クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（東２）は、クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。１７年２月期は日本のクリエイティブ分野の好調が牽引し、内制化進展による売上総利益率改善や新規事業分野の収益化も寄与して大幅増益予想である。株価はモミ合い展開だが徐々に下値を切り上げている。調整一巡してモミ合い上放れの展開が期待される。

■クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　日本のクリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版などの制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業、およびプロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業を主力としている。また韓国のクリエイティブ分野、および医療・ＩＴ・法曹・会計などの分野におけるエージェンシー事業も展開し、事業領域拡大戦略を加速している。

　日本のクリエイティブ分野では、１３年８月公開のテレビ朝日開局５５周年記念劇場公開映画「少年Ｈ」（モスクワ映画祭特別賞受賞）の制作を担当したことが評価されて、ＴＶ番組制作受託事業が拡大している。１５年２月期の当社制作番組はレギュラーと特番を合わせて２４本となった。また当社が制作協力した、日本人の老後の現実と希望を描いたドキュメンタリー映画「抱擁」が、平成２７年度文化庁映画賞（文化記録映画部門）文化記録映画優秀賞を受賞した。

　さらに当社、白組（東京都）およびハウステンボス（長崎県）が共同制作した劇場公開用３ＤＣＧアニメ「ＧＡＭＢＡガンバと仲間たち」が、１５年１０月から全国東映系列劇場で公開された。小さなネズミ「ガンバ」を主人公とした壮大な冒険物語である。そして「ＧＡＭＢＡガンバと仲間たち」の公開に合わせて、当映画のキャラクターと世界観を共有したスマートフォンゲームアプリ「ＧＡＭＢＡ　ＲＡＣＥＲ」の配信を開始した。

　なお韓国のクリエイティブ分野はクリーク・アンド・リバー韓国、医療分野はメディカル・プリンシプル、ＩＴ分野はリーディング・エッジ、法曹分野はＣ＆Ｒリーガル・エージェンシー、会計分野はジャスネットコミュニケーションズ、ファッション分野はインター・ベル（１３年１２月子会社化）、広告分野はプロフェッショナルメディア（１５年４月子会社化）の各連結子会社が事業展開している。

■新規分野に積極展開して事業領域拡大戦略を加速

　新規事業分野として電子書籍取次事業、および作家、オンラインクリエイター、建築、ファッションクリエイター、シェフ、プロフェッサー分野のエージェンシー事業へ展開している。そしてＭ＆Ａも積極活用している。当面は人件費などの費用が先行するが、１２年開始した電子書籍取次事業については、ダウンロード数・売上高とも順調に増加して黒字が定着した。

　１５年３月には中国最大の電子マンガプラットフォーム「布卡漫画」において一迅社のコミック雑誌「コミック百合姫」中国語電子版の配信を開始した。一迅社の人気コミック単行本の中国語電子版を制作して同プラットフォームで順次配信する。またサイブリッジが運営するＷｅｂデザイナーのためのギャラリーサイト「ｉｋｅｓａｉ．ｃｏｍ」内において、Ｗｅｂ業界に特化した「キャリア・求人情報」サービスの運営を開始した。

　１５年４月にはプロフェッショナルメディア（トータルブレーンが運営する人材紹介・派遣事業および広告業界特化型情報事業「広告転職．ｃｏｍ」「クリエイティブ派遣．ｃｏｍ」を新設分割して設立）を連結子会社化した。広告分野における人材事業を強化する。

　また子会社Ｃ＆Ｒ上海と中国のエンターテインメント企業ＤｒａｇｏｎＰＲＣの共同出資で、中国市場に向けたコミック・ゲームの配信取次事業を行う合弁会社を立ち上げる。日本企業として初めてスマホ中国１位の小米に日本マンガをプリインストール配信する。

　１５年５月にはエコノミックインデックスの第三者割当増資を引き受けて持分法適用関連会社化した。同社のデータ解析技術を活かし、当社グループのクライアントに対して商品やサービスの販売促進、広告効果の検証、企業イメージの動向把握と維持向上、ブランド価値の定量化などを提供する。

　１５年６月には、ベトナム最大のマルチチャンネルネットワーク（ＭＣＮ）であるＰＯＰＳと業務提携した。海外のＭＣＮとの提携は国内企業として初めてとなる。日越両国の企業が行うＯｎｌｉｎｅ動画を使用したプロモーション支援などを推進する。

　１５年１０月にはオンラインクリエイター分野において、ＹｏｕＴｕｂｅｒと企業のマッチング・分析を行う新ソーシャルクリエイターマッチング・分析プラットフォーム「ＥＵＲＥＫＡ（エウレカ）」をリリースした。動画共有サービスＹｏｕＴｕｂｅに自作動画を投稿するクリエイターと、ＹｏｕＴｕｂｅ動画によるプロモーションを行う企業とを繋ぐプラットフォームだ。

　また１５年１０月には、教授や準教授をはじめとする研究者に特化したエージェンシー事業の本格的始動を発表した。研究者の生涯価値の向上と企業の新しい価値創造に貢献すべく、高度な専門性を有する研究者をバックアップするとともに、日本の優れた研究を世界へと広める機会を創出する。

