【アナリスト水田雅展の銘柄診断】コラボスは下値切り上げて戻り歩調、16年3月期に続いて17年3月期も増収増益期待

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 コラボス<3908>(東マ)はクラウド型コールセンター・ソリューションのパイオニアでシェアNO.1企業である。16年3月期は増収増益予想で増額の可能性が高く、17年3月期も増収増益基調が期待される。さらにクラウド化の流れを背景に、海外展開も寄与して中期成長が期待される。株価は2月の上場来安値から下値を切り上げている。戻り歩調の展開だろう。

■クラウド型コールセンター・ソリューションのNO.1企業

 01年10月ITXの子会社として設立、10年7月親会社がITXからオリンパスビジネスクリエイツに異動、11年6月株式公開に向けてMBOを実施、15年3月東証マザーズに新規上場した。

 VOIP技術(IPネットワーク上で音声を送受信する通信技術の総称)を利用したクラウド型コールセンター・ソリューションのパイオニアで、シェアNO.1企業である。企業が保有するお客様相談室や製品問い合わせセンターなどのコールセンター向けに、IP電話交換機システムや顧客情報管理(CRM)システムをワンストップクラウドサービスで提供している。

 従来の自社内に設備を持って運用するオンプレミス型コールセンターの場合は、システム・機器の導入に関する高額な設備投資やシステム運用費用が必要だったが、クラウド型コールセンターでは少ない初期費用と月額料金で運用でき、導入に要する期間短縮や短納期での移転・席数増減にも対応できるというメリットがある。このためコールセンターシステムの自社内オンプレミス型からクラウドサービス利用へとシフトする企業が増加している。

 そして当社のワンストップクラウド型サービスの経済性と高機能性の両立が評価されて顧客数は増加基調だ。200席超の大規模コールセンターから5席前後の小規模コールセンターまで、大手テレマーケティング会社を含めて規模を問わず豊富な導入実績(約300社4000席の稼働実績)を持ち、クラウド型コールセンターサービス(音声系プラットフォーム)の市場シェア1位である。

■月額利用料金課金のストック型ビジネスモデル

 サービスラインナップはクラウド型で提供される電話交換機システムおよび顧客情報管理(CRM)システムで構成され、顧客情報自動検索や自動発信・自動登録などの機能で連携している。コールセンターの規模、インバウンド(受信)やアウトバウンド(発信)などの顧客ニーズに合わせて、最適な組み合わせのサービスを提案し、ワンストップサービスを提供できることが強みだ。

 02年5月サービス開始した主力の「@nyplace(エニプレイス)」は米AVAYA社製のIP電話交換機システムをクラウドで提供するインバウンド向けサービスだ。12年2月サービス開始した「COLLABOS PHONE」は、小規模コールセンター向けに当社オリジナルのソフトフォン型電話交換機能をクラウドで提供している。低価格・短納期で、統計管理に必要なレポート機能や録音機能なども実装している。

 なお15年10月には「COLLABOS PHONE」のメジャーバージョンアップを実施した「COLLABOS PHONE Ver2.0.0」の販売を開始した。対応可能席数の拡張などの機能拡充を実施した。

 07年4月サービス開始した「COLLABOS CRM」は、コールセンターに特化した機能構成でインバウンド業務に適した顧客情報管理システム(アプリケーション)である。10年11月サービス開始した「COLLABOS CRM Outbound Edition」は、発信リスト作成や自動架電・クリック架電機能などを備えて、アウトバウンド業務に適した顧客情報管理システム(アプリケーション)である。いずれもクラウドでサービスを提供する。

 収益は月額利用料金課金型である。利用コールセンター席数、利用チャネル数(同時回線接続数)、利用ID数、オプション機能追加などによって月額利用料が変動する。契約数の増加で収益が積み上がるストック型のビジネスモデルで、3年以上の長期利用顧客が全体の約5割を占めている。

 導入事例として、15年11月には国内屈指の賃貸住宅仲介実績を誇るエイブル、16年1月には美容健康関連商品開発・販売のステップワールド、看護師向け通販・ユニフォーム卸売のナースリー、16年2月には人材サービスのディスコへの導入事例を公表している。

■海外展開を開始、第一ステップとしてフィリピンに進出

 海外展開については、市場拡大が見込めるアジアを戦略的重点地域と位置付け、ASEAN人口の約7割を占めるVIP(ベトナム、インドネシア、フィリピン)をターゲットに定めている。

 そして海外展開の第一ステップとして、フィリピンにおける当社サービスの現地市場参入および顧客アカウント獲得を目的として、16年2月にXborder Outsourcing Enterprises(XOE)社を海外パートナーとするINTERNATIONAL RESELLER AGREEMENTを締結した。XOE社はコールセンター業務を含めたオフショアBPO事業を展開するガリバー・オフショア・アウトソーシング社のグループ企業で、フィリピンでBPOおよびソフトウェア・Web開発等のコンサルティングを展開している。

 フィリピンにおける当社サービスの非独占的再販事業者としてXOE社を指名し、XOE社との協業の取り組みによりフィリピン市場での導入および稼働実績を積み上げることで、フィリピンにおける拡販とともに、今後各国への事業展開を加速させる方針だ。

■サービス利用企業数は増加基調

 なお15年3月期の電話交換機システム「@nyplace」コールセンター席数は14年3月期比728席増加の4703席、ソフトフォン型「COLLABOS PHONE」チャネル数は同166チャネル増加の591チャネル、インバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM」利用ID数は同149ID増加の2342ID、アウトバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM Outbound Edition」利用ID数は同188ID増加の539IDだった。

 各サービスとも利用企業数が増加基調で席数、チャネル数、ID数とも過去最高だった。業種別売上構成比はサービスが54%、製造が14%、流通が10%、情報・通信が16%、金融が5%などとなっている。

