クレスコ＜４６７４＞（東１）はビジネス系ソフトウェア開発を主力に、カーエレクトロニクス関連など組込型ソフトウェア開発も展開している。中期成長に向けてオリジナル製品や次世代技術の開発を推進している。受注が高水準であり、１６年３月期に続いて１７年３月期も増収増益基調が期待される。株価は地合い悪化も影響して年初来安値圏だが売られ過ぎ感を強めている。指標面の割安感も見直して反発のタイミングだろう。なお５月９日に１６年３月期決算発表を予定している。

■ビジネス系ソフトウェア開発が主力のＩＴ企業

　ビジネス系ソフトウェア開発（アプリケーション開発、基盤システム構築）事業を主力として、組込型ソフトウェア開発事業、その他事業（商品・製品販売）も展開している。１５年３月期の顧客業種別売上構成比は、ソフトウェア開発の金融・保険関連４１．２％、公共・サービス関連２０．１％、流通・その他２１．３％、組込型ソフトウェア開発のカーエレクトロニクス６．２％、通信システム３．８％、情報家電・その他６．９％だった。

　中期成長に向けた重点施策としては、品質管理とプロジェクトマネジメント力の向上、組込型ソフトウェア開発事業の再構築、新ビジネスモデル創出と事業領域拡大、クラウド関連ソリューションの展開、グループ連携強化による収益性改善、ニアショア開発・オフショア開発の推進（地方分散開発体制強化と海外開発体制整備）などを掲げている。

　なお１６年２月にはサッカーＪ１リーグのＦＣ東京（東京フットボールクラブ）とクラブスポンサー契約を締結した。また経済団体「新経済連盟」に入会した。

　１６年４月には連結子会社を再編し、ＳＡＰ社のＥＲＰの導入支援・保守運営を展開する連結子会社クレスコ・イー・ソリューションが、ＳＡＰ社のＥＲＰと各種顧客システムの連携を支援するエス・アイ・サービス（１５年４月に完全子会社化）を吸収合併した。

■オリジナル製品や次世代技術の開発を推進

　オリジナル製品に関しては「インテリジェントフォルダ」「クレアージュ」や、ＳＡＰ基幹業務をモバイル化して業務効率を向上させる新ソリューション「モビック」などの拡販を推進している。

　１５年５月には、旅行などのシーンで行われる点呼確認作業をビーコンとスマートデバイスを使って自動化するソリューション「みんなのてんこ」を販売開始した。訪日外国人旅行客に対するサービス向上を実現するため１６カ国後に対応した適切な言語で通知する機能も備えている。

　１６年３月にはＩｏＴビジネスの利活用を強力にサポートする企業向けＩｏＴプラットフォーム「ＫＥＹＡＫＩ（けやき）」の開発を発表した。Ｂｅａｃｏｎプラットフォーム「ＢｅａｃｏｎＢｒｉｄｇｅ」の後継ソリューションで、Ｂｅａｃｏｎ以外にもＮＦＣ等の近距離無線機器、各種センサー、マイクロサーバー、スマートフォンなど多種多様で大量のＩｏＴデバイスに対応し、外部アプリケーションサービスの接続を担うＩｏＴプラットフォームである。なお「ＢｅａｃｏｎＢｒｉｄｇｅ」の提供は１６年３月末をもって終了し、１６年４月以降は「ＫＥＹＡＫＩ」に移行する。

■中期成長に向けてアライアンス・Ｍ＆Ａも積極活用

　得意分野を持つビジネスパートナーとのアライアンス・Ｍ＆Ａ戦略も積極活用している。

　１３年４月ソリューション事業のクリエイティブジャパンを完全子会社化、企業コンサルティング事業のエル・ティー・エスを持分法適用会社化、１３年９月三谷産業＜８２８５＞とクラウドサービス事業で協業、１４年３月ゴマブックスと提携して企業内文書デジタルサービスの提供開始、１４年８月高速クラウド構築支援サービスでＳｋｅｅｄ社と技術提携、１４年１２月受託ソフトウェア開発のエー・アイ・エム・スタッフを持分法適用会社化した。