　１６年２月には、法曹分野の子会社Ｃ＆Ｒリーガル・エージェンシー（ＣＲＬＡ社）が、世界中の弁護士を繋ぎ、弁護士が個人単位でエントリーできるビジネス法務領域に特化したＳＮＳプラットフォーム「ＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡ（ジュリステラ）」の開発を発表した。１６年４月からβ版の運用を開始し、１６年８月から本格オープンを予定している。なお米国におけるサービス基盤の拡充は１６年３月設立した子会社ＣＲＥＥＫ　＆　ＲＩＶＥＲ　Ｇｌｏｂａｌ（米国）が行う。

　１６年３月には、ゲームやアプリなどの優れたコンテンツを世界へと発信するプロジェクトを本格始動した。第一弾として、世界でも母語人口の多いアラビア語圏・ロシア語圏に向けて、親子で楽しめる知育アプリ「えほんであそぼ！じゃじゃじゃじゃん」（開発・提供：フォーリー社）の翻訳・吹き替えを実施し、１５５の国と地域に配信した。

　１６年４月にはソーシャルゲームインフォ（東京都）と連携し、ソーシャルゲームインフォの新サービスラインナップとして、スマートフォンアプリ先行予約サービス「Ｓｏｃｉａｌ　Ｇａｍｅ　Ｉｎｆｏ＠先行予約」の提供を開始した。スマホアプリやソーシャルゲームに関する情報サイト「Ｓｏｃｉａｌ　Ｇａｍｅ　Ｉｎｆｏ」公式先行予約サイトである。

　５月９日には医療分野の子会社メディカル・プリンシパル社（ＭＰ社）が、メンタルヘルスケアのＥＡＰ（従業員支援プログラム）事業者として国内最大規模のアドバンテッジリスクマネジメントと提携し、ストレスチェックにおける「医師面接」領域での提携関係を構築したと発表した。全国約７万３０００人の医師ネットワークを有するＭＰ社の「民間医局」を、アドバンテッジリスクマネジメントが展開しているストレスチェック義務化対応プログラム「アドバンテッジ　タフネス」サービスで活用する。

　５月１０日には大学や企業などの研究機関に所属する研究者のための情報サイト「Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｓｔ’ｓ　ｍａｇａｚｉｎｅ」のオープンを発表した。研究・開発分野で働くプロフェッショナルの生涯価値の向上を目的に、共同研究を行う企業探しのコンサルティングや、知的財産を活用した商品・サービスなどのプロデュース、研究者の就職・転職・起業のキャリアサポートなどのサービスを提供している。

　５月１７日には、ゲームの企画・開発・運営事業を展開するＤＭＭ　ＧＡＭＥＳと共同開発した「ゴクジョッ。奪！パンツこれくしょん」の正式サービスを開始したと発表している。女流漫画家、宮崎摩耶がグランドジャンプＷｅｂで連載する「ゴクジョッ。」の世界観をベースに、オリジナルストーリーをゲーム化した。

■日本クリエイティブ分野は拡大基調、医療分野は期前半に利益偏重の特性

　１５年２月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）６０億９２百万円、第２四半期（６月～８月）５６億９７百万円、第３四半期（９月～１１月）５５億４２百万円、第４四半期（１２月～２月）５５億９５百万円、営業利益は第１四半期５億７８百万円、第２四半期３億５０百万円、第３四半期１億６９百万円、第４四半期１億９９百万円だった。

　医療分野が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重し、第３四半期と第４四半期は赤字となるため、全体として上期の構成比が高くなる収益構造だ。主力の日本のクリエイティブ分野は売上・営業利益とも四半期ベースで拡大基調である。

　なお１５年２月期の売上総利益率は３１．６％で１４年２月期比０．６ポイント上昇、販管費比率は２５．９％で同０．２ポイント上昇した。ＲＯＥは１７．０％で同３．９ポイント上昇、自己資本比率は５２．６％で同５．８ポイント上昇した。配当性向は１９．９％だった。

■１６年２月期は先行投資負担で減益だが、増収基調は変化なし

　前期（１６年２月期）連結業績は、売上高が前々期（１５年２月期）比８．７％増の２４９億０９百万円、営業利益が同９．１％減の１１億７７百万円、経常利益が同１５．５％減の１１億１６百万円、純利益が同１５．８％減の６億２６百万円だった。

　積極的な人材投資、初の大型自社開発ゲーム関連の販促費、プロフェッショナルメディア新規連結の影響などで減益だったが、売上面では主力の日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移した。グループ全体での派遣稼働者数、紹介成約者数は過去最高水準を更新した。増収基調に変化はない。