 15年3月期の売上総利益率は40.4%で14年3月期比1.0ポイント上昇、販管費比率は26.5%で同2.2ポイント低下、そして営業利益率は13.9%で同3.1ポイント上昇した。ストック型ビジネスモデルで利益率も上昇傾向だ。ROEは同4.3ポイント低下して15.6%、自己資本比率は同11.8ポイント上昇して74.9%となった。

■16年3月期第3四半期累計は2桁増収増益

 前期(16年3月期)第3四半期累計(4月~12月)の非連結業績は、売上高が前年同期比10.8%増の11億97百万円、営業利益が同19.9%増の1億94百万円、経常利益が同20.2%増の1億94百万円、純利益が同25.7%増の1億28百万円だった。主力の電話交換機システム「@nyplace」を中心に、各システムが順調に伸長して2桁増収増益だった。

 既存顧客増席やテレマーケティング会社からのマイナンバー関連自治体案件、ソフトフォン型「COLLABOS PHONE」は中規模コールセンターへの新規導入、インバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM」は新規案件受注や業務追加が寄与した。アウトバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM Outbound Edition」は既存顧客の業務繁閑に合わせた減席が重なってID数が減少した。

 サービス別売上高は、電話交換機システム「@nyplace」が9億27百万円、ソフトフォン型「COLLABOS PHONE」が77百万円、インバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM」が1億39百万円、アウトバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM Outbound Edition」が29百万円、その他が23百万円だった。

 電話交換機システム「@nyplace」コールセンター席数は15年3月期末比649席増加の5352席、ソフトフォン型「COLLABOS PHONE」チャネル数は同56チャネル増加の647チャネル、インバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM」利用ID数は同292ID増加の2634ID、アウトバウンド業務の顧客情報管理システム「COLLABOS CRM Outbound Edition」利用ID数は同31ID増加の570IDだった。

 利益面では、各サービスにおける回線料、ネットワーク機器等の設備保守費用、ホスティング費用、顧客ごとのコールフロー設定等の作業費用、ソフトウェアおよびハードウェアの償却費用などで売上原価が増加し、また販管費では人件費などが増加したが、増収効果で吸収した。売上総利益率は43.6%で同1.7ポイント上昇、販管費比率は27.4%で同0.5ポイント上昇した。

 なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は第1四半期(4月~6月)3億83百万円、第2四半期(7月~9月)3億90百万円、第3四半期(10月~12月)4億24百万円、営業利益は第1四半期55百万円、第2四半期58百万円、第3四半期81百万円だった。四半期ベースでも増収増益基調だ。

■16年3月期増収増益予想で増額の可能性、17年3月期も増収増益期待

 前期(16年3月期)通期の非連結業績予想(5月8日公表)は、売上高が前々期(15年3月期)比10.0%増の16億30百万円、営業利益が同6.9%増の2億20百万円、経常利益が同22.4%増の2億15百万円、純利益が同28.0%増の1億37百万円としている。配当予想は未定としている。

 各サービスとも順調に推移して増収増益基調だ。なお各サービスの席数・チャネル数・利用ID数は前期と同程度の増加を見込んでいる。

 通期会社予想に対する第3四半期累計の進捗率は売上高が73.4%、営業利益が88.2%、経常利益が90.2%、純利益が93.4%と利益進捗率が高水準である。増収増益基調に変化はなく、ストック型のビジネスモデルであることを考慮すれば、通期会社予想は増額の可能性が高いだろう。そして今期(17年3月期)も増収増益基調が期待される。

■中期成長に向けて顧客基盤拡大や新サービス創出を推進

 早期に東証1部への市場変更が可能な利益水準を目指し、中期成長戦略として顧客基盤拡大に向けた販売力強化・販路拡大、新たな付加価値の提供に向けた新サービス・商品の創出加速、安定事業創出に向けた経営基盤強化を掲げている。M&A・アライアンス戦略や東南アジア地域を中心とする海外展開も推進する方針だ。

 国内販路の拡大では、関西圏でのシェア拡大を狙い、関西地域を地盤とするSIerとの協力体制を強化する。

 アライアンス戦略による新サービス創出では15年12月、クラウド形式でのデータマイニング・データ解析サービスに強みを持つアイズファクトリーとの業務提携を発表した。合弁会社を設立して、通信販売企業などのコールセンター向けにデータ分析する新規事業の創出を目指す方針だ。

 既存パートナーとの協力体制強化と海外展開では、アウトソーシングビジネス大手のトランス・コスモス<9715>のフィリピン拠点に新規導入した。また海外顧客向けサーバーを15年12月末に構築した。

 マーケティング手法の多様化やコスト低減のニーズも背景として、自社内オンプレミス型コールセンターから、低コストで拡張性や柔軟性も高いクラウド型コールセンターへのシフトが加速すると予想されている。サービス提案力やワンストップサービスの強み、さらに市場シェアNO.1の実績も武器として契約数の増加が期待され、中期的に収益拡大基調だろう。

■株価は下値切り上げて戻り歩調

 株価の動きを見ると、2月12日の上場来安値2713円から切り返し、4000円近辺のレンジで推移する展開だ。そして徐々に下値を切り上げている。

 4月18日の終値4220円を指標面で見ると、前期推定PER(会社予想のEPS197円29銭で算出)は21~22倍近辺、前々期実績PBR(前々期実績のBPS1297円95銭で算出)は3.3倍近辺である。なお時価総額は約30億円である。

 週足チャートで見ると徐々に下値を切り下げて13週移動平均線を突破した。そして13週移動平均線が上向きに転じた。強基調に転換したようだ。クラウド化の流れを背景として中期成長が期待される。戻り歩調の展開だろう。

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