ビューティガレージ＜３１８０＞（東マ）は美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手で、１７年４月期大幅増収増益予想である。円高は輸入仕入価格低下で売上総利益にプラス要因となる。株価は６月２１日の年初来高値から一旦反落したが、自律調整が一巡して上値を試す展開だろう。１５年６月の上場来高値も射程圏だ。

■美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手

　理美容室、エステサロン、ネイルサロン、リラクゼーションサロンなど全国の美容サロン向けに、業務用理美容・エステ機器（スタイリングチェア、シャンプーユニット、パーマ機器、エステスチーマーなど）や、業務用化粧品・消耗品（ヘアケア製品、エステティック化粧品、マッサージオイル、ネイル商材など）を販売するプロ向け美容商材の物販事業を主力としている。

　販売チャネルは、１６年４月末時点の登録会員口座２７万超、取扱商材約６５万点で、日本最大級のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」でのオンライン販売（＝ＥＣ）を主力として、カタログ通販、および全国９拠点のショールームでの販売を展開している。ショールームは中古品の買い取り・メンテナンス拠点としても機能している。

　ＩＴ（ネット通販）とリアル（ショールームでの販売）を融合連携させたＢｔｏＢビジネスモデルで、美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手である。中間流通を省いたダイレクト販売と大量一括購入による国内最安値保証、自社開発の「ＷＥＢ＆リアル店舗連動型」基幹ＰＯＳシステム、自社物流センターを保有して業界をリードする利便性の高い配送サービス、中古・格安ＰＢ商品と開業支援ソリューションで新規開業者を集める仕組み、物販とソリューションのワンストップサービスでリピート利用に繋げる仕組みなどを強みとしている。

　グループ子会社は、タフデザインプロダクトがサロン店舗設計・施工事業、サロンキャリアが美容師などの求人マッチングサイト運営、アイラッシュガレージがアイラッシュ（まつ毛エクステ）商材卸売および開業・経営支援事業を展開している。

　なお６月１５日に監査等委員会設置会社への移行を発表している。７月２７日開催予定の第１４期定時株主総会に付議する。

■サロンコンシェルジュＮＯ．１企業を目指す

　中期経営計画では高い収益性と継続的な成長を可能とするビジネスモデルを確立し、開業と繁盛を総合支援するサロンコンシェルジュＮＯ．１企業を目指している。そして１７年４月期売上高１００億円、経常利益７億円、一段の認知度・信用力向上に向けた早期の東証１部上場を目標に掲げている。

　成長に向けた重点戦略としては、美容業界のＢｔｏＢ電子商取引市場における圧倒的ＮＯ．１地位を確立するＩＴ戦略、ＳＰＡ方式活用によって売れる商品を開発するメーカー戦略、リピート商材拡充によりフロー＆ストック型収益構造に転換する専門商社戦略、開業支援・経営ソリューション充実によって総合受注を促進するワンストップソリューション戦略を掲げている。

　物販事業では、リピート商材である化粧品・消耗品の販売を拡大するとともに、機器分野ではＰＢ商品、化粧品分野ではＮＢ商品の品揃えを強化する。また物流コスト低減に向けて中国・広州に「ＨＵＢ倉庫」を新設運用開始した。中国から日本に輸送する商品を保管料の安い中国の「ＨＵＢ倉庫」に一旦集めて検品などを行う。そして保管料の削減、効率的な輸送、不良品の早期発見に繋げる。

■サイト利便性向上や品揃え拡充を強化

　１５年６月にはプロ向け美容業界の商材仕入用として業界初となるスマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」を導入した。商品に記載されたバーコードやＱＲコードをスマホで読み取るだけで、商品をカートに入れて発注できるバーコードリーダ機能などを搭載した。美容サロンにおける消耗品などの発注業務を簡素化して担当者の発注業務負担を軽減でき、当社への発注増加に繋げる。

