＜マーケットセンサー＞

　「サマーラリー」か「夏枯れ相場」かどちらに振れるか注目の８月相場が目前となってきた。ヒストリカル的な経験則では、８月相場は、夏枯れ相場の確率が高い。昨年８月も、中国の人民元切り下げで世界的な株価暴落に見舞われたことは記憶に新しい。そこまでショック安とはならないとしても、例年、８月は、外国人投資家が、長期バカンス入りとなり、国内投資家も、高校野球の甲子園大会が始まり盆休みを迎えるなど買い手不在で売り買いとも細り、閑散相場が長引くケースが多かった。

　ただ、今年の８月相場は、例年とは真逆の「サマーラリー」を期待しても許されるかもしれない。スマホゲーム「ポケモンＧＯ」の日本配信が始まった「ポケモノミクス」に、経済対策の事業規模が２０兆円に膨れ上がると観測報道された「アベノミクス」が上乗せとなって、強力なフォロー期待が高まるのが第一である。さらに７月末から本格化する３月期決算会社の第１四半期（４～６月期、１Ｑ）業績の発表も、大幅減益銘柄のオンパレードや業績の下方修正銘柄が続出したとしても、ファーストリテイリング＜９９８３＞（東１）のストップ高や安川電機＜６５０６＞（東１）の株価急伸などを経験済みで、とくに怖くはない。フアーストリテイリングは今８月期業績の３回目の下方修正を発表し、安川電機の今期１Ｑ業績が、前年同期比４０％超の大幅減益となったのに、この要因である円高の悪影響は織り込み済みと逆に買い評価された結果だからだ。

　仮に７月２８日～２９日に開催される日銀の金融決定会合で追加緩和策が見送られ、７月３１日に投開票の東京都知事選挙で与党候補が落選したとしても、内閣改造や経済対策策定の政治イベントを歓迎する大ハシャギのなか、一過性の材料としてスルーされる可能性さえある。それに「サマーラリー」がたけなわともなれば、外国人投資家も、乗り遅れてはならじバカンス先から急遽、取って返して参戦してくることだって考えられる。「全員リスクオン」の強気相場が発進する展開は、想定範囲内となる。

　とすれば問題は、マーケットのどこから攻めればより好パフォーマンスが期待できるかということになる。先行するのは、「ポケモノミクス」関連株と「アベノミクス」関連株、仮に金融政策決定会合で追加緩和策が決定された場合は、「クロダノミクス」関連株などであることは間違いなさそうだ。この「ミクス」関連株の３連弾に続く銘柄として注目したいのが、６月急落株である。６月相場は、６月２４日の英国の国民投票で「欧州連合（ＥＵ）離脱」が決定し、世界的なショック安となり、東京市場でも、日経平均株価が、１２８６円安と約１６年２カ月ぶりの急落幅となり、個別銘柄でもトヨタ自動車＜７２０３＞（東１）が、年初来安値に突っ込み、三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ＜８３０６＞（東１）が、年初来安値目前まで売られる急落となった。

　ただこの急落からの立ち直りは世界的に早く、東京市場も、７月相場では参議院選挙での与党大勝、「ポケモノミクス」関連株フィーバーのサポートを受けて、日経平均株価は、急落前の水準を奪回し前月５月末高値にあと約３００円と迫った。個別銘柄でも、下げた株ほどよく戻るとする投資手法の「リターン・リバーサル」買いで主力株を中心に急落前の株価水準を奪回、トヨタや三菱ＵＦＪＦＧは、この余勢を駆って５月末水準もほぼ回復している。

　６月相場で、月間値下がり率ランキングのワースト上位にランクされた銘柄も、急落前の水準を奪回する「リターン・リバーサル」展開はしているが、５月末水準はなお未達で日経平均株価やトヨタ、三菱ＵＦＪＦＧに比べてリバウンド幅が限定的な銘柄も多いのである。この出遅れている６月急落株にもう一段の「リターン・リバーサル」を先取りしたいということである。例えば前記のファーストリテイリングも安川電機も、急落前の株価水準までリバウンドしたところに決算発表があって、５月末水準を上抜ける急騰を演じており、こうした展開の再現を期待したい。

　もちろん、急落幅の急落には注意すべき留意点がある。例えば、ネクシィーズグループ＜４３４６＞（東１）は、６月の東証１部値下がり率ランキングのワーストワンとなったが、これは、５月相場で、子会社のブランジスタ＜６１７６＞（東マ）の３Ｄクレーンゲーム「神の手」人気による急騰にツレ高し、この反動での６月の急落という個別事情が働いた。この個別材料からはリバウンドも一筋縄ではいかないことも懸念されるのである。このほかランク銘柄には、個別材料として業績下方修正なだが追い討ちとなって戻りが鈍い銘柄も少なくない。そこで、６月急落株から、値下がり率ランキング順にＰＥＲ・ＰＢＲ、配当利回りなどを基準になおリバウンド余地のある銘柄を精査してみると、次の１５銘柄が「リターン・リバーサル」第２弾株の候補株として浮上する。

【低ＰＥＲ・ＰＢＲ・高配当利回りの１５銘柄は５月末高値奪回へなお値幅効果】

　１５銘柄をコード番号順に上げると、ポールトゥウィン・ピットクルーホールディングス＜３６５７＞（東１）、クミアイ化学工業＜４９９６＞（東１）、イソライト工業＜５３５８＞（東１）、明電舎＜６５０８＞（東１）、牧野フライス製作所＜６１３５＞（東１）、ＤＭＧ森精機＜６１４１＞（東１）、竹内製作所＜６４３２＞（東１）、サンデンホールディングス＜６４４４＞（東１）、ＴＲＰ＜６４６３＞（東１）、ＮＴＮ＜６４７２＞（東１）、マツダ＜７２６１＞（東１）、ミツバ＜７２８０＞（東１）、セイコーホールディングス＜８０５０＞（東１）、サックスバー　ホールディングス＜９９９０＞（東１）となり、一目、ＥＵ関連株のウエートが高い。

　６月月間の下落率は、ミツバの３７％安から明電舎の２６％安までバラツキがあるが、日経平均の急落率を上回っており、７月のリバウンド幅も、英国の国民投票前の水準は回復したものの、５月末水準までなお未達となっているのが共通している。ＰＥＲ評価ではイソライトが５倍台と最割安で、１５番目のクミアイ化学が１３倍台と市場平均を下回り、１１銘柄がＰＢＲ１倍台を下回っており、配当利回りは、サンデンＨＤが５．４％でトップでセイコーＨＤ、ＮＴＮが４％以上に回り、市場平均を大きくオーバーしている。

　竹内製は、今年７月１１日に今２月期第１四半期（３～５月期、１Ｑ）決算を発表してリバウンドに拍車を掛け、マツダは前週末２３日付けの日本経済新聞で、今３月期１Ｑ営業利益が小幅減益転換するものの市場コンセンサスを上回ったと観測報道されており、決算発表にも注目が集まる。決算期は、竹内製やクミアイ化学、ポールトゥウィンＨＤを除いて３月期決算となっており、１Ｑ決算発表が「リターン・リバーサル」第２弾発進のシグナルとなる可能性も注目される。（本紙編集長・浅妻昭治）