７百万円、経常利益が同２４．１％減の３３億４８百万円、純利益が同３９．９％増の４５億０６百万円だった。

　レアメタル・レアアースの市況低迷などがマイナス要因だったが、自動車、空調機器、飲料缶、航空機、スマホ・タブレット端末関連などが堅調に推移し、第３四半期から新規連結した平和金属も寄与して増収となり、製造子会社の増益などで売上総利益は同２．８％増加した。ただし新規連結による陣容拡大や貸倒引当金戻入の減少などで販管費が増加したため営業減益だった。売上総利益率は６．０％で同０．１ポイント上昇、販管費比率は４．０％で同０．６ポイント上昇した。

　営業外収益では、持分法投資利益が減少（前期は９億２８百万円計上、今期は２億４９百万円計上）した。ケイ・マックを持分法適用関連会社化したことに伴う負ののれん発生益が一巡した。受取配当金は増加（前期は６７百万円計上、今期は２億１２百万円計上）した。営業外費用では為替差損が減少（前期は３億９０百万円計上、今期は３０百万円計上）した。また特別利益に平和金属の株式取得に伴う負ののれん発生益１９億７５百万円を計上して純利益は大幅増益だった。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、軽金属・銅製品は同１２．８％増収だったが、ケイ・マックの負ののれん発生益が一巡して経常利益は同２４．３％減の２０億４３百万円だった。電子・機能材はスマホ・タブレット端末関連が伸長したが、太陽光発電関連部材の減少やレアメタル・レアアースの市況低迷などで同５．２％減収となり、経常利益は同１０．１％減の１１億５４百万円だった。非鉄原料は中国経済の低迷の影響で同２．３％減収となり、経常利益は市況下落に伴う在庫評価損などで同８４．８％減の４３百万円だった。建設・産業資材は国内の配管機材などが低調で同９．９％減収となり、経常利益は同２７．９％減の１億１５百万円だった。

　なお四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）５２９億３０百万円、第２四半期（７月～９月）４８２億５５百万円、第３四半期（１０月～１２月）５２４億２９百万円、経常利益は第１四半期１２億７１百万円、第２四半期１０億４３百万円、第３四半期１０億３４百万円だった。

■１６年３月期通期は最終増益予想

　今期（１６年３月期）通期の連結業績予想は前回予想（１１月６日に売上高、営業利益、経常利益を減額、純利益を増額）を据え置いて、売上高が前期比２．２％増の２０６０億円、営業利益が同１４．９％減の３９億円、経常利益が同２１．２％減の４１億円、純利益が同３６．９％増の４８億円としている。純利益は平和金属の負ののれん発生益を計上して大幅増益予想だ。配当予想（５月１５日公表）は同４円増配の年間４４円（第２四半期末２２円、期末２２円）で、予想配当性向は１１．８％となる。

　セグメント別経常利益の計画は、軽金属・銅製品が同２１．８％減の２３億５０百万円、電子・機能材料が同１１．２％減の１５億４０百万円、非鉄原料が同８８．８％減の３０百万円、建設・産業資材が同１３．０％減の１億８０百万円としている。軽金属・銅製品は新規Ｍ＆Ａが寄与して増収を見込み、利益はケイ・マックの負ののれん発生益一巡の影響を除けば実質的に前期と同水準となる。建設・産業資材では新規連結の東海溶業が下期から本格寄与する。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７４．６％、営業利益が７９．７％、経常利益が８１．７％、純利益が９３．９％と概ね順調な水準であり、通期増額余地もありそうだ。

■新中期経営計画で１８年３月期ＲＯＥ１３～１５％程度目標

　１５年５月発表の新中期経営計画（１６年３月期～１８年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値として１８年３月期の経常利益６５億円超、純利益４３億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度を掲げ、３年間の投融資総額はＭ＆Ａを中心に２００億円の計画としている。

　セグメント別には、軽金属・銅製品が売上高９８２億円、経常利益３４億５０百万円、電子・機能材が売上高１００８億円、経常利益２３億８０百万円、非鉄原料が売上高３６０億円、経常利益３億１０百万円、建設・産業資材が売上高１８０億円、経常利益３億６０百万円としている。

　商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、アクションプランとして、業容拡大に向けた川上・川中・川下等のＭ＆Ａ推進および新規事業投資案件の発掘推進、成長著しいレアメタルおよび電子・機能材料分野のさらなる強化、アルコニックスグループの商いの基盤をなすアルミ・銅分野の維持・拡大、環境問題に対応したリサイクル分野の強化、海外店ネットワークのさらなる充実による顧客ニーズ対応および地場取引・三国間取引の拡大に向けた商社機能の発揮としている。

　積極的なＭ＆Ａ戦略も奏功し、グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調だろう。

■株価は調整一巡して反発

　株価の動きを見ると、地合い悪化の影響を受けて急落し、２月１２日には１４年５月９８０円以来の安値水準となる１０５０円まで下押す場面があった。その後は切り返しの動きを強めて１９日には１３３０円まで戻している。調整が一巡したようだ。

　２月１９日の終値１３２７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３７２円８３銭で算出）は３～４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４４円で算出）は３．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０５３円８３銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約１７１億円である。

　週足チャートで見ると安値圏から陽線を立てて調整一巡感を強めている。また日足チャートで見ると２５日移動平均線突破の動きを強めている。１６年３月期増配予想や指標面の割安感を見直して反発展開だろう。