朝日ラバー＜５１６２＞（ＪＱＳ）はシリコーンゴムや分子接着技術をコア技術として、自動車内装ＬＥＤ照明光源カラーキャップやＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。１６年３月期は販管費における特殊要因が一巡して大幅営業増益だった。そして１７年３月期も営業増益予想で収益改善基調が期待される。株価は安値圏でモミ合う展開だが、下値固めが完了して反発のタイミングだろう。

■自動車内装ＬＥＤ照明の光源カラーキャップが主力

　自動車内装照明関連などの工業用ゴム製品、スポーツ用ゴム製品（卓球ラケット用ラバー）、医療・衛生用ゴム製品（点滴輸液バッグ用ゴム栓など）、機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。

　自動車内装照明関連で、車載用小型電球の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＡＭＰＣＡＰ」や、車載用ＬＥＤ照明の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が主力製品である。車載用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」は高級車向けに加えて、小型車や軽自動車向けにも採用が拡大している。

　１６年３月期のセグメント別売上構成比は工業用ゴム事業が８１．２％、医療・衛生用ゴム事業が１８．８％で、営業利益（連結調整前）構成比は工業用ゴム事業が７１．４％、医療・衛生用ゴム事業が２８．６％だった。分野別売上構成比は自動車分野が６２．６％、医療分野が１８．３％、ライフサイエンス分野が６．６％、その他が１２．５％だった。地域別売上構成比は国内８４．０％、海外１６．０％（アジア１３．７％、北米２．１％、欧州０．２％）だった。

■シリコーンゴムや分子接着技術をベースにした製品開発力が強み

　シリコーンゴムや分子接着技術をベースにした製品開発力が強みである。新製品では、分子接着技術を活用した機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品の増産を進め、医療分野の新製品プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）用ガスケットの量産も開始した。

■マイクロ流体デバイスの新工場（第２白河工場）着工・竣工延期

　ＮＥＣ＜６７０１＞のポータブルＤＮＡ解析装置向けマイクロ流体デバイスについては１４年１０月に量産を開始した。マイクロ流体デバイスは分子接着技術を活用した製品で、ＮＥＣ向け以外の複数案件も商談中である。

　１５年８月に「新工場の建設および補助金収入による特別利益および特別損失の計上のお知らせ」を発表した。マイクロ流体デバイスの１７年３月期以降の受注状況を踏まえて生産能力を増強するため、またライフサイエンス分野や体外診断用途などの医療分野における新製品開発を行うため、福島県白河市の工業団地「工業の森・新白河」内に所有している当社白河工場の隣接地に新工場（第２白河工場）を建設する。総投資額は約１１億６０百万円である。

　なお建設スケジュールについては１６年２月に変更を発表した。受注状況および今後の事業環境を勘案した結果、１５年９月着工予定・１６年春竣工予定としていたスケジュールを、１６年６月着工予定・１７年２月竣工予定に延期した。

　新工場建設および初期導入の生産設備投資は、マイクロ流体デバイスに関する事業として、福島県の「平成２７年度福島医療・福祉機器開発・事業化事業費補助金」の補助対象事業として採択・交付決定された。交付金額は最大７億５０百万円で設備稼働実績後に受領する。なお建設スケジュール変更に伴って福島県に事業計画の変更を申請し、１６年３月に承認された。これによって補助金収入を特別利益に計上し、補助金のうち固定資産取得に該当する分について圧縮記帳処理を行い、固定資産圧縮損として特別損失を計上する。

■見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始

　１５年９月には埼玉大学と連携して、色のバラつきが少なく視認性に優れ、疲労低減性のある自動車内装照明用ＬＥＤの蛍光体層の共同開発を開始すると発表した。ＬＥＤの光を波長変換する蛍光体を組み合わせ、人間工学に基づいて運転者にとって見やすく疲れにくい照明の開発を目指す。

