ＡＳＩＡＮＳＴＡＲ（エイシアンスター）＜８９４６＞（ＪＱＳ）は不動産関連事業を展開し、中国でのワンルーム賃貸事業も推進している。１６年１２月期通期の営業利益と経常利益を減額したが、特別利益を計上して大幅最終増益予想である。株価は高値圏から急落したが調整一巡感を強めている。

■国内と中国で不動産事業を展開

　１５年４月、陽光都市開発からＡＳＩＡＮＳＴＡＲ（エイシアンスター）に商号変更した。

　投資用マンション「グリフィンシリーズ」の企画・販売事業を一旦縮小し、国内の不動産管理・賃貸・仲介事業のストック型フィービジネスへ事業構造を転換した。そして１３年８月アパマンショップホールディングス＜８８８９＞の子会社アパマンショップネットワークとＦＣ加盟契約締結、１３年１０月ストライダーズ＜９８１６＞と資本業務提携した。

　１１年１２月の上海徳威グループとの資本提携効果などで財務基盤が改善し、さらに国内不動産管理・賃貸・仲介事業の安定的な収益体系が構築できたとして、１４年２月中国における不動産関連事業（サービスアパートメント運営管理事業、ワンルームマンション賃貸事業）へ進出した。

■資本提携先を変更

　１６年５月に資本提携先変更を発表した。１１年１２月に上海徳威企業（徳威企業）、思源国際（当社取締役であり徳威企業の薫事長でもある呉文偉氏の個人会社）、およびフィンテックグローバル証券（１３年２月資本提携契約から脱退）の３社と資本提携契約を締結したが、２社との資本提携契約を解消することとなった。

　一方で当社と徳威企業との事業協力関係については変更がないこと、当社の株式を保有しているのは徳威国際（徳威企業の１００％子会社）であることを鑑み、新たに徳威企業および徳威国際の２社との資本提携契約を締結することとなった。

■中国でワンルーム賃貸事業を推進

　中国における不動産関連事業では、１４年２月香港柏雅および子会社でサービスアパートメント運営・管理コンサルティングを展開する柏雅酒店管理（上海）などベルグラビアグループ３社を連結子会社化した。このうち上海柏雅投資管理を１４年６月売却し、１４年７月香港柏雅の子会社として陽光智寓（香港）を設立した。

　１４年１１月世界有数の大型テーマパークから約５ｋｍ圏内に位置する上海市周浦エリアにおいて、周浦印象春城サービスアパートメント１棟（２２０戸）の管理受託契約を締結した。１４年１２月陽光智寓（香港）が上海市で新規事業の実務を行うため上海陽光智寓を設立した。

　１５年８月柏雅酒店管理（上海）と東急不動産上海が、合弁会社の上海雅東企業発展有限公司を設立（柏雅酒店管理の出資比率５５％）した。柏雅酒店管理のサービスアパートメント運営管理実績、中国国内の物件情報開発力および許認可取得交渉力と、東急不動産上海の日本人向けサービスアパートメント運営ノウハウ、東急不動産グループの企画・設計力ならびに信用力・知名度を活用し、両社の強みを融合したサービスアパートメント運営管理事業を展開する。

　また蘇州市人民路所在の中古建物を賃借し、マンション用に内装工事を施して賃貸するワンルーム賃貸事業当該物件の計画（賃貸部屋数８０室予定、投資金額約５６百万円予定）を策定した。上海市においてもワンルームマンション賃貸権を購入して賃貸事業を開始する。当該案件は上海徳威企業の連結子会社である上海布科投資管理有限公司からワンルームマンションの賃貸事業を譲り受ける。

■国内リゾート開発は事業運営の連結子会社を譲渡

　一層の事業規模拡大を図ることを経営課題として、一旦縮小した国内不動産販売事業をあらためて拡大する方針を打ち出し、１５年２月新規事業としてリゾート開発事業を開始すると発表した。

　日本国内で約７０ヶ所合計約４６万坪の事業用地を取得し、宅地造成後に住宅用建物を建設してセカンドハウスなどとして販売する事業、概ね１０年を目途に別荘地として区画分譲する事業、開発や区画分譲を開始するまでの期間を固定資産として賃貸する事業を計画した。

　その後、別荘地としての土地区画販売については１６年５月までに約２７千平方メートルを販売して７６百万円の売上を計上した。セカンドハウスなどとして販売する事業については白浜事業用地（和歌山県白浜市）を第１段事業と定め、タイムシェア型商品を開発して主に中国の投資家に販売する計画を策定した。

