エフティグループ＜２７６３＞（ＪＱ）は法人向け環境関連商品・情報通信機器販売を主力としている。Ｍ＆Ａも積極活用してストック型収益・業容拡大戦略を推進し、１７年３月期増収増益・増配予想である。株価はボックスレンジから上放れの動きを強めている。好業績・指標面の割安感・自己株式取得を評価して１４年の高値圏を目指す展開だろう。

■法人向けＬＥＤ照明、ビジネスホン、ＯＡ機器などの販売が主力

　１３年６月ＴＯＢで光通信＜９４３５＞の連結子会社となり、１５年８月持株会社に移行して、社名をエフティコミュニケーションズからエフティグループに変更した。

　傘下の事業会社で、法人事業（中小企業・個人事業主向けＬＥＤ照明等環境関連商品、ビジネスホン・ＯＡ機器・ＳＯＨＯスモールサーバー等情報通信機器の販売、ＷＥＢ制作サービスやインターネットサービスの提供）、コンシューマ事業（一般消費者向けインターネットサービスの提供、ドコモショップ運営）を展開している。１６年３月期の事業別売上高構成比（連結調整前）は法人事業８４％、コンシューマ事業１６％である。

■Ｍ＆Ａ・アライアンスを積極活用してストック型収益と業容を拡大

　ＬＥＤ照明や空調などの環境商材を重点分野と位置付け、中期成長に向けた重点戦略として、定額保守サービスなどストック型収益の積み上げ、Ｍ＆Ａも活用した業容拡大、海外展開、プラットフォーム事業の強化を推進している。

　１３年１０月ネットワークセキュリティ機器製造のアレクソンを子会社化、１３年１１月ビジネスホン・ＯＡ機器販売のグロースブレイブジャパンを子会社化、１３年１２月ノンフロン新自然冷媒ガス販売・施工のニューテックを子会社化、スマホ・タブレット端末で個人間プラットフォーム事業・マルチ決済ソリューションを展開する子会社ＶｉｅｗＰｏｉｎｔを設立、１４年９月インターネット事業を担当する子会社アイエフネットがＷＥＢサイト制作外注先のアドマウントを子会社化、１５年９月子会社エフティコミュニケーションズウエストおよびグロースブレイブジャパンがレカム＜３３２３＞広島支店の通信機器等販売事業を譲り受けた。

　１５年１２月西日本地区における個人向け太陽光発電設備販売の最大手アローズコーポレーションと資本業務提携、１６年４月東日本地区における個人向け太陽光発電設備販売の最大手エージー・ジャパンと資本業務提携し、東日本および西日本地区の個人向け太陽光発電設備販売の最大手企業との提携が実現した。

　１６年５月新電力サービス「ハルエネでんき」を運営するハルエネと販売取次に関する契約を締結した。法人向けに新電力サービスの取次販売を開始し、インターネットサービス「ＦＴ光」「ひかり速トク」と新電力サービス「ハルエネでんき」をラインナップに加えることで新たな顧客基盤構築に繋げる。

　１６年８月にはレカム＜３３２３＞の中国現地法人であるレカムビジネスソリューションズ社（大連）への出資（出資比率４．０％）を発表した。同社が販売するＬＥＤ照明の供給支援を行う。

　９月１日には、インターネット接続サービス契約取次等のコミュニケーション事業および携帯電話卸売等のモバイル・ソリューション事業を展開するトップマークスと共同で１６年７月設立した合弁会社リアン（当社の持分法適用会社）が、インターネット接続サービスおよびＬＥＤ照明等環境関連商品の販売事業を開始したと発表している。

　９月９日には、節水装置「ＪＥＴ」の開発元で代理店向け卸売販売を展開するエコテクソリューション社（東京都）の子会社化（出資比率５７．９％）を発表した。節水装置「ＪＥＴ」を利用した節水コンサルティングノウハウの提供を受けてストックビジネスのさらなる強化を図る。

　９月１６日には、ＬＥＤ照明のレンタル事業を展開するコーウェル社（東京都）との資本業務提携（出資比率２．５４％）を発表した。コーウェル社の強みである店舗装飾用ＬＥＤ照明を商品ラインナップに加える。