　１５年３月には技術提携先のＳｋｅｅｄの第三者割当増資を引き受けて（出資比率１２．１％）提携関係を強化した。１５年４月にはＳＡＰ社の基幹業務パッケージの導入支援を主力とするエス・アイ・サービスの株式１００％取得して完全子会社した。ＥＲＰ事業を一段と強化する。

　１５年５月には子会社のクレスコ北陸がアップゾーン（東京都）と資本業務提携してモバイルポータル事業に参入した。アップゾーンが提供するスマホ向けアプリケーション作成プラットフォーム「ｍｉｓｔｅｒＰＡＲＫ」を中核に置いた多面的なモバイルポータル事業を展開する。

　１５年７月にはソフトバンクの「ＩＢＭ　Ｗａｔｓｏｎエコシステムプログラム」の初期エコシステムパートナーに選定された。テクノロジーパートナーとしてＰｅｐｐｅｒをはじめとするロボット、モバイル、パソコンに対するさまざまなアプリケーション開発を通じてＷａｔｓｏｎによるビジネス変革を支援する。

　１５年９月にはＫｉｉ社、ＫＤＤＩ＜９４３３＞、大日本印刷＜７９１２＞が設立したＩｏＴ時代の新たな企業間連携を生み出す企業連合「Ｋｉｉコンソーシアム」に参加した。現在２１社が参加している。

■第４四半期の構成比が高い収益構造

　１５年３月期の四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）５８億１０百万円、第２四半期（７月～９月）６１億８９百万円、第３四半期（１０月～１２月）６１億５５百万円、第４四半期（１月～３月）６９億０９百万円、営業利益は第１四半期３億８０百万円、第２四半期５億８９百万円、第３四半期５億４３百万円、第４四半期５億０１百万円だった。

　第４四半期の構成比が高く、案件別の採算性も影響する収益構造だ。なお１５年３月期の売上総利益率は１８．０％で１４年３月期比１．１ポイント上昇、販管費比率は１０．０％で同０．４ポイント低下、ＲＯＥは１４．１％で同３．４ポイント上昇、自己資本比率は６０．８％で同１．３ポイント上昇した。配当性向は２８．５％だった。

■１６年３月期第３四半期累計は大幅増収増益

　前期（１６年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）連結業績は、売上高が前年同期比１６．２％増の２１０億９０百万円、営業利益が同２９．０％増の１９億５１百万円、経常利益が同３７．５％増の２３億２４百万円、純利益が同３５．３％増の１６億０２百万円だった。

　金融・保険分野、公共・サービス分野を中心にソフトウェア開発事業が好調に推移して大幅増収増益だった。組込型ソフトウェア開発事業ではカーエレクトロニクス分野が好調だった。なお受注高は同１７．２％増の２２１億２１百万円だった。

　開発の効率化も進展して売上総利益率は１８．６％で同０．５ポイント上昇、販管費比率は９．４％で同０．４ポイント低下した。なお営業外収益では有価証券売却益が増加（前々期９２百万円計上、前期２億２３百万円計上）し、持分法投資利益が減少（前々期３３百万円計上、前期２２百万円計上）した。営業外費用では有価証券評価損が縮小（前々期６６百万円計上、前期１６百万円計上）した。特別利益では投資有価証券売却益が増加（前々期１億２３百万円計上、前期１億４９百万円計上）し、保険解約返戻金が増加（前々期２百万円計上、前期２４百万円計上）した。特別損失では投資有価証券評価損２８百万円を計上した。

　セグメント別の動向を見ると、ソフトウェア開発事業は売上高が同１６．７％増の１７４億９６百万円、営業利益（連結調整前）が同２６．３％増の２２億３４百万円だった。売上高の内訳は金融・保険分野が同２０．９％増の８８億７５百万円、公共・サービス分野が同２４．２％増の４４億７７百万円、流通・その他分野が同２．５％増の４１億４４百万円だった。金融関連の開発規模拡大が継続しているようだ。

