うかい＜７６２１＞（ＪＱＳ）は飲食事業（高級和食・洋食料理店）を主力として、文化事業（箱根ガラスの森美術館）も展開している。１７年３月期は箱根大涌谷周辺の火山活動の影響が一巡し、飲食事業の既存店売上も堅調に推移して大幅増益・増配予想である。１７年春には東京・大手町への新規出店を予定している。株価は年初来高値圏で堅調に推移している。９月末の株主優待権利取りに向けて１５年６月高値も視野に入りそうだ。

■高級和食・洋食料理店が主力

　飲食事業（高級和食・洋食料理店）を主力として、文化事業（箱根ガラスの森美術館）も展開している。１６年３月期の売上構成比は飲食事業９２％（和食４７％、洋食４３％、物販２％）、文化事業８％だった。

　新たな成長ステージに向けた事業戦略として、商圏１万キロに向けたブランド構築、新業態の定着と新規出店、サービス向上のための人材育成、製菓工房「アトリエうかい」の本格稼働、和食店のお土産品強化、物販における販路開拓、海外へのブランド発信、海外企業との業務提携などを推進している。

　１４年４月には国内で４年ぶりの新店となる新業態の割烹料理店「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ（割烹うかい）」をオープンした。１５年４月には焼菓子製造に特化した「アトリエうかい八王子工房」を新設して品質向上・量産可能な体制を整えた。

　１５年９月～１２月には期間限定でＪＲ東日本・品川駅構内の商業施設「エキュート品川」に洋菓子店「アトリエうかい」を出店した。これまで「アトリエうかい」店舗とグループ洋食各店舗で商品を販売してきたが、神奈川県横浜市の直営店舗以外で初めての出店だった。

　１５年１１月には全日本空輸（ＡＮＡ）とのコラボレーションで、ＡＮＡ国際線（台湾発日本路線）ビジネスクラスの機内食サービスに「とうふ屋うかい」監修のスペシャルメニューを、１６年１月・４月・１０月の期間限定で提供すると発表した。

　海外については１３年５月、台湾・高雄市ＦＩＨリージェントグループホテル内レストランのコンサルティング契約を締結して海外初出店を決定した。１６年オープンに向けて準備を進めている。

■１７年春、東京・大手町に新規出店予定

　１６年２月には東京都千代田区大手町に新規出店すると発表した。予定出店面積４８．１坪（１５９．０㎡）で営業開始時期１７年春予定としている。

■中期経営計画で１８年３月期営業利益６億４６百万円目標

　中期経営計画では１８年３月期売上高１２９億５１百万円、営業利益６億４６百万円を目標値として掲げ、ブランド認知度の向上、圏央道相模原愛川ＩＣ～高尾山ＩＣ間開通に伴う商圏拡大などに取り組んでいる。訪日外国人旅行客のインバウンド需要や和食ブームも追い風となる。

■第３四半期の構成比が高い収益構造

　１５年３月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３０億６６百万円、第２四半期（７月～９月）２９億３０百万円、第３四半期（１０月～１２月）３４億９９百万円、第４四半期（１月～３月）２７億３９百万円で、営業利益は第１四半期８４百万円、第２四半期１億２３百万円の赤字、第３四半期３億８０百万円、第４四半期８５百万円の赤字だった。

　第３四半期の構成比が高い収益構造である。１５年３月期のＲＯＥは０．６％で１４年３月期比５．４ポイント低下、自己資本比率は４１．７％で同０．５ポイント上昇した。配当性向は２７３．７％だった。また１５年３月期末の有利子負債売上高比率は３１．６％まで改善して目標を達成した。

■１６年３月期は箱根火山活動活発化の影響で減収減益だが飲食事業は堅調

　前期（１６年３月期）非連結業績は売上高が前々期（１５年３月期）比１．３％減の１２０億７１百万円、営業利益が同３５．６％減の１億６５百万円、経常利益が同３１．１％減の１億２８百万円、純利益が１億２９百万円の赤字（前々期は２８百万円の黒字）だった。文化事業が箱根大涌谷周辺の火山活動活発化の影響を受け、箱根ガラスの森の来館客数が大幅に減少したため全体として減収減益だった。純利益は特別損失に減損損失を計上したことも影響した。

