平山＜７７８１＞（ＪＱ）は国内製造業向けアウトソーシング事業（製造請負）を主力として、技術者派遣事業や現場改善コンサルティングサービスなども展開している。１６年６月期は人員再配置等のコストが増加して大幅減益だったが、１７年６月期は大幅増益予想で収益改善基調が期待される。株価は安値圏モミ合いだが下値固め完了感を強めている。反発が期待される。

■国内製造業向けアウトソーシング事業（製造請負）が主力

　国内製造業向けのアウトソーシング事業（製造請負）を主力として、連結子会社トップエンジニアリングの技術者派遣事業、その他事業（現場改善コンサルティングサービス、教育サービス、有料職業紹介など）も展開している。１５年６月期売上高構成比はアウトソーシング事業８８％、技術者派遣事業１０％、その他２％だった。

　主力のアウトソーシング事業では、当社に所属する現場改善コンサルタントと連携したサービスを提供し、顧客企業の製造現場における生産性向上、コスト削減、さらに「ものづくり力」強化に繋げていることが強みだ。１１年には製造請負事業者改善推進協議会が運営している製造請負優良適正事業者認定制度を第１号で取得（１４年４月更新）した。

　請負現場「ものづくり力」高度化のために、中核になる生産管理者の育成を強化するとともに、製造企業ＯＢシニア層の技術を再開発して、製造現場の改善をワンストップで提案できる体制を構築することに経営資源を最優先で投資している。

　また従来の派遣・請負会社のイメージを脱却し、社内で育成した人材を社会に還元する「教育会社」を目指している。社員に対しては、キャリアカウンセリングやメンタル支援などの従業員支援制度（ＥＡＰ＝Ｅｍｐｌｏｙｅｅ　Ａｓｓｉｓｔａｎｃｅ　Ｐｒｏｇｒａｍ）をベースとして、資格・技能取得支援制度によるキャリアアップ制度を運用し、有期雇用から無期雇用へと転換するステップを用意している。

　１５年７月には当社独自の求人サイト「ものっぷ」を開設している。簡単な仕事検索、ＰＤＦやＥＸＣＥＬによる履歴書のダウンロードなど、今までにない仕事の探し方を実現した。ものづくりでキャリアアップを目指す方を応援するサイトとして、求職者の仕事探しをサポートしている。

　１６年６月には外国人技能実習生の受入拡大に伴うサポート体制の充実をリリースした。入職Ⅰ～３ヶ月以内の実習生に対面カウンセリングを実施するなど、実習生が安心して働ける環境づくりを強化し、帰国後の就職支援を視野に入れて海外事業も積極展開する。

■テルモ向けを主力に大手優良企業グループと強固な取引関係を構築

　主要取引先は、テルモ＜４５４３＞（１５年６月期売上構成比４７％）向けを主力として、ＬＩＸＩＬグループ、ＴＯＰＰＡＮグループ、ＴＯＴＯグループ、トヨタグループ、リコーグループ、三菱グループなどがある。多種多様な業種・工程での実績を持ち、業界を超えた製造技術・ノウハウを蓄積していることも強みだ。そして大手優良企業グループと強固な取引関係を構築している。

　１６年６月期の分野別売上構成比は、医療機器・医薬品が４９％、オフィス用品が１４％、食品が１２％、住宅設備が８％、建設機械が７％、自動車部品が７％、その他が３％だった。

　海外はベトナムとタイに現地法人（非連結子会社）で、日本国内のエンジニア不足に対応した外国人技術者の採用、東南アジア諸国の日系企業との取引拡大を推進している。１６年２月には平山タイの子会社ＪＯＢ　ＳＵＰＰＬＹ　ＨＵＭＡＮ　ＲＥＳＯＵＲＣＥ（ＪＳＨＲ）が、ＪＯＢ　ＳＵＰＰＬＹ（ＪＳ）社から人材派遣事業（約１７００名）を譲り受けた。

■長期的目標は売上高営業利益率８％

　経営目標としてはグループ売上高２００億円の早期達成を目指し、売上高営業利益率を中期的に５％、長期的に８％に向上させる方針だ。重点戦略としては、コンサルティング機能の強化や外国人技能者の積極的活用により、現場改善力・収益力を高めて差別化や顧客の囲い込みを推進する。

　そして国内製造業向けアウトソーシング事業における既存取引先の事業所拡大・安定化、既存製造派遣取引先のインソーシング（製造請負）化、自社管理業務および既存インソーシング契約取引先業務の改善、新規取引先の開拓（インソーシング案件獲得）、ハイエンド派遣・設計エンジニア派遣の拡大などを推進する。

　海外展開については、タイ、ベトナム、インドネシアでのコンサルティング事業の拡大、インドネシア、フィリピンへの拠点展開などを推進し、東南アジアでの人材ビジネス企業、コンサルティング企業、教育関連企業へのＭ＆Ａも検討する。なおＪＳ社から人材派遣事業（約１７００名）を譲り受けたタイのＪＳＨＲ社については、中期的に４０００名体制を目指すとしている。