　組込型ソフトウェア開発事業は売上高が同１４．０％％増の３５億３０百万円、営業利益が同１７．１％増の５億０１百万円だった。売上高の内訳は、通信システム分野が同８．１％減の６億６２百万円、カーエレクトロニクス分野が同２７．７％増の１４億２３百万円、情報家電・その他分野が同１４．４％増の１４億４４百万円だった。カーエレクトロニクス分野は車載表示関連の開発が増加し、次世代の自動車自動走行関連の案件も含まれているようだ。

　商品・製品販売・その他は売上高が同２．６％減の６３百万円、営業利益が３７百万円の赤字（前年同期は２６百万円の赤字）だった。

　なお四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）６５億６４百万円、第２四半期（７月～９月）７２億５５百万円、第３四半期（１０月～１２月）７２億７１百万円、営業利益は第１四半期４億２３百万円、第２四半期７億８５百万円、第３四半期７億４３百万円だった。受注高は第１四半期７２億８６百万円、第２四半期７０億２７百万円、第３四半期７８億０８百万円だった。

■１６年３月期増収増益・増配予想、１７年３月期も増収増益基調期待

　３月２３日に１６年３月期業績予想の修正（売上高、営業利益、経常利益を増額、純利益を減額）および配当予想の修正（期末増額）を発表した。

　業績予想は前回予想（１０月２６日に増額修正）に対して売上高を１０億円増額、営業利益を１億円増額、経常利益を２億円増額、純利益を１億２０百万円減額し、修正後の前期（１６年３月期）通期連結業績予想は、売上高が前々期（１５年３月期）比１４．１％増の２８６億円、営業利益が同１９．２％増の２４億円、経常利益が同２５．０％増の２８億円、純利益が同１８．２％増の１６億６０百万円とした。連結子会社の組織再編に係る特別損失計上で純利益を減額したが、金融セグメントを中心とするシステム開発案件が増加し、販管費の抑制も寄与して増収増益予想である。

　配当予想は前回予想（１０月２６日に増額修正）に対して期末４円増額して、年間５０円（第２四半期末２３円、期末２７円）とした。前々期との比較では１２円増配で予想配当性向は３４．０％となる。なお配当に関しては、特別損益を零とした場合に算出される当期純利益の４０％相当額をメドとした配当を継続的に実現することを目指している。売上高、営業利益、経常利益を増額したため、基本方針に基づいて配当も増額した。

　さらに今期（１７年３月期）も高水準の受注を背景に増収増益基調が期待される。国内のＩＴ投資需要は、クラウドやモバイル端末を活用したシステムへの移行、ＩＴシステム基盤の統合・再構築、ビジネスプロセスの可視化・最適化、ビッグデータの分析と活用、仮想化技術の導入、ソーシャル・テクノロジーのビジネス活用などを背景として高水準に推移する見込みだ。中期的にも収益拡大基調だろう。

■株価は指標面の割安感も見直して反発のタイミング

　なお１４年１１月のドイツ銀行ロンドン支店を割当先とする自己株式を活用した第三者割当による第１回～第３回新株予約権の発行、および新株予約権買い取り契約（行使許可条項付・ターゲット・イシュー・プログラム「ＴＩＰ・２０１４モデル」）について、１５年３月１２日に第１回新株予約権の権利行使が全て完了した。

　第２回新株予約権については１５年３月１８日、５月１２日、６月１１日、７月９日、７月２４日、８月２１日、１０月２８日、１１月２５日に行使許可を発表している。

　株価の動きを見ると、３月の戻り高値圏１８００円台から地合い悪化も影響して反落し、４月１８日には１５７９円まで調整して２月安値１５４７円に接近する場面があった。ただし売られ過ぎ感を強めている。

　４月１８日の終値１６００円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４６円９６銭で算出）は１０～１１倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間５０円で算出）は３．１％近辺、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ９９０円１１銭で算出）は１．６倍近辺である。時価総額は約１９２億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形となって反落したが、日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が拡大して売られ過ぎ感を強めている。指標面の割安感も見直して反発のタイミングだろう。