■グループ再編も推進

　１６年３月子会社ＦＲＯＮＴＩＥＲが、グループの個人向け太陽光発電設備や蓄電池等を専門に扱う環境事業関連会社として、太陽光発電設備および蓄電池の販売を開始した。１６年４月子会社アイエフネットのＷＥＢサイト制作等の制作サービス部門を子会社ＴＲＵＳＴに移管、環境関連商品販売事業を新たに設立した子会社大和環境設備に移管した。アイエフネットは光コラボレーション「ひかり速トク」およびインターネットサービスプロバイダーの通信事業者と位置付けた。

　１６年７月の法人事業組織変更で、事業会社をエフティコミュニケーションズ、エフティエコソリューション（大和環境設備が商号変更）、ＴＲＵＳＴ、エフティ北日本（エフティコミュニケーションズの北日本地区を分社）、エフティ東北（エフティコミュニケーションズの東北地区を分社）、エフティコミュニケーションズウエスト、エフティ東海（エフティコミュニケーションズウエストの東海地区を分社）、エフティ中四国（グロースブレイブジャパンが商号変更）、エフティ九州（エフティコミュニケーションズウエストの九州地区を分社）とした。そして分社による新設４社が８月営業開始した。

　また１６年６月にはコンシューマ事業のドコモショップ半道橋店および高見店の店舗運営会社が連結子会社サンデックスから富士通パーソナルズに変更になった。ドコモショップ北上店・宮古千徳店・西根店の３店舗は引き続きサンデックスが運営する。

　海外は１４年７月設立のタイ子会社をＡＳＥＡＮ地域への事業展開拠点として、ＬＥＤ照明など環境商材の販売を推進している。１５年９月にはフィリピン現地法人ＦＴグループ・フィリピンを設立した。

■ストック型収益の積み上げで営業利益拡大基調

　四半期別の業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期８２億３３百万円、第２四半期８８億６８百万円、第３四半期８７億７３百万円、第４四半期８９億３０百万円、営業利益が９億２８百万円、１０億１３百万円、１０億７７百万円、１０億９１百万円、１６年３月期は売上高が８０億８５百万円、９１億０９百万円、９９億７３百万円、１００億４７百万円、営業利益が８億５９百万円、１３億０１百万円、１３億７８百万円、１３億３５百万円だった。

　ストック型収益の積み上げで営業損益は拡大基調だ。なお１６年３月期から、営業外収益に計上していた受取ロイヤリティーを取引形態ごとに、売上高に関連して獲得するものは売上高に含めて計上し、仕入高に関連して獲得するものは売上原価から控除する方法に変更した。

　１６年３月期は法人事業の好調が牽引して過去最高益を更新した。差引売上総利益は１５年３月期比０．９％減少し、差引売上総利益率は４８．６％で同３．７ポイント低下した。販管費は同４．１％減少し、販管費比率は３５．５％で同３．９ポイント低下した。営業外では持分法投資損益が悪化し、営業外費用では為替差損を計上した。ＲＯＥは２６．２％で同３．２ポイント低下、自己資本比率は５６．６％で同３．１ポイント上昇した。

　配当は第２四半期末３０円と期末１４円だった。１５年１０月１日付株式３分割の遡及修正後で年間７２円（第２四半期末３０円、期末１４円×３＝４２円）となり、１５年３月期の年間７０円に対して実質的に２円増配だった。配当性向は２８．５％だった。利益還元については健全な財務基盤確立に必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を継続的に実施することを基本方針としている。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、法人事業は売上高が同７．１％増の３１６億７４百万円、営業利益が同２１．７％増の５６億４０百万円だった。商品別にはコピー機が１．５％増収、ＬＥＤ照明が３０．８％増収、冷媒ガス等環境関連商品が１９．０％増収、ビジネスホンが４．８％増収、サーバー・セキュリティＵＴＭが４９．６％増収、光コラボ（Ｂフレ）ＩＳＰが４．６％減収、ＷＥＢサイト制作が２．１％増収、法人携帯が３７．０％減収、その他が３９．１％減収だった。

