カナモト＜９６７８＞（東１）は建設機械レンタルの大手である。長期ビジョンで成長エンジンと位置付ける海外展開も強化している。公共工事着工遅延や償却費増加などで１６年１０月期通期の利益予想を減額修正した。これを嫌気して株価は年初来安値を更新したが、中期的な事業環境は良好であり、売りが一巡して反発が期待される。

■建設機械レンタルの大手

　建設機械レンタルを主力として、海外向け中古建設機械販売、土木・建築工事用鉄鋼製品販売、ＩＴ機器・イベント関連レンタルなども展開している。北海道を地盤として東北、関東、中部、近畿、九州にも営業拠点網を拡充して全国展開と業容拡大を加速している。

　１６年６月には山形エリア６店舗目となる新庄営業所（山形県新庄市）と、関東エリア３３店舗目で山梨県初拠点となる山梨南営業所（山梨県巨摩郡）を開設した。これにより当社の全国営業拠点数は１８２拠点、グループ合計では４４９拠点となった。

　なお理工系研究開発要員派遣のカナモトエンジニアリングについては、１５年８月に全株式を技術者派遣会社のトラスト・テック＜２１５４＞に譲渡した。

■国内ではＭ＆Ａも活用して業容拡大

　Ｍ＆Ａも活用して業容を拡大している。１２年６月には道路建機レンタルと道路工事施工のユナイトを子会社化した。１５年７月には大手ゼネコン向け汎用小型建設機械レンタルを主力とする有限会社ヱーワ商会（埼玉県）の全株式を取得して子会社化（非連結子会社）した。

　１５年１１月には、名岐エンジニアリング（岐阜県）および東友エンジニアリング（東京都）で構成されるグループと、一部株式取得を含め、建設機械レンタル事業に関して業務提携した。トンネル工事向け有力プラントメーカーの名岐エンジニアリング、およびトンネル工事向けレンタルに強みを持つ東友エンジニアリングとの連携により、トンネル工事への対応力を高める。

　１６年３月にはニシケン（福岡県）を子会社化（出資比率７６．６２％）した。同社は建設機械レンタル事業ならびに福祉介護用品レンタル事業を福岡県中心に九州各県や中国・近畿地方に展開している。

　１６年５月にはサッポロドラッグストアー＜２７８６＞と共同で、建設現場事務所で使用される日用品をセットして販売すると発表した。北海道内でのサービスとしてスタートするが、将来的には全国規模でのサービス拡充を計画している。

■１７年１０月期ＲＯＥ１０％以上目標、成長エンジンとして海外展開強化

　１４年９月策定の新長期ビジョンおよび中期経営計画では、５５期の１９年を見据えたグループの目指す姿を新長期ビジョン「ＢＵＬＬ５５」として示し、実行計画である３ヵ年中期経営計画「ＢＵＬＬ５３」では目標数値として１７年１０月期売上高１５００億円、営業利益１９０億円、ＲＯＡ５．０％以上、ＲＯＥ１０％以上などを掲げた。

　新長期ビジョン「ＢＵＬＬ５５」では海外展開強化を今後の成長エンジンと位置付けている。そして１５年１月にインドネシアの現地法人が営業を開始、１５年６月にベトナムの現地パートナー企業との合弁会社が営業開始、１５年７月にタイの現地パートナー企業との合弁会社が営業開始、１６年３月にフィリピンの現地パートナー企業との合弁会社が営業開始した。

■公共工事が増加する第１四半期の構成比が高い収益構造

　四半期別の業績推移を見ると、１４年１０月期の売上高は第１四半期（１１～１月）３３１億４８百万円、第２四半期（２～４月）３１０億６４百万円、第３四半期（５～７月）２８４億４５百万円、第４四半期（８～１０月）３２８億９８百万円、営業利益は第１四半期５６億５１百万円、第２四半期４４億２１百万円、第３四半期２７億４１百万円、第４四半期３６億４１百万円だった。

　１５年１０月期の売上高は第１四半期３６３億２７百万円、第２四半期３１９億８０百万円、第３四半期３０６億４９百万円、第４四半期３４３億３６百万円、営業利益は第１四半期６３億０６百万円、第２四半期４３億４６百万円、第３四半期１８億４６百万円、第４四半期３７億７２百万円だった。

　公共工事が増加する第１四半期の構成比が高い収益構造である。なお１５年１０月期の売上総利益率は３１．１％で１４年６月期比０．９ポイント低下、販管費比率は１８．９％で同横ばい、ＲＯＥは１４．４％で同１．４ポイント低下、自己資本比率は３４．３％で同０．７ポイント上昇した。配当性向は１３．１％だった。