　この共同開発は経済産業省の「平成２７年度　革新的ものづくり産業創出連携促進事業（戦略的基盤技術高度化支援事業）」として申請し、補助金の採択を受けた。事業期間は１５年度から３年間（予定）で、補助金額は３年間で９７５０万円（予定）としている。

■１５年３月期の営業損益悪化は一過性要因も影響

　１５年３月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１４億８５百万円、第２四半期（７月～９月）１５億４０百万円、第３四半期（１０月～１２月）１５億２１百万円、第４四半期（１月～３月）１５億１３百万円、営業利益は第１四半期５５百万円、第２四半期１億０１百万円、第３四半期５０百万円の赤字、第４四半期８百万円だった。

　売上面は概ね順調に推移したが、プロダクトミックス悪化や役員退職慰労引当金繰入額計上で期後半の営業損益が悪化した。なお１５年３月期のＲＯＥは９．６％で１４年３月期比４．４ポイント上昇、自己資本比率は３９．３％で同１．３ポイント上昇した。配当性向は１８．０％だった。利益配分については、株主資本の充実と長期的な収益力の維持・向上、業績に裏付けられた安定的な配当の継続を原則としている。

■１６年３月期は減収だが、販管費における特殊要因が一巡して大幅営業増益

　前期（１６年３月期）連結業績は、売上高が前々期（１５年３月期）比１．４％減の５９億７６百万円と減収だが、営業利益が同２．１倍の２億３７百万円、経常利益が同９２．８％増の２億３５百万円、そして純利益が同６０．０％減の１億３１百万円だった。工業用ゴム事業、医療・衛生用ゴム事業とも減収だったが、前々期の販管費に計上した取締役２名の役員退職慰労引当金繰入額が一巡して大幅営業増益・経常増益だった。純利益は前々期の特別利益に計上した受取保険金が一巡して減益だった。

　売上総利益は同８．２％減少し、売上総利益率は２４．１％で同１．８ポイント低下した。販管費は同１７．３％減少し、販管費比率は２０．１％で同３．９ポイント低下した。特別利益では補助金収入が増加（前々期５８百万円計上、前期１億０２百万円計上）したが、前々期計上の受取保険金３億１２百万円が一巡した。特別損失では固定資産圧縮損が増加（前々期５６百万円計上、前期９０百万円計上）し、減損損失３０百万円を計上した。ＲＯＥは３．７％で同５．９ポイント低下、自己資本比率は４０．１％で同０．８ポイント上昇した。配当は前々期と同額の年間１３円（第２四半期末３円、期末１０円）とした。配当性向は４４．６％である。

　セグメント別に見ると、工業用ゴム事業は売上高が同０．９％減の４８億５０百万円、営業利益（連結調整前）が同２７．０％減の３億２０百万円だった。自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が好調だったが、機能製品であるＲＦＩＤタグ用ゴム製品の海外向けが、新タイプへの切り替えに伴う顧客側の在庫調整が長引いたため大幅減少した。なお３月から新タイプの量産がスタートした。

　医療・衛生用ゴム事業は、売上高が同３．３％減の１１億２６百万円、営業利益が同１．３％増の１億２８百万円だった。プレフィルドシリンジ用ガスケットが好調だったが、採血用・薬液混注用ゴム栓は新機種への切り替えに伴う受注調整のため減少した。

　分野別売上高は、自動車分野が同７．２％増の３７億４０百万円、医療分野が同２．４％減の１０億９５百万円、ライフサイエンス分野が同１．６％増の３億９５百万円、その他が同２９．７％減の７億４４百万円で、その他はＲＦＩＤタグ用ゴム製品が大幅減少した。主要製品の売上高は自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が同８．７％増の２３億０３百万円、卓球用ラケットカバーが同６．６％減の３億１６百万円、ディスポーザブル用ゴム製品が同２．４％減の１０億９５百万円、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品が同５４．４％減の３億０４百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１３億９６百万円、第２四半期（７月～９月）１５億０２百万円、第３四半期（１０月～１２月）１４億７２百万円、営業利益は第１四半期２６百万円、第２四半期４９百万円、第３四半期４６百万円だった。

