菓子製造・販売の寿スピリッツ＜２２２２＞（東１）の株価は、１２月下旬に２２００円近辺のモミ合いから上放れ、１４年８月以来の２４００円台に接近している。調整が一巡して強基調に転換した形だ。収益拡大基調を評価して１４年５月高値２６７１円を目指す展開だろう。

　山陰地区中心に「因幡の白うさぎ」ブランドなどを展開する寿製菓、北海道中心に「ルタオ」ブランドを展開するケイシイシイ、首都圏中心に洋菓子を展開するシュクレイ、九州中心に「赤い風船」ブランドを展開する九十九島グループ、関西中心に「遊月亭」ブランドを展開する但馬寿、そして販売子会社（東海地区３社、中国・九州地区４社、関西地区２社）などの地域事業会社を傘下に置き、地域限定ブランド菓子の製造・販売を主力としている。駅・空港・高速道路など交通機関チャネルでの販売比率が高いことも特徴だ。

　全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げ、製造卸から製造小売に事業モデルを転換して高収益化を推進している。さらに「ニューコンセプトメーカー」として、ローカル・プレミアムブランドの創出と育成を目指し、地域やチャンネル特性にマッチした商品開発、販路拡大やリアル店舗と通販の融合、独自の販売スタイル構築、新ビジネス開発、海外展開を推進する方針だ。中期経営目標の指標は売上高経常利益率２０％としている。

　今期（１５年３月期）の連結業績見通し（５月１３日公表）は、売上高が前期比２．４％増の２３５億円、営業利益が同６．７％増の２５億円、経常利益が同５．８％増の２５億円、純利益が同１５．０％増の１４億７０百万円、配当予想が記念配当を普通配当に変えて前期と同額の年間４０円（期末一括）としている。

　主要セグメントの売上高の計画は、ケイシイシイが東京・表参道に出店した新業態アントルメグラッセ専門店「グラッシェル」の認知度向上や通販強化などで同２．８％増収、寿製菓が新商品開発・投入などで同１．５％増収、販売子会社が同２．６％増収、九十九島グループが新業態フレンチトースト専門店「アイボリッシュ」の認知度向上などで同１１．５％増収、但馬寿が新商品開発・投入などで同１１．２％増収、シュクレイが新商品開発・投入や催事展開の強化などで同１３．５％増収としている。

　健康食品「栃（とち）」と「藍（あい）」を販売するジャパルシーは事業モデル再構築のため新規会員募集を１４年４月で停止し、通販基幹業務システムサービスは事業中止に向けて既存会員の他社サービスへの移行を進めている。

　第２四半期累計（４月～９月）は、出雲・伊勢の遷宮特需の反動減、消費増税や夏場の天候不順の影響などで前年同期比０．６％増収にとどまり、人件費増加も影響して同１９．７％営業減益、同１９．７％経常減益、同１６．２％最終減益だった。

　通期見通しに対する第２四半期累計の進捗率は、売上高が４６．３％、営業利益が２８．５％、経常利益が２８．８％、純利益が２８．０％と低水準である。ただしクリスマス・年末年始商戦などで第３四半期（１０月～１２月）の構成比が高い収益構造であり、特にネガティブ要因とはならない。

　四半期別売上高を見ると、第１四半期（４月～６月）が前年同期比３．６％減の５０億０１百万円だったのに対して、第２四半期（７月～９月）はケイシイシイ、九十九島グループ、シュクレイの好調が牽引して同４．５％増の５８億８９百万円と増収に転じている。通期ベースでは人件費や原材料価格の上昇などを吸収して増収増益が期待される。

　中期的にも、首都圏を中心とする新業態店の知名度・ブランド力向上、新商品の開発・投入の推進、販促・接客強化による消費者への訴求力向上、製造採算改善などの効果が期待される。

　また訪日外国人旅行客が増加基調であり、地方の観光地への旅行需要も高水準に推移している。アベノミクス重点戦略の「地方創生」も追い風となって収益拡大基調だろう。

　株主優待制度については、毎年３月末現在で１００株以上所有の全ての株主に対して２０００円相当の自社グループ製品、２００株以上所有の全ての株主に対して４０００円相当の自社グループ製品を贈呈し、さらに１０００株以上所有株主に対して３０００円分のグループ直営店舗優待券（優待券の代わりに指定商品への交換も可）を贈呈している。

　株価の動きを見ると、１０月の直近安値２０３８円から反発して１１月以降は概ね２２００円近辺でモミ合う展開だったが、１２月下旬にモミ合いから上放れの形となり、１４年８月以来の２４００円台に接近している。

　１月８日の終値２３７７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４１円７１銭で算出）は１６～１７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４０円で算出）は１．７％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７７５円９５銭で算出）は３．１倍近辺である。

　週足チャートで見ると、戻りを押さえていた２６週移動平均線を突破して上伸した。調整が一巡して強基調に転換した形だ。収益拡大基調を評価して１４年５月の高値２６７１円を目指す展開だろう。

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