　コンシューマ事業は売上高が同０．１％減の５９億５７百万円、営業利益が３億５１百万円の赤字（前々期は３億５２百万円の黒字）だった。フロー型収益である光回線の取次販売から、ストック型収益である当社グループサービス「ひかり速トク」に切り替えたため、一時的に減収減益となった。光コラボ獲得数はコンシューマ向け「ひかり速トク」が４万７４００回線、法人向け「ＦＴ光」が４３００回線、合計が５万１７００回線だった。

■１７年３月期第１四半期は２桁営業増益

　今期（１７年３月期）第１四半期（４～６月）の連結業績は売上高が前年同期比１３．９％増の９２億０８百万円、営業利益が同２３．４％増の１０億６０百万円、経常利益が同２０．８％増の１０億４２百万円、純利益が同７．６％増の６億円だった。

　法人事業が順調に推移し、コンシューマ事業の損益改善も寄与して２桁営業増益だった。差引売上総利益は同６．５％増加したが、差引売上総利益率は４７．４％で同３．３ポイント低下した。販管費は同２．０％増加したが、販管費比率は３５．９％で同４．２ポイント低下した。営業外では為替差損が増加（前期１百万円、今期２３百万円）した。特別損失では固定資産除却損３百万円、店舗閉鎖損失７百万円を計上した。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、法人事業は売上高が同５．７％増の７４億１２百万円、営業利益が同４．６％増の１１億２０百万円だった。商品別にはコピー機が減収だったが、主力のＬＥＤ照明が同１０．３％増収、ＵＴＭ・サーバーが同４５．２％増収と牽引し、ビジネスホン、法人向け光コラボ・ＩＳＰなども堅調だった。コンシューマ事業は売上高が同５８．２％増の１８億７１百万円、営業利益が１６百万円の赤字（前年同期は１億１６百万円の赤字）だった。コンシューマ向け光コラボを中心にストック型収益積み上げが進展し、営業赤字が縮小した。ドコモショップは九州地区２店舗を運営移管して減収だった。

　なお光コラボ顧客数は法人向け「ＦＴ光」が１６年３月末比５７３増の５５０１顧客、コンシューマ向け「ひかり速トク」が同１万１２１１増加の６万１４３６顧客、合計が同１万１７８４増加の６万６９３７顧客となった。

■１７年３月期通期も増収増益・増配予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期（１６年３月期）比７．５％増の４００億円、営業利益が同６．７％増の５２億円、経常利益が同７．５％増の５２億円、そして純利益が同５．４％増の３１億円としている。配当予想は年間２８円（第２四半期末１４円、期末１４円）としている。１５年１０月１日付株式３分割の遡及修正後に換算すると年間８４円で、前期（株式遡及修正後）の年間７２円に対して実質的に１２円増配となる。予想配当性向は３１．０％となる。

　法人事業ではビジネスホンの買い替え需要取り込み、ＬＥＤ照明やセキュリティ商材の拡販、コンシューマ事業では光コラボ「ひかり速トク」の拡販を推進する。個人向け太陽光発電設備販売や新電力サービス取次販売にも注力する。通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２３．０％、営業利益が２０．４％、経常利益が２０．０％、純利益が１９．４％と概ね順調な水準である。ストック型収益の積み上げや積極的な事業展開で増収増益基調に変化はないだろう。

■自己株式取得を実施

　８月１０日発表した自己株式取得（取得株式総数の上限７２万株、取得価額総額の上限６億円、取得期間１６年８月１２日～１６年１２月２２日）については、８月３１日時点の累計で取得株式総数１３万４８００株、取得総額１億１３７１万５００円となった。

■株価はボックスレンジから上放れ

　株価の動きを見ると、９月２日に年初来高値８７９円まで上伸した。その後は利益確定売りが優勢になったが、１４年後半から続いた６００円～８００円近辺のボックスレンジから上放れる動きだ。

　９月２６日の終値８３７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９０円４８銭で算出）は９～１０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２８円で算出）は３．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３４９円５２銭で算出）は２．４倍近辺である。時価総額は約３０２億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が接近して切り返しのタイミングのようだ。長期ボックスレンジから上放れ、好業績・指標面の割安感・自己株式取得を評価して１４年の高値圏を目指す展開だろう。
（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）