キーコーヒー＜２５９４＞（東１）はレギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など新たな事業領域開拓も積極推進している。コーヒー関連事業の好調が牽引して１７年３月期２桁増益・連続増配予想である。そして上振れ期待も高まる。株価は年初来高値圏から利益確定売りで一旦反落したが、自律調整が一巡して上値を試す展開だろう。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒー）を主力に、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１３年１月銀座ルノアール＜９８５３＞を持分法適用会社化、１４年２月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のｈｏｎｕ加藤珈琲店を子会社化した。１４年９月には世界有数のコーヒーメーカーであるイタリアのｉｌｌｙｃａｆｆｅ　Ｓ．ｐ．Ａと、ｉｌｌｙブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。

　１６年３月期のセグメント別売上高構成比はコーヒー関連事業８６％、飲食関連事業８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）６％だった。中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を３つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

　飲食関連事業のイタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」という基本方針で、１６年３月期末の店舗数は直営５６店舗、ＦＣ２１４店舗の合計２７０店舗となった。効率的な生産・供給体制を構築するため首都圏３工場を集約した東京工場グランデを１４年１１月に竣工し、海外は中国やＡＳＥＡＮ地域へ積極展開している。

■パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速

　新規事業領域としてパッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速している。

　１５年１０月福井県福井市に北陸地方初出店、１６年２月愛知県刈谷市に東海エリア高速道路パーキングエリア初出店、１６年３月東京都北区の東京メトロ南北線王子駅構内に駅構内初出店、東京都港区のファーストキャビン赤坂にホテル内初出店、１６年６月静岡県静岡市に静岡県初出店した。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益構造、贈答用需要なども影響

　四半期別の業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期１３８億７８百万円、第２四半期１３６億７７百万円、第３四半期１５２億５５百万円、第４四半期１３５億１３百万円、営業利益が４億８１百万円、２億６９百万円、５億３４百万円、４億３９百万円の赤字、１６年３月期は売上高が１６０億９４百万円、１６６億５８百万円、１７４億８４百万円、１４６億７０百万円、営業利益が６億６５百万円、１億１０百万円、８億８２百万円、６億０３百万円の赤字だった。

　売上面では個人消費動向、利益面ではコーヒー生豆相場の影響を受けやすく、贈答用需要なども影響する。第３四半期の構成比が高く、第４四半期の営業利益は赤字となる収益特性がある。１６年３月期は原料用が牽引して１５年３月期比２桁増収・営業増益だった。売上総利益は同２．３％増加したが、売上総利益率は２５．４％で同３．２ポイント低下した。販管費は同１．３％増加したが、販管費比率は２３．８％で同３．３ポイント低下した。ＲＯＥは２．１％で同０．２ポイント低下、自己資本比率は７２．０％で同０．３ポイント低下した。配当性向は５０．８％だった。

　コーヒー関連事業は売上高が同２０．５％増の５５９億６１百万円で営業利益（連結調整前）が同１１．１％増の１６億５８百万円だった。原料用が大幅伸長した。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は新規出店２０店舗、合計導入店舗３９店舗となった。飲食関連事業は売上高が同１２．３％減の５１億０１百万円で営業利益が１億２９百万円の赤字（１５年３月期１億７４百万円の赤字）だった。イタリアントマトの不採算店整理で減収だが、不採算店減少や高付加価値メニュー投入で営業赤字が縮小した。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同５．１％減の３８億４３百万円で営業利益が同２．８％増の１億５０百万円だった。

■１７年３月期第１四半期は大幅増益

　今期（１７年３月期）第１四半期（４～６月）の連結業績は売上高が前年同期比３．５％増の１６６億５４百万円、営業利益が同４１．１％増の９億３８百万円、経常利益が同３１．６％増の１０億１９百万円、純利益が同２６．１％増の６億３６百万円だった。コーヒー関連事業が好調に推移し、コーヒー生豆相場の落ち着きも寄与した。売上総利益は同９．９％増加し、売上総利益率は２８．５％で同１．７ポイント上昇した。販管費は同４．３％増加し、販管費比率は２２．９％で同０．２ポイント上昇した。

　コーヒー関連事業は売上高が同５．１％増の１４３億６９百万円で営業利益（連結調整前）が同３３．６％増の９億６６百万円だった。新商品投入などが奏功して業務用・家庭用・原料用とも好調だった。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は新規出店３店舗、合計導入店舗４１店舗となった。

　飲食関連事業は売上高が同６．５％減の１２億０９百万円で営業利益が３百万円（前年同期は１７百万円の赤字）だった。イタリアントマトの不採算店閉鎖で減収だが、不採算店減少や販管費効率的運用などで営業損益が改善した。イタリアントマトの店舗数は２６４店舗（直営５７店舗、ＦＣ２０７店舗）となった。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同５．０％減の１０億７５百万円で営業利益が同１３．９％増の１億０８百万円だった。

■１７年３月期２桁増益・連続増配予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（５月１３日公表）は、売上高が前期（１６年３月期）比０．１％増の６５０億円と横ばいだが、営業利益が同２３．３％増の１３億円、経常利益が同１３．６％増の１５億６０百万円、純利益が同３３．０％増の１０億円としている。配当予想は同１円増配の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）で予想配当性向は４０．０％となる。

　企画提案型営業の強化、生活者に対するブランド訴求、積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、ＣＶＳ向けカウンターコーヒーの進捗、最適製造体制の確立、生産効率化、コスト低減などに取り組み、２桁増益・連続増配予想としている。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は、売上高が２５．６％、営業利益が７２．２％、経常利益が６５．３％、純利益が６３．６％と高水準である。天候やコーヒー生豆相場の動向で収益が変動する可能性があり、第４四半期の営業利益が赤字となる収益特性も考慮しなければならないが、通期上振れ期待も高まる。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度には毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対して１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対して３０００円相当、１０００株以上所有株主に対して５０００円相当を贈呈する。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価の動きを見ると、１８００円～１９００円近辺でのモミ合いから上放れ、８月１日の年初来高値１９７３円まで上伸した。その後は利益確定売りで一旦反落したが、８月２６日の１８９０円から切り返す動きだ。自律調整が一巡したようだ。

　８月３１日の終値１９２７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４４円９８銭で算出）は４２～４３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．９％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５６８円１９銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約４３７億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線近辺から切り返してサポートラインを確認した形だ。自律調整が一巡して上値を試す展開だろう。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）