クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手でシステムバスルームなども展開している。３月には全国１０２ヶ所目のショールームとして、八代（熊本県）ショールームをオープンした。住宅ローン金利低下も追い風となってリニューアル需要が増加し、１７年３月期は収益改善基調が期待される。株価は戻り歩調に変化はなく、１５年の高値圏を目指す展開だろう。

■システムキッチンの大手、システムバスルームも展開

　厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指している。

　重点施策として、システムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」「ラクエラ」を軸とした商品ラインナップの充実、ブランド力の強化、中高級システムキッチンの市場シェア上昇および普及クラスの強化、全国のショールームへの集客強化と総合競争力の強化、会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携強化とリフォーム需要の取り込み、トータルコストの低減、ＣＰＳ活動の全社展開による業務効率化、２０年サポートを支える業務システムの整備、そして海外事業の強化などを推進している。

　リフォーム戦略では会員登録制組織「水まわり工房」加盟店が、１５年３月期に前期比５１４社増加して５３４６社となった。海外展開では中国で瀋陽や蘇州など４地区にキッチン等の提供を開始した。台湾やベトナムでの販売も拡大しているようだ。

　１６年１月には、新機能「流レールシンク」を搭載して１５年５月発売したシステムキッチン「クリンレディ」が、２０１５年日経優秀製品・サービス賞において優秀賞日経産業新聞賞を受賞したと発表している。

　また１６年２月には、クリナップ岡山工業津山工場のプレス棟建築工事ならびにプレスライン設備工事が完了し、システムキッチンのステンレス製カウンタートップおよびシンクのプレス成型加工の生産体制が整った。１６年夏稼働開始見込みで、西日本における供給体制を強化する。

　なお４月１２日～１７日にイタリア・ミラノで開催される世界最大級の家具見本市「ミラノサローネ２０１６」で、同時開催されるミラノ・デザインウィーク（ブレラ地区）に出展する。

■ショールームのリニューアルを推進

　全国１０１ヶ所のショールームへの集客を強化するため、リニューアルと生活提案型ショールームへの転換を進めている。

　１５年３月期は５ヶ所の移転リニューアル、４ヶ所のリニューアルを実施した。また１６年３月期は１５年１０月時点で合計７店舗のリニューアルを実施した。さらに１６年１月には長野、１６年３月には佐世保、松江、秋田、浜松をリニューアルし、全国１０２ヶ所目となる八代ショールーム（熊本県）を新設した。

■新設住宅着工やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３１９億２４百万円、第２四半期（７月～９月）２８４億５３百万円、第３四半期（１０月～１２月）２８８億３９百万円、第４四半期（１月～３月）２７０億２３百万円、営業利益は第１四半期１９億６８百万円、第２四半期５億４９百万円、第３四半期１１億１３百万円、第４四半期６億０２百万円の赤字だった。

　新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい収益構造で、１５年３月期は消費増税の影響長期化や原材料費の上昇などで営業損益が悪化した。また１５年３月期のＲＯＥは１４年３月期比７．０ポイント低下して１．５％、自己資本比率は同２．５ポイント上昇して６５．７％、配当性向は９６．０％だった。

■１６年３月期第３四半期累計は大幅減益だが、四半期ベースでは改善基調

　前期（１６年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．０％減の８６５億７４百万円、営業利益が同５１．６％減の１７億５７百万円、経常利益が同５４．６％減の１５億５８百万円、純利益が同３２．５％減の９億４８百万円だった。

　持家の新設住宅着工戸数は緩やかな回復傾向だが、リフォーム市場は節約志向の影響を受けたため減収となり、需要期に向けたショールームのリニューアルやＣＭ等の実施、原材料価格の上昇なども影響して大幅減益だった。売上総利益率は３３．０％で同１．４ポイント低下、販管費比率は３１．０％で同０．７ポイント上昇した。なお特別損失では、前期計上の厚生年金基金解散損失引当金繰入額９億１５百万円が一巡した。

　部門別の売上高は、厨房部門が同３．０％減の６７３億４２百万円、浴槽・洗面部門が同３．９％減の１４６億３０百万円だった。厨房部門のシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」は数量・金額とも減少、「クリンレディ」は数量・金額とも増加、「ラクエラ」は数量・金額とも減少、また浴槽・洗面部門のシステムバスルーム「アクリアバス」は数量・金額とも減少、「ユアシス」は数量・金額とも減少した。

　なお四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）２７１億２３百万円、第２四半期（７月～９月）２９２億７０百万円、第３四半期（１０月～１２月）３０１億８１百万円、営業利益は第１四半期３２百万円の赤字、第２四半期４億３０百万円、第３四半期１３億５９百万円だった。営業損益は改善基調だ。

■１６年３月期減益予想だが、１７年３月期は収益改善基調期待

　前期（１６年３月期）通期の連結業績予想（１１月２日に減額修正）は、売上高が前々期（１５年３月期）比１．９％減の１１４０億円、営業利益が同５０．５％減の１５億円、経常利益が同５３．４％減の１２億６０百万円、純利益が同３２．１％減の６億円としている。配当予想（５月１１日公表）は前々期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）で予想配当性向は１３８．６％となる。

　通期ベースでも消費増税後の厳しい事業環境が継続する見込みとしている。ただし１５年５月に「流レールシンク」を標準装備して新発売したシステムキッチン「クリンレディ」や「美コートワークトップ」を標準装備したシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」などの拡販を強化する方針だ。さらに会員登録制組織「水まわり工房」加盟店との連携によるリフォーム需要の喚起、生産設備の増強、ショールームの改装、生産面での原価低減などを推進する。

　なお通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は、売上高が７６．０％、営業利益が１１７．１％、経常利益が１２３．７％、純利益が１５８．０％で、各利益は通期会社予想を超過達成している。１６年３月期はリフォーム市場の停滞などで減益予想だが、住宅ローン金利低下も追い風となってリニューアル需要が増加し、１７年３月期は収益改善基調が期待される。

■株価は戻り歩調に変化なく、１５年の高値圏目指す

　株価の動きを見ると、１６年１月の昨年来安値６４４円から切り返し、３月３０日の年初来高値７９９円まで上伸した。戻り歩調の展開だ。その後は地合い悪化の影響で上げ一服の形だが７００円台は維持している。自律調整の範囲だろう。

　４月８日の終値７４５円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１４円４３銭で算出）は５２倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．７％近辺、そして前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１３５８円６９銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約３１２億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を突破した。さらに１３週移動平均線が上向きに転じ、２６週移動平均線を上抜くゴールデンクロスが接近している。戻り歩調に変化はなく１５年の高値圏９００円台を目指す展開だろう。