■１７年３月期営業増益予想で収益改善基調期待

　今期（１７年３月期）連結業績予想（５月１２日公表）については、売上高が前期（１６年３月期）比３．７％増の６２億円、営業利益が同１４．０％増の２億７１百万円、経常利益が同２．４％減の２億３０百万円、純利益が同１７．０％増の１億５４百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１３円（第２四半期末３円、期末１０円）で、予想配当性向は３７．７％となる。

　セグメント別売上高の計画は、工業用ゴム事業が同３．７％増の５０億３２百万円、医療・衛生用ゴム事業が同３．７％増の１１億６８百万円、分野別売上高の計画は、自動車が同３．０％減の３６億２８百万円、医療が同３．６％増の１１億３５百万円、ライフサイエンスが同３．２％増の４億０８百万円、その他が同３８．１％増の１０億２８百万円としている。

　前期低調だったＲＦＩＤタグ用ゴム製品、卓球用ラケットカバー、さらに白色レジスト材などのシリコーン応用製品の受注が増加する見込みである。売上総利益率は同０．５ポイント上昇の２４．６％を想定し、営業増益予想である。収益改善基調が期待される。

■中期経営計画を見直して１７年３月期営業利益８億円目標

　１６年２月に第１１次３ヵ年中期経営計画（Ｖ－１計画）（１４年５月策定、１５年３月期～１７年３月期）の見直しを発表した。ライフサイエンス分野のマイクロ流体デバイス製品について、最終年度１７年３月期売上高目標を１２．５億円としていたが、売上比率を高く設定していた主力案件の受注が計画を大幅に下回る見込みとなったことや、他の開発案件の量産開始も遅れる見込みとなった。

　事業環境等も勘案した結果、１７年３月期の経営目標数値を、従来の売上高８０億円（自動車３７億円、医療１３億円、ライフサイエンス１６億５０百万円、その他１３億５０百万円）で営業利益８億円から、売上高６２億円（自動車３６億円、医療１１億円、ライフサイエンス４億円、その他１０億円）で営業利益２億７０百万円とした。マイクロ流体デバイスを生産する新工場についても着工・竣工を延期し、１６年６月着工予定・１７年２月竣工予定とした。

　なお２０年３月期を見据えた長期ビジョンを「ＡＲ－２０２０ＶＩＳＩＯＮ」として、前半３ヵ年（１５年３月期～１７年３月期）を第１ステージ「Ｖ－１計画」、後半３ヵ年（１８年３月期～２０年３月期）を第２ステージ「Ｖ－２計画」と位置付けている。そして中期経営方針については、既存事業の質・量の継続的成長（国内事業は質的成長、海外事業は量的成長）、新市場・新分野への事業展開、２０年に向けた事業基盤の強化・整備としている。

■従業員持株ＥＳＯＰ信託を導入

　１５年７月に従業員インセンティブプラン「従業員持株ＥＳＯＰ信託」導入を発表し、１５年１１月に詳細を発表した。朝日ラバー従業員持株会に加入する従業員のうち一定の要件を充足する者を受益者とする信託を設定し、当該信託は今後５年間にわたり当社持株会が取得すると見込まれる数の当社株式を予め定める期間中に取得（取得株式の総額７７百万円、取得期間１５年１１月１９日～１５年１２月２２日）した。その後、当該信託は当社株式を毎月一定日に当社持株会に売却する。

　また３月２２日には監査等委員会設置会社への移行を発表した。６月下旬開催予定の第４６回定時株主総会での承認を前提とする。

■株価は安値圏モミ合いだが、下値固め完了して反発のタイミング

　株価の動きを見ると、安値圏６００円近辺でモミ合う展開だが、４月安値５７５円を割り込むことなく、下値固め完了感を強めている。

　６月８日の終値６０６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３４円４４銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１３円で算出）は２．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９２円７９銭で算出）は０．８倍近辺である。時価総額は約２８億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線突破の動きを強めている。下値固めが完了して反発のタイミングだろう。