キーコーヒー＜２５９４＞（東１）はレギュラーコーヒーの大手である。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など新事業領域開拓で業容を拡大し、１７年３月期２桁増益・増配予想である。株価は安値圏でモミ合う展開だが徐々に下値を切り上げている。煮詰まり感を強めてモミ合い上放れの展開が期待される。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒーの製造・販売）を主力として、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１６年３月期のセグメント別売上高構成比は、コーヒー関連事業が８６％、飲食関連事業が８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）が６％だった。

　ブランド力強化、収益力強化、グループ連携強化を柱として、新商品の開発・投入、新たな事業領域の開拓を積極推進している。

　イタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」という基本方針で、新業態店舗開発を促進している。１６年３月期末店舗数は直営５６店舗、ＦＣ２１４店舗の合計２７０店舗だった。効率的な生産・供給体制を構築するため、首都圏の３工場を集約した東京工場グランデを１４年１１月に竣工した。海外は中国やＡＳＥＡＮ地域へ積極展開している。

■新事業領域を開拓して業容拡大

　Ｍ＆Ａも活用して積極的な業容拡大戦略を推進している。１３年１月銀座ルノアール＜９８５３＞を持分法適用会社化、１４年２月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のｈｏｎｕ加藤珈琲店を子会社化、１４年９月世界有数のコーヒーメーカーであるｉｌｌｙｃａｆｆｅ　Ｓ．ｐ．Ａ（イタリア）と、ｉｌｌｙブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。

　１５年４月にはスマホ向けアプリ「キーコーヒー　ファンクラブ」を公開した。直営ショップ、ＫＥＹＣＯＦＦＥＥ通販倶楽部、アマンド、ミヤマ珈琲など、各ブランドからのお得な情報、アプリ会員限定クーポン、おいしいコーヒーの入れ方など利用目的に応じて便利に使えるアプリだ。

　１５年４月には、世界的なコーヒー関連事業における非営利研究機関であるワールド・コーヒー・リサーチ（本拠・米国テキサス州）の日本初のゴールドメンバーとして、同団体が取り組む国際品種栽培試験（ＩＭＬＶＴ）活動に協力を開始した。

■パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の出店を加速

　新規事業領域としてパッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の出店を加速している。

　１５年１０月「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」北陸地方初出店となる「Ｆｕｋｕｉ　Ｓｈｉｎｂｏ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が福井県福井市のショッピングセンター「ワイプラザ福井店」に、１６年２月「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」東海エリア高速道路パーキングエリア初出店となる「Ｋａｒｉｙａ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が愛知県刈谷市の刈谷ハイウェイオアシス下りパーキングエリア近鉄パークハウス内にオープンした。

　１６年３月「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」全国初の駅構内出店店舗となる「Ｏｕｊｉ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が東京都北区の東京メトロ南北線王子駅構内の王子Ｍｅｔｒｏｐｉａ（メトロピア）に、また「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」ホテル内初出店店舗となる「Ａｋａｓａｋａ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が東京都港区のファーストキャビン赤坂にオープンした。

　１６年６月には「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」静岡県初出店店舗となる「Ｓｈｉｚｕｏｋａ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が静岡県静岡市のＪＲ静岡駅前にオープンした。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益構造、贈答用需要なども影響

　１５年３月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期１３８億７８百万円、第２四半期１３６億７７百万円、第３四半期１５２億５５百万円、第４四半期１３５億１３百万円、営業利益は第１四半期４億８１百万円、第２四半期２億６９百万円、第３四半期５億３４百万円、第４四半期４億３９百万円の赤字だった。

　原料のコーヒー生豆相場の影響を受ける収益構造で、天候や贈答用需要なども影響する。１５年３月期の売上総利益率は２８．６％で１４年３月期比１．６ポイント低下、販管費比率は２７．１％で同０．２ポイント低下した。ＲＯＥは２．３％で同０．７ポイント低下、自己資本比率は７２．３％で同１．２ポイント低下した。配当性向は４４．９％だった。

■１６年３月期は２桁営業増益で増配

　前期（１６年３月期）の連結業績は前々期（１５年３月期）比１５．２％増収、同２４．６％営業増益、同１．１％経常減益、同７．０％最終減益だった。コーヒー関連事業が好調に推移して２桁増収・営業増益だった。

　売上総利益は同２．３％増加したが、売上総利益率は２５．４％で同３．２ポイント低下した。ただし販管費は同１．３％増加にとどまり、販管費比率は２３．８％で同３．３ポイント低下した。営業外収益では受取配当金が減少（前々期３億２７百万円、前期１億８４百万円）した。特別損失では減損損失が増加（前々期２億２５百万円、前期２億８８百万円）した。ＲＯＥは２．１％で同０．２ポイント低下、自己資本比率は７２．０％で同０．３ポイント低下した。配当は同１円増配の年間１７円（第２四半期末８円、期末９円）で配当性向は５０．８％だった。

　セグメント別に見ると、コーヒー関連事業は売上高が同２０．５％増の５５９億６１百万円、営業利益（連結調整前）が同１１．１％増の１６億５８百万円だった。新商品投入などが奏功して業務用・家庭用・原料用とも増収だった。特に原料用が大幅伸長した。本格的なコーヒーを提供するパッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は２０店舗を出店し、導入店舗は３９店舗となった。

　飲食関連事業は、売上高が同１２．３％減の５１億０１百万円、営業利益が１億２９百万円の赤字（前々期は１億７４百万円の赤字）だった。イタリアントマトにおける不採算店整理などで２桁減収だが、不採算店減少、付加価値の高いメニューの投入などで営業赤字が縮小した。イタリアントマトの期末店舗数は直営５６店舗、ＦＣ２１４店舗の合計２７０店舗となった。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同５．１％減の３８億４３百万円で、営業利益が同２．８％増の１億５０百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１６０億９４百万円、第２四半期１６６億５８百万円、第３四半期１７４億８４百万円、第４四半期１４６億７０百万円、営業利益は第１四半期６億６５百万円、第２四半期１億１０百万円、第３四半期８億８２百万円、第４四半期６億０３百万円の赤字だった。

■１７年３月期も２桁増益・増配予想

　今期（１７年３月期）の連結業績予想（５月１３日公表）については、売上高が前期（１６年３月期）比０．１％増の６５０億円、営業利益が同２３．３％増の１３億円、経常利益が同１３．６％増の１５億６０百万円、そして純利益が同３３．０％増の１０億円としている。配当予想は同１円増配の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）で予想配当性向は４０．０％となる。

　天候やコーヒー生豆相場の動向で収益が変動しやすく、消費増税にも不透明感が強いが、企画提案型営業の強化、生活者に対するブランド訴求、積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、ＣＶＳ向けカウンターコーヒーの進捗、最適製造体制の確立、生産効率化、コスト低減などに取り組み、２桁増益・増配予想としている。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度については、毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対しては１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対しては３０００円相当、１０００株以上所有株主に対しては５０００円相当を贈呈する。

■株価はモミ合い上放れ期待

　株価の動きを見ると、安値圏１８００円～１９００円近辺でモミ合う展開だが、徐々に下値を切り上げて煮詰まり感も強めている。

　６月２３日の終値１８４４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４４円９８銭で算出）は４０～４１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は１．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５６８円１９銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約４１８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。煮詰まり感を強めてモミ合い上放れの展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）