クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（東２）は、クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。１７年２月期は大幅増益予想である。株価は地合い悪化の影響を受ける場面があったが切り返しの動きを強めている。調整一巡して反発展開だろう。なお７月７日に第１四半期の業績発表を予定している。

■クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　日本のクリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版などの制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業、およびプロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業を主力としている。また韓国のクリエイティブ分野、および医療・ＩＴ・法曹・会計などの分野におけるエージェンシー事業も展開し、事業領域拡大戦略を加速している。

　１６年２月期セグメント別売上高構成比は、日本のクリエイティブ分野６１％、韓国のクリエイティブ分野１５％、医療分野１２％、その他１２％だった。

　日本のクリエイティブ分野では、１３年８月公開のテレビ朝日開局５５周年記念劇場公開映画「少年Ｈ」（モスクワ映画祭特別賞受賞）の制作を担当したことが評価されて、ＴＶ番組制作受託事業が拡大している。

　当社が制作協力した日本人の老後の現実と希望を描いたドキュメンタリー映画「抱擁」は平成２７年度文化庁映画賞（文化記録映画部門）文化記録映画優秀賞を受賞した。また当社、白組およびハウステンボスが共同制作した劇場公開用３ＤＣＧアニメ「ＧＡＭＢＡガンバと仲間たち」が１５年１０月から公開され、この公開にあわせてスマホゲームアプリ「ＧＡＭＢＡ　ＲＡＣＥＲ」の配信を開始した。

　６月２４日には、第１９回上海国際映画祭会場で併設されたフィルム・マート（６月１２日～１４日）において、中国の映画・ドラマ制作会社など約２００社と商談を行ったとリリースしている。共同制作案件が急増しているようだ。

　なお韓国のクリエイティブ分野はクリーク・アンド・リバー韓国、医療分野はメディカル・プリンシプル、ＩＴ分野はリーディング・エッジ、法曹分野はＣ＆Ｒリーガル・エージェンシー、会計分野はジャスネットコミュニケーションズ、ファッション分野はインター・ベル（１３年１２月子会社化）、広告分野はプロフェッショナルメディア（１５年４月子会社化）の各連結子会社が事業展開している。

■新規分野に積極展開して事業領域拡大戦略を加速

　新規事業分野として電子書籍取次事業、および作家、オンラインクリエイター、建築、ファッションクリエイター、シェフ、プロフェッサー分野のエージェンシー事業へ展開し、Ｍ＆Ａも積極活用している。当面は人件費などの費用が先行するが、順次収益化を見込んでいる。

　１５年４月プロフェッショナルメディア（トータルブレーンが運営する人材紹介・派遣事業および広告業界特化型情報事業「広告転職．ｃｏｍ」「クリエイティブ派遣．ｃｏｍ」を新設分割して設立）を連結子会社化した。１５年５月エコノミックインデックスを持分法適用関連会社化した。同社のデータ解析技術を活かして商品・サービスの販売促進、広告効果の検証、企業イメージの動向把握と維持向上、ブランド価値の定量化などを提供する。１５年６月ベトナム最大のマルチチャンネルネットワーク（ＭＣＮ）であるＰＯＰＳと業務提携した。

　１５年１０月オンラインクリエイター分野において、ＹｏｕＴｕｂｅｒと企業のマッチング・分析を行う新ソーシャルクリエイターマッチング・分析プラットフォーム「ＥＵＲＥＫＡ（エウレカ）」をリリースした。また教授や準教授をはじめとする研究者に特化したエージェンシー事業の本格的始動を発表した。

　１６年２月法曹分野の子会社Ｃ＆Ｒリーガル・エージェンシー（ＣＲＬＡ社）が、世界中の弁護士のためのＳＮＳプラットフォーム「ＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡ（ジュリステラ）」の開発を発表し、１６年４月からβ版の運用を開始した。１６年８月から本格オープンを予定している。なお米国におけるサービス基盤拡充は１６年３月設立した子会社ＣＲＥＥＫ　＆　ＲＩＶＥＲ　Ｇｌｏｂａｌ（米国）が行う。

　１６年３月ゲームやアプリなどの優れたコンテンツを世界へ発信するプロジェクトを本格始動した。第一弾としてアラビア語圏・ロシア語圏に向けて、親子で楽しめる知育アプリ「えほんであそぼ！じゃじゃじゃじゃん」（開発・提供：フォーリー社）の翻訳・吹き替えを実施し、１５５の国と地域に配信した。１６年４月ソーシャルゲームインフォと連携してスマホアプリ先行予約サービス「Ｓｏｃｉａｌ　Ｇａｍｅ　Ｉｎｆｏ＠先行予約」の提供を開始した。

　１６年５月子会社メディカル・プリンシパル社（ＭＰ社）が、メンタルヘルスケアのＥＡＰ（従業員支援プログラム）事業者として国内最大規模のアドバンテッジリスクマネジメントと提携し、ストレスチェックにおける「医師面接」領域での提携関係を構築した。また大学や企業などの研究機関に所属する研究者のための情報サイト「Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｓｔ’ｓ　ｍａｇａｚｉｎｅ」をオープンした。

■日本クリエイティブ分野は拡大基調、医療分野は期前半に利益偏重の特性

　１５年２月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期６０億９２百万円、第２四半期５６億９７百万円、第３四半期５５億４２百万円、第４四半期５５億９５百万円、営業利益は第１四半期５億７８百万円、第２四半期３億５０百万円、第３四半期１億６９百万円、第４四半期１億９９百万円だった。医療分野が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重し、第３四半期と第４四半期は赤字となるため、全体として上期の構成比が高くなる収益構造だ。主力の日本のクリエイティブ分野は売上・営業利益とも四半期ベースで拡大基調である。

