ソーバル＜２１８６＞（ＪＱＳ）は組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開している。１７年２月期は新規顧客・新規分野の開拓も寄与して増益・増配予想である。株価は年初来高値圏で堅調に推移している。３％台の予想配当利回りなど指標面の割安感も評価して上値を試す展開だろう。なお６月３０日に第１四半期の業績発表を予定している。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

　組み込みソフト開発、ウェブ／スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ国内有数の独立系組み込みソフト開発企業で、Ｍ＆Ａも活用して顧客や分野の多様化、新規事業の開拓、人材の確保を推進している。

　１５年５月には、車載システム開発や生産ライン制御システム開発などに強みを持つアンドールシステムサポートを子会社化した。また１６年５月には、オムロン＜６６４５＞向けを主力とする子会社ＭＣＴＥＣ（１２年９月に子会社化した旧モバイルコンピューティングテクノロジーズ）を吸収合併した。

　一方で１５年３月にはＲＦＩＤ事業をアートファイネックスに譲渡した。１５年２月期にソフトバンク関連の機器置き換え特需が一段落したため、経営資源をエンジニアリング事業に集中する。

■優良な大口顧客と強固な信頼関係、新規顧客開拓も進展

　優良な大口顧客を抱えていることも特徴である。１６年２月期の主要顧客別売上構成比は、キヤノン＜７７５１＞グループ５８．４％（１５年２月期６３．３％）、ソニー＜６７５８＞グループ１０．８％（同１１．９％）、富士通＜６７０２＞グループ９．８％（同８．５％）、ＮＴＴ＜９４３２＞グループ３．１％（同）３．７％、その他１７．９％（同１２．６％）だった。

　既存取引先との信頼関係を一層強固なものとしつつ、継続的な新規顧客開拓も進展している。今期（１７年２月期）は日立グループとの取引を開始して自動車業界への展開が期待される。

■１６年２月期は計画超の２桁増収増益で収益拡大基調

　１６年２月期連結業績は売上高が１５年２月期比１１．５％増の７７億１７百万円、営業利益が同１０．７％増の６億１０百万円、経常利益が同１０．８％増の６億２１百万円、純利益が同１７．５％増の３億９１百万円だった。受託開発案件の受注拡大、新規顧客開拓、アンドールシステムサポートの子会社化、各プロジェクトにおける品質・納期・コスト管理の取り組み徹底、本社移転による作業効率化や各種ノウハウの共有化、新卒・若手エンジニアの育成と技術力底上げなどで計画超の２桁増収増益だった。

　売上総利益は同１１．８％増加し、売上総利益率は２０．９％で同横ばいだった。販管費は同１２．４％増加し、販管費比率は１３．０％で同０．１ポイント上昇した。ＲＯＥは１４．９％で同１．４ポイント上昇、自己資本比率は７２．５％で同１．７ポイント上昇した。配当は同８円増配の年間３９円（第２四半期末１９円、期末２０円）で配当性向は４１．８％だった。利益配分については、将来可能性がある企業買収や設備投資、研究開発のための内部留保の充実を図りながら、安定的かつ継続的に増加させていくことを基本方針としている。

　四半期別業績推移を見ると、１５年２月期は売上高が第１四半期１７億７４百万円、第２四半期１６億８６百万円、第３四半期１７億６５百万円、第４四半期１６億９５百万円で、営業利益が第１四半期２億０１百万円、第２四半期７０百万円、第３四半期１億７３百万円、第４四半期１億０７百万円だった。１６年２月期は売上高が第１四半期１７億６９百万円、第２四半期１９億６８百万円、第３四半期１９億６３百万円、第４四半期２０億１７百万円で、営業利益は第１四半期１億７９百万円、第２四半期１億５３百万円、第３四半期１億５６百万円、第４四半期１億２２百万円だった。１５年２月期第２四半期の営業利益は本社移転費用計上という一時的要因が影響した。収益は拡大基調である。

■１７年２月期増収増益・増配予想

　今期（１７年２月期）連結業績予想（４月１２日公表）は、売上高が前期（１６年２月期）比３．７％増の８０億円、営業利益が同１．６％増の６億２０百万円、経常利益が同０．６％増の６億２５百万円、純利益が同３．４％増の４億０５百万円としている。配当予想は同３円増配の年間４２円（第２四半期末２１円、期末２１円）で予想配当性向は４３．６％となる。

　既存顧客との取引ボリューム維持・拡大、自動車・航空宇宙・医療関連など新たな業務分野への進出のための営業活動を一層強化する。受託案件の作業効率化、エンジニアの技術力アップとローテーションによる稼働最適化、プロジェクトマネージャーやプロジェクトリーダーの育成などの施策も積極推進する。期初時点では保守的な計画を示す傾向も強く、通期会社予想に増額余地があるだろう。

■受注環境良好でＭ＆Ａ戦略も推進

　製造業では技術者不足が深刻化しているため、新製品開発関連などで優秀な技術者に対するニーズが一段と高まっている。人材やパートナー企業の確保が課題だが、受注環境は中期的にも良好である。

　こうした事業環境に対応して、販路拡大、多角的収益構造の構築、エンジニアのワーク・ライフ・バランスの充実、エンジニアの技術力向上、プロジェクトマネージャー・プロジェクトリーダーの育成、精度の高いプロジェクト管理、積極的なＭ＆Ａ戦略などの施策を推進している。中期的に収益拡大基調が期待される。

■株主優待制度は８月末に実施

　株主優待制度については、毎年８月３１日現在で１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。１００株以上～５００株未満保有株主に対して５００円相当のＱＵＯカード、５００株以上保有株主に対して２０００円相当のＱＵＯカードを贈呈する。

■株価は年初来高値圏で堅調

　株価の動きを見ると、６月１日に１２３４円まで上伸する場面があった。１月の年初来高値１２７５円に接近する形だ。その後も１２００円近辺で堅調に推移している。

　６月１７日の終値１１８４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９６円３５銭で算出）は１２～１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４２円で算出）は３．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６５５円５２銭で算出）は１．８倍近辺である。時価総額は約５０億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。３％台の予想配当利回りなど指標面の割安感も評価して上値を試す展開だろう。（アナリスト水田雅展）