■１６年６月期は人員再配置等のコストが増加して大幅減益

　８月１２日発表した前期（１６年６月期）の連結業績は、売上高が前々期（１５年６月期）比８．４％増の９７億４７百万円、営業利益が同６６．１％減の１億２８百万円、経常利益が同８３．１％減の６４百万円、純利益が同９２．６％減の１４百万円だった。

　アウトソーシング事業の製造請負・製造派遣の引き合いは増加傾向で、技術者派遣事業・その他事業におけるタイの人材派遣会社のＭ＆Ａ（１６年１月）も寄与して増収だったが、主要取引先の一部減産の影響、人員再配置等のコスト増加、採用関連コストの増加などで大幅減益だった。売上総利益は同１．９％減少し、売上総利益率は１５．８％で同１．６ポイント低下した。販管費は同１８．６％増加し、販管費比率は１４．４％で同１．２ポイント上昇した。営業外費用では株式公開費用１４百万円、為替差損４８百万円を計上した。

　またＲＯＥは０．８％で同１３．２ポイント低下、自己資本比率は４７．７％で同１０．９ポイント上昇した。配当は同２円７８銭増配の年間３８円（期末一括、普通配当６円＋上場記念配当３２円）で配当性向は４４６．１％だった。

　セグメント別に見ると、アウトソーシング事業は売上高が同４．８％増の８３億１０百万円で営業利益（連結調整前）が同１３．１％減の８億１９百万円、技術者派遣事業は売上高が同０．１％増の９億１５百万円で営業利益が同１３．９％減の４６百万円、その他事業は売上高が同３．６倍の５億２２百万円で営業利益が同９１．３％減の３百万円だった。なお稼働人員数は同９０．９％増加の５３６８名（うち海外が２２８０名）で、ＯＳ取引社数は同１７社増加の１１３社（うち海外が１２社）となった。

　アウトソーシング事業では、医療・医療機器分野および精密機器分野の一部減産に対応して製造派遣事業にシフトし、既存取引先の増員や新規取引先開拓などで増収だったが、利益率の高い製造請負事業の構成比低下、受注生産量に対する適正人員確保のための採用コストおよび外注コストの増加で減益だった。技術者派遣事業では、需要が旺盛だったが人員確保が進まず微増収にとどまり、人員確保に向けた採用関連コストの増加、領域拡大に向けた先行投資負担で減益だった。その他事業は現場改善コンサルティング事業が堅調に推移し、タイの人材派遣会社のＭ＆Ａも寄与して大幅増収だったが、Ｍ＆Ａに伴う先行投資負担で減益だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期２２億７４百万円、第２四半期２３億５１百万円、第３四半期２３億３６百万円、第４四半期２７億８６百万円、営業利益は０百万円の赤字、６６百万円、３０百万円、３２百万円だった。

■１７年６月期は大幅増益予想で収益改善基調を期待

　今期（１７年６月期）の連結業績予想（８月１２日公表）については売上高が前期（１６年６月期）比２２．７％増の１１９億６３百万円、営業利益が同９０．８％増の２億４４百万円、経常利益が同３．８倍の２億４４百万円、純利益が同９．１倍の１億３２百万円としている。タイ子会社の通期連結も寄与して大幅増収増益予想である。収益改善が期待される。

　アウトソーシング事業では、採用体制（全国・外国人）を強化し、既存取引先増産への対応、新規取引先開拓を推進する。技術者派遣事業・その他事業では、タイ子会社の東南アジアでの拡販や通期連結などが寄与する。売上総利益率は同０．５ポイント低下の１５．３％の計画だ。配当予想は前期比１８円減配の年間２０円（期末一括、普通配当６円＋上場記念配当３２円）としている。前期の年間３８円には上場記念配当３２円が含まれているため、普通配当ベースでは増配となる。配当性向は２５．９％となる。利益配分については安定した配当の継続という観点から配当性向２５％を基本としている。

　セグメント別の計画は、アウトソーシング事業の売上高が同１２．３％増の９３億３２百万円で営業利益（連結調整前）が同２１．２％増の９億９３百万円、技術者派遣事業の売上高が同１５．１％増の１０億５３百万円で営業利益が同４．３％減の４４百万円、その他の売上高が同３．０倍の１５億７８百万円で営業利益が同１７倍の５１百万円としている。稼働人員数は同２８．４％増加の６８９０名（うち海外が同４４．７％増の３３００名）、ＯＳ取引先数は同２１社増加の１３４社（うち海外が同８社増加の２０社）の想定としている。

　重点取組事項は、採用体制の強化、社員個々の能力向上、インソーシング化の推進、その他事業部門の強化（現場改善コンサルタントの増員、タイ子会社を核にタイでの人材ビジネスの拡大）としている。重点取組策が奏功して今期（１７年６月期）は収益改善基調が期待される。

■株価は下値固め完了感

　株価の動きを見ると、安値圏でモミ合う展開だ。ただし２月の上場来安値８０７円まで下押す動きは見られず、下値固め完了感を強めている。

　８月２９日の終値８９２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７７円２９銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２４７円６４銭で算出）は０．７倍近辺である。時価総額は約１６億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形だが、下値固めが完了して反発が期待される。
（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）