　１５年７月にはソニー＜６７５８＞が１５年２月発表した肌解析システム「ＢｅａｕｔｙＥｘｐｌｏｒｅｒ」の取り扱い開始、１５年１１月にはヤーマン＜６６３０＞がサロン専売第一弾としてＯＥＭ製造する業務用トリートメント機器を、ビューティガレージブランドのエステサロン向け商品「Ｑｕａｔｔｒｏ　Ｂｕｒｓｔ　Ｃａｖｉ（クワトロバーストキャビ）」として販売開始した。

　また１５年１１月には総合印刷会社の帆風と共同で、サロンの印刷用途に特化した印刷通販サイト「サロンプリント」を開始した。

■マーケットプレイス型販売や歯科業界向けなど周辺領域への展開を加速

　１６年１月にはマーケットプレイス型販売として、当社のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」を同業他社（他の美容商材卸業者）に対して開放し、テナントとしての出店を可能にした。

　１６年３月にはノーリツ鋼機＜７７４４＞の子会社で歯科業界カタログ通販大手のフィード社と業務提携した。同社のＰＢ商品として販売する歯科・医療機関向け機器・材料等を当社が製造（ＯＥＭ）受託する。

　なお海外展開については、海外販売代理店方式＝海外ディストリビュータ経由での輸出販売（複数の国のディストリビュータと交渉中）、越境ＥＣ代行方式＝海外向け購入代行サービス導入（現在のＥＣサイト上に海外ユーザー向け購入発送代行サービスを１６年半ば頃導入予定）、自社での越境ＥＣ方式＝自社ＥＣサイトの多言語版構築（１７年以降に自社サイトをグローバル対応へアップデートし、海外からの注文を直接受注・発送できる体制を構築）の３方向で準備を進める方針だ。

■美容サロン新規開業が集中する第４四半期（２月～４月）の構成比が高い

　１５年４月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期１６億７０百万円、第２四半期１８億４４百万円、第３四半期１６億９９百万円、第４四半期２０億６２百万円、営業利益は第１四半期５１百万円、第２四半期１億２５百万円、第３四半期７９百万円、第４四半期１億２１百万円だった。

　季節要因として、美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まる第４四半期（２月～４月）の構成比が高い収益構造である。

■ＥＣ比率が上昇基調でアクティブユーザー数も増加基調

　１６年４月期の物販事業の販売チャネル別売上高構成比は、ＥＣ６４％（１５年４月期５８％）、電話・ＦＡＸ１８％（同２１％）、ショールームへの来店１５％（同１８％）、その他３％（同２％）で、ＥＣ比率が上昇基調である。ＥＣ売上高は１５年４月期比２７．２％増収で、特にモバイル経由が同９８．６％増収と大幅に増加している。１５年６月導入したスマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」による月間売上高は１６年４月に１４００万円を突破した。

　１６年４月期末のＥＣ登録会員口座数は１５年４月期末比３万８３０７口座増加の２７万７７７７口座、このうち過去１年に購入履歴のあるアクティブユーザー数は同７１３４口座増加の８万４７６０口座、アクティブユーザー比率は同１．９ポイント低下の３０．５％となった。

　また１６年４月期の物販事業の商品別売上高構成比は、ＰＢ機器４６％（１５年４月期５０％）、ＰＢ化粧品１１％（同１０％）、ＮＢ機器１７％（同１７％）、ＮＢ化粧品２２％（同１９％）、中古品４％（同４％）だった。ＰＢ・ＮＢ別で見るとＰＢ比率５７％（同６０％）、ＮＢ比率３９％（同３６％）で、機器・化粧品別で見ると機器比率６４％（６７％）、化粧品比率３３％（同２９％）となった。一部ＰＢ機器の電気用品安全法に基づく再試験という一時的要因でＰＢ機器比率が低下したが、安定収益源で四半期別売上高の平準化にも繋がる化粧品の比率が着実に上昇している。

■１６年４月期は２桁増収・営業増益で増配

　前期（１６年４月期）連結業績は売上高が前々期（１５年４月期）比１５．４％増の８３億９８百万円、営業利益が同１７．４％増の４億４１百万円、経常利益が同７．２％増の４億１９百万円、純利益が同７．１％増の２億６６百万円だった。配当は同８０銭増配の年間５円６０銭（期末一括）で配当性向は１２．５％だった。ＲＯＥは１６．４％で同１．６ポイント低下、自己資本比率は５１．２％で同０．７ポイント低下した。