　１５年１０月期のセグメント別業績は、建設関連事業の売上高が同６．０％増の１２３５億７２百万円、営業利益（連結調整前）が同２．０％減の１５５億９２百万円だった。地域別には北海道地区が９．５％減収、東北地区が１９．７％増収、関東信越地区が４．８％増収、関西中部地区が２．０％増収、九州沖縄地区が１．５％減収で、東北地区と関東信越地区が好調だった。中古建機販売は一定期間を経年した機械の計画的売却を進めて同２６．６％増収だった。その他事業は売上高が同８．２％増の９７億１９百万円、営業利益が同３９．４％増の３億０１百万円だった。

■１６年１０月期第２四半期累計は減益

　今期（１６年１０月期）第２四半期累計（１１～４月）連結業績は、売上高が前年同期比０．５％増の６８６億４２百万円、営業利益が同１９．２％減の８６億０５百万円、経常利益が同２２．６％減の８２億４６百万円、純利益が同２３．９％減の４９億６７百万円だった。

　民間建設投資は堅調だが、地方におけるインフラ整備は総体的に先送りの傾向が強く、全体として売上高は横ばいにとどまった。利益面ではレンタル用資産への継続的投資に伴う減価償却費の増加も影響した。売上総利益は同５．８％減少し、売上総利益率は３１．０％で同２．０ポイント低下した。販管費は同６．２％増加し、販管費比率は１８．４％で同１．０ポイント上昇した。営業外では為替差損益が悪化（前期は差益１億４３百万円、今期は差損１億９８百万円）した。

　セグメント別動向を見ると、建設関連は売上高が同０．５％増の６４３億１１百万円、営業利益（連結調整前）が同２０．３％減の８２億４９百万円だった。東北や首都圏は堅調だったが、その他の地域は公共工事先送りでレンタル需要が想定以上に減少した。中古建機販売は計画どおりの売却にとどめたため同３．１％減少した。その他は売上高が同０．８％増の４３億３０百万円、営業利益が同２８．７％増の１億５３百万円だった。

　四半期別に見ると、売上高は第１四半期３５０億７９百万円、第２四半期３３３億８３百万円、営業利益は第１四半期４０億６９百万円、第２四半期４５億３６百万円だった。なお第２四半期からニシケンを新規連結した。

■１６年１０月期通期の利益予想を減額修正

　６月１０日に今期（１６年１０月期）通期の連結業績予想を修正した。前回予想（１２月９日公表）に対して売上高を９３億円増額したが、営業利益を１７億１０百万円、経常利益を２１億７０百万円、純利益を１６億８０百万円それぞれ減額して、修正後の予想は売上高が前期（１５年１０月期）比７．４％増の１４３２億円、営業利益が同１０．１％減の１４６億３０百万円、経常利益が同１２．８％減の１４１億円、純利益が同１０．５％減の８５億５０百万円とした。

　東北や首都圏での建設需要は堅調だが、その他地域では公共工事着工遅延で建設機械レンタル需要が停滞する見込みだ。営業基盤拡充に向けた設備投資に伴う減価償却負担も影響する。なお修正後の通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高４７．８％、営業利益５８．８％、経常利益５８．５％、純利益５８．１％と順調な水準である。

　１６年１０月期の配当予想は据え置いて同１０円増配の年間４５円（第２四半期末１５円、期末３０円）としている。予想配当性向は１８．６％となる。配当政策については事業環境に関わらず一定の配当を安定して行い、業績に応じて利益還元を加えていきたいとしている。そのうえで、財務体質の強化と将来の積極的事業展開に必要な内部留保の充実を図ることを基本方針としている。

■中期的には事業環境良好で収益拡大基調

　国内では震災復興関連工事、激甚災害現場復旧工事、防災・減災・耐震化関連工事、老朽化インフラ補修・更新関連工事、都市再開発関連工事などが活発であり、リニア新幹線関連工事や２０年東京夏季五輪関連工事も本格化する。中期的に良好な事業環境に変化はなく、建機レンタル需要は高水準で推移することが予想される。

　また中期経営計画に基づいて、関東・関西の都市圏や未出店エリアへの出店を加速させ、強固な営業基盤を構築する方針だ。今期（１６年１０月期）の利益予想を減額修正したが、中期的には海外展開強化も寄与して収益拡大基調だろう。

■株価は年初来安値更新したが失望売り一巡

　株価の動きを見ると、１６年１０月期利益予想減額を嫌気して年初来安値を更新した。６月１７日には２０８５円まで調整した。その後は下げ渋る動きだ。

　６月２１日の終値２１５８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２４１円９４銭で算出）は８～９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は２．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１９６９円１６銭で算出）は１．１倍近辺である。なお時価総額は約７７９億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が１０％程度に拡大して売られ過ぎ感を強めている。週足チャートで見ると１５年９月安値２０８２円に接近した。ほぼ底値圏だろう。失望売りが一巡して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）