　そして１６年６月連結子会社の持分譲渡と特別利益計上を発表した。リゾート事業運営を行う目的で１５年２月設立した連結子会社の合同会社ＴＹインベスターズの出資持分全てを、上海兆世信息科技有限公司（上海兆世）に譲渡（譲渡実行日１６年８月末予定）する。本件譲渡後は当社自体がリゾート開発事業を推進し、白浜事業用地に次ぐ第２段事業用地の選定等を行っていくとしている。

■大型案件で変動しやすい収益構造

　１５年１２月期の四半期別業績推移を見ると、売上高は第１四半期２億７７百万円、第２四半期３億２６百万円、第３四半期２億３７百万円、第４四半期３億４８百万円、営業利益は２２百万円、１５百万円、７百万円の赤字、２６百万円だった。大型案件によって変動しやすい収益構造である。

　１５年１２月期は大型物件がなかったため大幅減収減益だった。売上総利益率は３７．２％で同１４．６ポイント上昇、販管費比率は３２．３％で同１６．６ポイント上昇、ＲＯＥは３．１％で同２１．１ポイント低下、自己資本比率は６０．０％で同１２．３ポイント上昇した。

■１６年１２月期第１四半期は赤字

　今期（１６年１２月期）第１四半期（１月～３月）連結業績は、売上高が前年同期比６．０％増の２億９３百万円、営業利益が２百万円の赤字（前年同期は２２百万円の黒字）、経常利益が２１百万円の赤字（同６百万円の黒字）、純利益が２１百万円の赤字（同２百万円黒字）だった。大型案件がなく、販管費が増加して赤字だった。売上総利益は１０．４％増加し、売上総利益率は４１．９％で同１．７ポイント上昇した。販管費は同４０．８％増加し、販管費比率は４２．８％で同１０．６ポイント上昇した。

　セグメント別動向を見ると、不動産販売事業は売上高が１５百万円（前年同期はなし）、営業利益（連結調整前）が３百万円の赤字（同１百万円の赤字）だった。中古マンションや土地などの引き渡しを完了したが、販売に係る業務委託費用が膨らんだため赤字だった。不動産管理事業は売上高が同５．６％増の１億３９百万円、営業利益が同１．５％減の５５百万円だった。中国におけるサービスアパートメント管理事業が増収だったが、費用も増加した。

　不動産賃貸事業は売上高が同６．５％減の８４百万円、営業利益が同９７．９％減の０百万円だった。中国のワンルームマンション賃貸事業に係る先行費用が影響した。不動産仲介事業は売上高が同１．３％減の５３百万円、営業利益が同１６．３％増の１６百万円だった。その他事業は売上高がなく、経費計上で営業利益が０百万円の赤字（同０百万円の赤字）だった。

■１６年１２月期通期は増収増益予想、特別利益計上

　今期（１６年１２月期）通期の連結業績予想について６月２２日に修正を発表した。前回予想（２月１６日公表）に対して売上高を据え置き、営業利益を１０百万円減額、経常利益を５０百万円減額、純利益を２億円増額した。売上高は順調に推移しているが、人員増によって人件費が増加し、営業外費用で為替差損４０百万円の計上を見込んだ。一方で合同会社ＴＹインベスターズの持分譲渡によって特別利益約３億円を計上する。

　修正後の通期連結業績予想は売上高が前期（１５年１２月期）比２６．２％増の１５億円、営業利益が同５．２％減の５５百万円、経常利益が同８１．５％減の１０百万円、純利益が同６．１倍の２億５０百万円とした。配当は無配を継続する。

　不動産販売事業は全国リゾート地における土地の販売および首都圏の戸建開発によって収益の積み上げを目指す。安定した収益が見込める不動産管理事業は日本国内および中国においてサービスの向上や管理戸数の増加による収益拡大を図る。不動産賃貸事業は現状の稼働率維持によって収益を確保する。不動産仲介事業は国内顧客および海外投資家に向けた物件斡旋等を積極的に展開して収益拡大を図る。

■財務基盤改善

　新株予約権行使、第三者割当増資、そして利益の積み上げで財務基盤改善も進展している。自己資本比率は１３年１２月期末９．０％、１４年１２月期末４６．７％から、１５年１２月期末６０．０％に改善した。また１株当たり純資産（ＢＰＳ）は１３年１２月期末１９円９２銭、１４年１２月期末７２円１２銭から、１５年１２月期末１０４円４５銭に改善した。

■株価は急落したが調整一巡感

　株価の動きを見ると、５月の年初来高値圏３５０円～４００円近辺から急落し、地合い悪化も影響して６月２４日に年初来安値となる１６５円まで調整した。その後は２００円近辺で推移して調整一巡感を強めている。

　７月１４日の終値１９６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円０５銭で算出）は１４倍近辺、実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０４円４５銭で算出）は１．９倍近辺である。時価総額は約３５億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線を割り込んだが、安値圏の下ヒゲで調整一巡感を強めている。反発が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）