　一部ＰＢ機器の電気用品安全法に基づく再試験という一時的費用が発生したが、コラボレーションも活用した品揃え強化、カタログ通販誌発刊、スマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」導入、金沢・広島ショールーム拡大移転などの施策の効果でアクティブユーザー数が順調に増加して２桁増収・営業増益だった。売上総利益は同１０．８％増加したが、売上総利益率は３２．３％で同１．４ポイント低下した。販管費は同９．６％増加したが、販管費比率は２７．１％で同１．４ポイント低下した。営業外では為替差損益が悪化（前々期は差益１０百万円、前期は差損２５百万円）した。

　セグメント別に見ると、物販事業は売上高が同１５．０％増の６４億８４百万円で営業利益（連結調整前）が同１０．７％増の４億８４百万円、店舗設計事業は売上高が同１８．６％増の１６億２０百万円で営業利益が同１７．９％増の９８百万円、その他周辺ソリューション事業は売上高が同９．１％増の２億９４百万円で営業利益が同４３．９％増の５５百万円だった。

　なお物販事業の売上総利益率は、円安進行に伴う輸入仕入価格上昇で１５年４月期第１四半期３７．９％から第２四半期３７．０％、第３四半期３６．７％、第４四半期３６．１％、１６年４月期第１四半期３５．０％と低下傾向だったが、その後は第２四半期３５．３％、第３四半期３５．０％と下げ止まり、第４四半期には円高傾向も寄与して３５．７％に上昇している。

　四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期１９億９４百万円、第２四半期２１億３２百万円、第３四半期１８億５６百万円、第４四半期２４億１６百万円で、営業利益は第１四半期６７百万円、第２四半期１億０９百万円、第３四半期３３百万円、第４四半期２億３２百万円だった。季節要因で第４四半期の構成比が高くなる収益構造だが、特に１６年４月期第４四半期は四半期ベースで過去最高の売上高となった。

■１７年４月期大幅増収増益予想

　今期（１７年４月期）連結業績予想（６月９日公表）は売上高が前期（１６年４月期）比１５．６％増の９７億０５百万円、営業利益が同２０．６％増の５億３２百万円、経常利益が同２４．１％増の５億２０百万円、純利益が同３１．０％増の３億４９百万円としている。配当予想については実施する予定だが、金額は未定としている。

　認知度・信用力の向上、サイトの利便性向上、美容業界イベントへの積極出展、ＰＢ新商品の投入、福岡ショールームの拡大移転、カタログ通販誌「ＢＧ　ＳＴＹＬＥ」発刊などの施策に加えて、スマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」の本格化、さらに歯科業界向け当社商品販売開始などの効果も期待される。

　四半期ベースで見ると季節要因のため第１四半期は前四半期（１６年４月期第４四半期）との比較で低水準となるが、通期ベースでの増収増益基調に変化はなく、足元の円高傾向もプラス要因となって上振れ余地があるだろう。

■１６年４月期末から株主優待制度を導入

　１６年４月期末から株主優待制度を導入した。対象株主については、初回は１６年４月３０日現在で１単元（１００株）以上を継続して３ヶ月以上保有する株主を対象とし、その後は毎年４月３０日現在で１単元（１００株）以上を継続して１年以上保有する株主を対象とする。優待内容は該当株主１名につき、希望小売価格３０００円相当分の当社オリジナルブランド商品を贈呈する。

■株価は自律調整一巡して上値試す、１５年６月の上場来高値も射程圏

　株価の動きを見ると、１７年４月期大幅増益予想を好感して６月２１日の年初来高値１４１４円まで急伸した。その後は利益確定売りで一旦反落したが、自律調整の範囲だろう。

　７月６日の終値１２９２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５８円５２銭で算出）は２２倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２９２円２４銭で算出）は４．４倍近辺である。時価総額は約７７億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインの形であり、自律調整が一巡して上値を試す展開だろう。１５年６月の上場来高値１４７０円も射程圏だ。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）