　なお１５年２月期の売上総利益率は３１．６％で１４年２月期比０．６ポイント上昇、販管費比率は２５．９％で同０．２ポイント上昇した。ＲＯＥは１７．０％で同３．９ポイント上昇、自己資本比率は５２．６％で同５．８ポイント上昇した。配当性向は１９．９％だった。

■１６年２月期は先行投資負担で減益だが、増収基調は変化なし

　前期（１６年２月期）連結業績は、前々期（１５年２月期）比８．７％増収、同９．１％営業減益、同１５．５％経常減益、同１５．８％最終減益だった。積極的な人材投資、初の大型自社開発ゲーム関連の販促費、プロフェッショナルメディア新規連結の影響などで減益だったが、売上面では主力の日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移した。グループ全体での派遣稼働者数、紹介成約者数は過去最高水準を更新した。増収基調に変化はない。

　売上総利益は１０．４％増加し、売上総利益率は３２．１％で同０．５ポイント上昇した。既存事業分野の好調が牽引した。ゲーム・Ｗｅｂ分野を中心に自社制作強化・利益率向上を目的として、制作スタジオを拡張して内制化を推進したことも寄与した。販管費は１４．７％増加し、販管費比率は２７．４％で同１．５ポイント上昇した。積極的な人材投資を実施したため人件費が増加した。１６年２月期末の人員数は１５年２月期末比１２５人増加の８８９人となった。また初の大型自社開発ゲーム「戦国修羅ＳＯＵＬ」の配信開始（１５年１２月）に伴って販促費用が増加した。

　営業外費用では、期初時点では計画していなかったエコノミックインデックスの持分法適用関連会社化に伴って、持分法投資損失６８百万円を計上した。特別利益では投資有価証券売却益が増加（前々期１０百万円、前期８０百万円）した。特別損失では投資有価証券評価損が増加（前々期１０百万円、前期２２百万円）した。ＲＯＥは１３．２％で同３．８ポイント低下、自己資本比率は５２．８％で同０．２ポイント上昇した。配当は前々期比１円増配の年間８円（期末一括）で配当性向は２６．５％だった。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、日本のクリエイティブ分野は売上高が同６．３％増の１５２億３６百万円、営業利益が同１０．６％減の７億１８百万円だった。韓国のクリエイティブ分野は売上高が同１６．６％増の３８億２０百万円、営業利益が同４３．０％減の２３百万円だった。医療分野は売上高が同６．５％増の２９億０８百万円、営業利益が同１３．３％増の４億０９百万円だった。その他事業（ＩＴ・法曹・会計他の事業）は売上高が同１３．３％増の２９億６８百万円、営業利益が同７１．５％減の２４百万円だった。

　新規事業領域では、電子書籍取次事業はダウンロード数・売上高とも順調に増加して黒字定着した。オンラインクリエイター事業は動画再生回数が順調に増加して黒字化メドとなった。また第１四半期にシェフ・エージェンシー事業、第２四半期にプロフェッサー・エージェンシー事業を立ち上げ、作家、建築、ファッション、シェフ、プロフェッサーの各エージェンシー事業における先行投資負担の営業利益への影響額は合計で約２億１０百万円（前々期は約１億５０百万円）だった。

　四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期６３億６９百万円、第２四半期６５億０３百万円、第３四半期５７億０７百万円、第４四半期６３億３０百万円、営業利益は第１四半期４億５８百万円、第２四半期４億４９百万円、第３四半期１億０３百万円、第４四半期１億６７百万円だった。

■１７年２月期は大幅増益予想

　今期（１７年２月期）の連結業績予想（４月７日公表）については、売上高が前期（１６年２月期）比６．４％増の２６５億円、営業利益が同３５．９％増の１６億円、経常利益が同３８．９％増の１５億５０百万円、純利益が同２７．７％増の８億円としている。配当予想は前期比１円増配の年間９円（期末一括）で予想配当性向は２３．４％となる。

　売上面では日本のクリエイティブ分野を中心に既存事業分野が好調に推移する。利益面では引き続き積極的な人材投資で販管費が増加するが、内制化進展による売上総利益率改善や、新規事業分野の収益化（建築およびファッションクリエイター事業で収支均衡を計画）も寄与して大幅増益予想だ。

　セグメント別（連結調整前）の計画を見ると、日本のクリエイティブ分野は売上高が１６５億円で営業利益が１０億円、韓国のクリエイティブ分野は売上高が３５億円で営業利益が３０百万円、医療分野は売上高が３０億５０百万円で営業利益が４億６０百万円、その他は売上高が３４億８０百万円で営業利益が１億２０百万円としている。戦略的投資の効果や新規事業領域の収益化で増収増益基調が期待される。

■中期成長戦略で１８年２月期営業利益３０億円をイメージ

　中期成長戦略では既存事業で年率１０～１５％の成長を見込み、新規事業分野の積み上げや収益化も寄与して、１８年２月期売上高３００億円、営業利益３０億円をイメージしている。事業領域拡大戦略を加速して、中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡して切り返し

　株価の動き（１６年２月２６日付でＪＡＳＤＡＱから東証２部に市場変更）を見ると、地合い悪化の影響で６月２４日に４０８円まで調整する場面があったが、２月の年初来安値３５０円まで下押すことなく切り返しの動きを強めている。

　６月２９日の終値５０３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３８円５０銭で算出）は１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９円で算出）は１．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２２７円５５銭で算出）は２．２倍近辺である。時価総額は約１１４億円である。

　週足チャートで見ると戻りを押さえていた２６週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して反発展開だろう。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）