　売上総利益は同２．４％減少し、売上総利益率は５３．１％で同０．６ポイント低下した。販管費は同１．１％減少し、販管費比率は５１．７％で同０．１ポイント低下した。特別損失では減損損失１億７６百万円を計上した。配当は前々期と同額の年間１５円（期末一括）とした。なおＲＯＥはマイナス２．８％で同３．４ポイント低下、自己資本比率は４３．２％で同１．５ポイント上昇した。

　セグメント別の動向を見ると、飲食事業は売上高が同０．５％増の１１１億１２百万円（和食が同１．２％減の５７億０６百万円、洋食が同０．７％増の５２億０８百万円、物販が同８４．１％増の１億９７百万円）で、営業利益（連結調整前）が同１１．１％減の１１億９２百万円だった。一部店舗における定休日導入に伴う来店客数減少、施設改修に伴う店舗稼働率低下の影響で計画をやや下回ったが、インバウンド需要増加、１４年４月開業「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ」のブランド認知向上、製菓新商品や期間限定ショップ展開の効果などで概ね堅調に推移した。既存店売上高は１００．４％だった。

　文化事業は売上高が同１８．４％減の９億５９百万円で、営業利益が７６百万円の赤字（前々期は１９百万円の黒字）だった。箱根大涌谷周辺の火山活動活発化（噴火警戒レベル３）の影響を受け、箱根ガラスの森の来館客数が大幅に減少した。ただし１５年１１月に噴火警戒レベルが１へ引き下げられたことに伴い、来館客数は回復基調のようだ。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）３０億３６百万円、第２四半期（７月～９月）２８億７１百万円、第３四半期（１０月～１２月）３４億４０百万円、第４四半期（１月～３月）２７億２４百万円、営業利益は第１四半期６７百万円、第２四半期７７百万円の赤字、第３四半期２億９５百万円、第４四半期１億２０百万円の赤字だった。

■１７年３月期は火山活動活発化の影響一巡などで大幅増益・増配予想

　今期（１７年３月期）の非連結業績予想（５月１９日公表）については、売上高が前期（１６年３月期）比３．８％増の１２５億３８百万円、営業利益が同２．７倍の４億４６百万円、経常利益が同３．２倍の４億０９百万円、純利益が２億３４百万円の黒字（前期は１億２９百万円の赤字）としている。配当予想は前期比３円増配の年間１８円（期末一括）で予想配当性向は３９．７％となる。

　飲食事業で既存店が堅調に推移し、文化事業では箱根大涌谷周辺の火山活動活発化の影響が一巡する。純利益は減損損失一巡も寄与する。東京・大手町への新規出店準備費用の発生が予想されるが、経費増加などを吸収して増収増益基調だろう。

　なお飲食事業の月次売上（アトリエうかいの店頭販売含む）は、全店売上（既存店も同じ）は１６年４月１０２．４％、５月９８．４％だった。客数は１５年１０月から８ヶ月連続減少だが、客単価は１５年５月から１３ヶ月連続上昇である。

■株主優待制度は毎年９月末に実施

　株主優待制度については１４年５月に実施時期変更を発表し、毎年３月期末から毎年９月中間期末に変更して１４年９月末から実施した。

　また１５年１１月に優待内容の一部変更を発表した。変更前の「株主様お食事優待券」を変更後の「株主様ご優待券」として、利用可能店舗に「アトリエうかい」を追加し、優待内容を「利用可能店舗におけるご飲食代のご優待」から「利用可能店舗におけるご利用代のご優待券」に変更した。１５年９月末現在の株主から実施した。

　この結果、変更後の優待内容は、（１）１００株以上所有株主に対して箱根ガラスの森株主様限定お食事付ご入場招待券５枚（１万５０００円相当）、（２）所有株式数に応じた「株主様ご優待券」または「うかい特選牛」となった。

■株価は年初来高値圏で堅調、１５年６月高値も視野

　株価の動きを見ると年初来高値圏で堅調に推移している。６月１３日には年初来高値となる２８３０円まで上伸した。

　６月２１日の終値２８２０円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ４５円３４銭で算出）は６２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．６％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ８８７円５３銭で算出）は３．２倍近辺である。時価総額は約１４７億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートして強基調だ。好業績を評価して続伸展開だろう。９月末の株主優待権利取りに向けて１５年６月高値３２２０円も視野に入りそうだ。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）