　売上総利益は１０．４％増加し、売上総利益率は３２．１％で同０．５ポイント上昇した。既存事業分野の好調が牽引した。またゲーム・Ｗｅｂ分野を中心に自社制作強化・利益率向上を目的として、制作スタジオを拡張して内制化を推進したことも寄与した。販管費は１４．７％増加し、販管費比率は２７．４％で同１．５ポイント上昇した。グループ全体で需要増に対応した積極的な人材投資を実施したため人件費が増加した。１６年２月期末の人員数は１５年２月期末比１２５人増加の８８９人となった。また初の大型自社開発ゲーム「戦国修羅ＳＯＵＬ」の配信開始（１５年１２月）に伴って販促費用が増加した。

　営業外費用では、期初時点では計画していなかったエコノミックインデックスの持分法適用関連会社化に伴って、持分法投資損失６８百万円を計上した。また特別利益では投資有価証券売却益が増加（前々期１０百万円計上、前期８０百万円計上）した。特別損失では投資有価証券評価損が増加（前々期１０百万円計上、前期２２百万円計上）した。

　配当は前々期比１円増配の年間８円（期末一括）で配当性向は２６．５％だった。ＲＯＥは１３．２％で同３．８ポイント低下、自己資本比率は５２．８％で同０．２ポイント上昇した。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、日本のクリエイティブ分野は売上高が同６．３％増の１５２億３６百万円、営業利益が同１０．６％減の７億１８百万円だった。戦略的な人件費の増加や広告宣伝費の増加で減益だったが、売上面はＴＶ番組・Ｗｅｂ・ゲーム関連など各分野が増収と好調だった。

　韓国のクリエイティブ分野は売上高が同１６．６％増の３８億２０百万円、営業利益が同４３．０％減の２３百万円だった。利益面では退職引当金増加が影響した。医療分野は売上高が同６．５％増の２９億０８百万円、営業利益が同１３．３％増の４億０９百万円だった。全国各地での慢性的な医師不足や地域偏在を背景として、医師紹介事業が好調に推移している。

　その他事業（ＩＴ・法曹・会計他の事業）は、売上高が同１３．３％増の２９億６８百万円、営業利益が同７１．５％減の２４百万円だった。ＩＴ分野における大型案件一巡、開発費が先行しているプロフェッショナルメディアの新規連結が影響して減益だった。

　新規事業領域では、電子書籍取次事業はダウンロード数・売上高とも順調に増加して黒字定着した。オンラインクリエイター事業は動画再生回数が順調に増加して黒字化メドとなった。また第１四半期にシェフ・エージェンシー事業、第２四半期にプロフェッサー・エージェンシー事業を立ち上げ、作家、建築、ファッション、シェフ、プロフェッサーの各エージェンシー事業における先行投資負担の営業利益への影響額は合計で約２億１０百万円（前々期は約１億５０百万円）だった。

　四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）６３億６９百万円、第２四半期（６月～８月）６５億０３百万円、第３四半期（９月～１１月）５７億０７百万円、第４四半期（１２月～２月）６３億３０百万円、営業利益は第１四半期４億５８百万円、第２四半期４億４９百万円、第３四半期１億０３百万円、第４四半期１億６７百万円だった。

■１７年２月期は大幅増益予想

　今期（１７年２月期）の連結業績予想（４月７日公表）については、売上高が前期（１６年２月期）比６．４％増の２６５億円、営業利益が同３５．９％増の１６億円、経常利益が同３８．９％増の１５億５０百万円、純利益が同２７．７％増の８億円としている。配当予想は前期比１円増配の年間９円（期末一括）で予想配当性向は２３．４％となる。

　売上面では日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移する。利益面では、引き続き積極的な人材投資などで販管費が増加するが、内制化進展による売上総利益率改善や、新規事業分野の収益化（建築およびファッションクリエイター事業で収支均衡を計画）も寄与して大幅増益予想だ。

　１５年１２月配信開始した初の大型自社開発ゲーム「戦国修羅ＳＯＵＬ」は、５月時点で９０万ダウンロード突破と好調に推移しているようだ。

　セグメント別（連結調整前）の計画を見ると、日本のクリエイティブ分野は売上高が１６５億円で営業利益が１０億円、韓国のクリエイティブ分野は売上高が３５億円で営業利益が３０百万円、医療分野は売上高が３０億５０百万円で営業利益が４億６０百万円、その他は売上高が３４億８０百万円で営業利益が１億２０百万円としている。戦略的投資の効果や新規事業領域の収益化進展で増収増益基調が期待される。

■中期成長戦略で１８年２月期営業利益３０億円をイメージ

　中期成長戦略では既存事業で年率１０～１５％の成長を見込み、新規事業分野の積み上げや収益化も寄与して、１８年２月期売上高３００億円、営業利益３０億円をイメージしている。事業領域拡大戦略を加速して、中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は下値切り上げてモミ合い上放れ期待

　株価の動き（１６年２月２６日付でＪＡＳＤＡＱから東証２部に市場変更）を見ると、５００円近辺でモミ合う展開だが、下値を徐々に切り上げて調整一巡感を強めている。

　５月３１日の終値５００円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３８円５０銭で算出）は１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９円で算出）は１．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２２７円５５銭で算出）は２．２倍近辺である。時価総額は約１１３億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインの形となって、徐々に下値を切り上げている。また２６週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡してモミ合い上放れの展開が期待される。